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今天的行情對指數而言用某聊天群群友的話形容：開與不開沒啥區別；于我的感受確實如此，大盤股指數尤其無聊，至收盤上證指數小漲0.20%，中證500微漲0.15%，上證50指數小漲0.29%。50ETF期權隱含波動率繼續在這樣的無聊下平淡，但似乎意識到隱波已經不高今天僅是基本持穩，還在場的期權賣方繼續安穩的收著時間價值，科創板維穩預期下，小倉玩穩住無聊的手癢足矣，但G20老大會面等沖擊事件窗口在前以及當前尷尬隱波下還得到繼續保守慎貪；看著低波卻因無方向難下手的期權買方，請等等，等不了雙買者繼續Gamma Scalping（匹配Dleta的現貨高拋低吸）穩住時間消耗賭也當理解。 行情繼續無聊，今天我用歷史數據測了一個無腦雙買策略績效，竟然盈利？具體后文。 50ETF分時圖 50ETF期權當月平值期權IV走勢圖 50ETF當月（6月）平值期權隱含波動率較昨日繼續走低至19.19%（昨日6月0.5Delta波動率為19.21%，盤后文章直接取的ATM波動率）；50ETF7日（6月期權剩余交易日）歷史波動率18.74%，6月隱含與實際波動率差價約為0.5%。 波動率曲線偏斜（Skew）方面，6月CSkew較昨日持穩（虛值Call相對平值Call波動率日內持穩），收盤正值區域；6月PSkew較昨日走高（虛值Put相對平值Put波動率走高），收在正值區域；6月波動率整體曲線總體未上下平移，虛值認購端波動率相對位置穩定，虛值認沽端日內相對位置走高；6月Call/Put曲線最低波動率檔位2.75-2.8，平值上下對等3個虛值檔位隱含波動率基本呈微笑狀態。 6月平值Call-Put波動率差價較昨日回升，日內平值認沽波動率相對認購波動率走低，當月平值期權合成升水約0.0035元/股。無模型Skew指數106.10（上日指數修正為106.74），負偏稍收，繼續因深虛值認沽檔位多及隱波高而高估；6月無模型Skew指數116.0，負偏擴大，實際平值上下對等3個檔位呈基本中性；7月無模型Skew指數102.8，負偏維持，實際平值對等3個檔位基本水平。 數據說明： 1?平值隱波每日按照平值（Call隱波+Put隱波）/2取值； 2、無模型Skew按照CBOE的公式計算，實際運用因50ETF檔位的問題時常有失真，所以需結合CSkew與PSkew（Delta絕對值為0.25檔位隱波-平值隱波）看，前者正意味著虛購部位較平值購稍貴，后者正意味著虛沽部位較平值沽稍貴； 3、平值C-P隱波差即平值Call隱波-Put隱波，正意味著Call相對更貴（一般會對應合成升水），反之則反過來。 50ETF期權跨月Call/Put IV曲線及升貼水曲線圖 50ETF期權主要Skew曲線 50ETF期權6月期權T型報價 回到今天的無腦極簡雙買策略主題，先簡述無腦雙買策略日頻回測規則： a.每個當月期權合約上市首日各購買2張按照收盤價對應的平值認購期權與認沽期權； b.一直持倉不動直至當月期權合約到期日，按照到期日收盤價平倉； c.單張期權交易成本3元。 一般當月期權剛上市時單組平值認購+認沽期權（跨式）價格約在0.2/股左右，購買2組的費用0.4實際僅為50ETF價格（今日收盤2.799元/股）的約1成多點。 測試的結果估計會讓很多人想不到，如此簡單無腦的一個雙買策略竟然4年來是盈利的，而且盈利累計達到了1.1689元/股（50ETF則累計盈利0.615元/股），對應50ETF2.799的價格，達到了41.76%，比50ETF本身的盈利多出接近1倍；如果按照30%的一般賬戶買權資金極限要求，以0.4為基準控制總投入在1.2元/股核算，盈利率基本達到了100%。當然，最大回撤也是很感人，達到了0.4819元/股，即總盈利的超1/3，這意味著曲線比較波折。 上個月我有測試過50ETF期權上市以來的期權買方總體勝率為33.37%，按照每上市1個期權買1張計算累計得虧了接近8倍的本金，其中單合約虧90%以上的概率51.56%。如此殘酷的期權買方事實之下，今天這個無腦極簡雙買策略如何獲得如此不錯的利潤？我目前暫時想到的2個原因方向如下： a.我國股市天然更大的牛熊輪回和波動周期，給無腦雙買者留下了長期實際波動率較大的優勢； b.測評中開倉與平倉的節奏巧合式的吻合了50ETF歷史中的重要轉折點，導致優勢擴大（當期權與現貨結合的交易更多時，這一點或許不止巧合）。 其他的大家可以開卷思考補充，有關這個無腦策略的優化方向大家也可以從各自按經驗按需求發掘，基本就是買點優化、賣點優化、合約優化幾個方向，不過切記想多了，所謂過猶不及。 |
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