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上周，價值投資大師查理·芒格旗下的Daily Journal公布了其截至今年一季度末的最新美股持倉情況。數據顯示，今年一季度，芒格一改其長期重倉銀行的風格，首次“大筆建倉”了中國互聯網零售公司阿里巴巴，截至3月底，該公司持有的阿里巴巴股份約3750萬美元。 消息一出，立刻引起市場軒然大波。因為當時阿里深受反壟斷法的影響，政策決斷遲遲沒有落地，阿里的股票也自高點下跌30%。此時買入阿里股票，在大多數人看來，無疑是一項頗為冒險的舉措。 對此，昨天芒格在接受采訪時首次做出了回應：“由于最近國債的收益太低，所以決定轉而投資普通股。不過，除非這類普通股的長期前景看好，否則不會被視作優秀的現金等價物。目前Daily Journal的現金等價物中有一小部分由阿里巴巴的普通股組成。” 簡單來說，因為新冠肺炎疫情的影響，美債收益率已經大幅走低，哪怕后期可能會反彈，但在芒格眼里，已經不能比擬風險資產帶來的收益。而當下的阿里股票，雖然受到近日的巨額罰款波及，短時間內可能壓低了市場風險偏好，但巨額罰款也會消除阿里巴巴的重大不確定性，將市場焦點轉向公司基本面。 在芒格看來，排除這些因素的影響，阿里的股票擁有非常良好的長期前景，就像巴菲特秉持的價值投資原則，即賽道足夠寬，雪足夠厚，護城河足夠高，因此它的未來發展還是值得期待的。 另一方面，作為巴菲特的重要導師，很多人都知道此前芒格一直強調“安全邊際”的觀念，即定義為股票現價與其最低的內在價值之間的折扣。說白了，就是股票價格低于其自身價值，處于被低估的區間，這時候入場的話安全邊際最高。現階段阿里的股票已經便宜到與現金和國債一個安全邊際了。此時“抄底”，也恰好符合了芒格一貫的投資風格。 值得一提的是，阿里在芒格的高股息持倉中，成為了唯一入圍的科技股，這也間接表明了當一家企業擁有足夠高的護城河時，當其股價被嚴重偏離內在價值而形成價值洼地時，這家企業也將成為價值投資的絕佳標的。 阿里是否被低估，芒格的決策是否正確……這些問題就交由時間來給予答案吧。你怎么看到這次芒格重倉買入阿里巴巴呢？ |
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