量化基金從業(yè)人員簡(jiǎn)單講講量化基金那些事 | 閩發(fā)論壇

19—20年在國(guó)內(nèi)某量化基金做交易員，基金規(guī)模最大到70億，當(dāng)時(shí)比較厲害的平方和，九坤，幻方都和我們差不多規(guī)模，后來(lái)好像都做到百億規(guī)模了。20年上海明泓爆發(fā)，這個(gè)基金經(jīng)理美國(guó)回來(lái)的，策略比國(guó)內(nèi)這幾家都厲害，帶點(diǎn)主觀策略，明泓據(jù)說(shuō)去年最高規(guī)模干到了500億+。

樓主最開(kāi)始在量化交易部，后期在人工t0部。基本上交易部的東西都清楚，國(guó)內(nèi)這幾家量化基金的交易模式大同小異。

你可以在流通股東里面搜明泓，明泓規(guī)模大，經(jīng)常就買(mǎi)進(jìn)十大了。然后你去看這些票有啥規(guī)律，實(shí)際上沒(méi)什么規(guī)律。去年大概也就是9，10月份創(chuàng)業(yè)板有幾只明泓持倉(cāng)的票走了連板，具體是哪個(gè)我暫時(shí)忘了，然后當(dāng)時(shí)還有人復(fù)盤(pán)說(shuō)明泓基金多牛逼多牛逼，明泓持倉(cāng)是市場(chǎng)的暗線(xiàn)，當(dāng)時(shí)看完我就笑了，明泓就是一家規(guī)模大的量化對(duì)沖基金而已。

而且，量化買(mǎi)入池子日內(nèi)最少都買(mǎi)兩百多只，多的話(huà)四五百只甚至更多的都有，你研究這種盤(pán)口，真的對(duì)短線(xiàn)交易有用嗎……

量化交易是怎么交易的呢？大部分策略是量化對(duì)沖模型。就是買(mǎi)入市場(chǎng)上的活躍股，然后開(kāi)對(duì)應(yīng)金額的期指空單對(duì)沖（IF，IC，IH都有），多頭金額和空單金額（期指有杠桿，實(shí)際占用金額少）基本上在1：0.8到1：1區(qū)間浮動(dòng)。賺錢(qián)邏輯就是，不管大盤(pán)漲跌，因?yàn)橛袑?duì)沖，只要買(mǎi)入的票足夠強(qiáng)，只要能跑贏對(duì)沖指數(shù)（if，ih，ic），基金就是永遠(yuǎn)賺錢(qián)的。

量化對(duì)沖策略是上面說(shuō)的那樣，也有一些純多頭策略，就是不帶對(duì)沖，全買(mǎi)股票的，但是少一些。

那么量化交易是怎么交易的呢？

簡(jiǎn)單說(shuō)一下。

量化交易的買(mǎi)入賣(mài)出，都是一攬子交易。我們每天要買(mǎi)入的票少的時(shí)候200只，多的時(shí)候能到4、5百只。這些票根據(jù)權(quán)重劃分金額，有的票買(mǎi)的多，大部分票只買(mǎi)一點(diǎn)點(diǎn)。一般前二十只票，買(mǎi)入金額占到總成交金額的4成左右了。

怎么買(mǎi)入，怎么賣(mài)出。

買(mǎi)入的票和賣(mài)出的票，當(dāng)天開(kāi)盤(pán)前策略部的算法就把當(dāng)天的買(mǎi)入賣(mài)出任務(wù)做好了。我們的工作就是把當(dāng)天要買(mǎi)的票買(mǎi)完（不論價(jià)格），把當(dāng)天要賣(mài)的票賣(mài)完（不論價(jià)格）。對(duì)我們的考核是以當(dāng)天開(kāi)盤(pán)價(jià)作為基準(zhǔn)，算出平均買(mǎi)入成本與開(kāi)盤(pán)價(jià)偏離值，以收盤(pán)價(jià)作為基準(zhǔn)計(jì)算賣(mài)出價(jià)格偏離值，用這兩個(gè)數(shù)據(jù)算我們的績(jī)效。

這個(gè)模式就導(dǎo)致，股票早上買(mǎi)的時(shí)候很容易打高了，因?yàn)楹芏喙径际沁@個(gè)算法，互相一搶?zhuān)蓛r(jià)就能推上去。但是其實(shí)要買(mǎi)的人就這么多。我們一般10點(diǎn)之前就要買(mǎi)完票了，越往后風(fēng)險(xiǎn)越大，因?yàn)椴恢勒l(shuí)就突然漲停了，導(dǎo)致交易員買(mǎi)入成本暴增，要被談話(huà)的。

賣(mài)出是這樣的，公司所有的票有一個(gè)7%止盈單，就是只要股價(jià)沖到7%，就會(huì)賣(mài)出。而且收盤(pán)統(tǒng)計(jì)的時(shí)候，漲幅超過(guò)7%的票是按7%的價(jià)格計(jì)算賣(mài)出成本的，假如賣(mài)早了那就賣(mài)虧了，假設(shè)我5個(gè)點(diǎn)賣(mài)了，沖到8個(gè)點(diǎn)，收盤(pán)砸綠，算收盤(pán)價(jià)的時(shí)候還是按7%算，這個(gè)對(duì)交易員很不友好。

19年初那波行情我們當(dāng)時(shí)規(guī)模不小了，有時(shí)候單票買(mǎi)入金額能占到股票總成交的10%甚至更多，這時(shí)候票就很難買(mǎi)了，因?yàn)橐毁I(mǎi)就要把價(jià)格推上去，推上去買(mǎi)入成本巨高，我們業(yè)績(jī)就會(huì)很差。但是沒(méi)辦法，任務(wù)一定要完成的。

印象很深刻的，19年2月1日，當(dāng)時(shí)有個(gè)同事買(mǎi)入任務(wù)里要買(mǎi) 300615 欣天科技800多萬(wàn)，大家可以看一下這票前一天成交額，成交額太小了800很難買(mǎi)進(jìn)去，買(mǎi)了一點(diǎn)點(diǎn)就封板了，然后炸板，我同事一直想等回落了慢慢買(mǎi)結(jié)果一直不回落，最后他直接集合競(jìng)價(jià)把票頂?shù)綕q停板把剩下的買(mǎi)入任務(wù)買(mǎi)完了……

關(guān)于量化策略。

由于樓主是交易部門(mén)的金融民工，所以策略部門(mén)的算法邏輯我是不清楚的，我只知道當(dāng)天要買(mǎi)什么票賣(mài)什么票。

不過(guò)公司的幾個(gè)模型結(jié)構(gòu)我是知道的。

當(dāng)時(shí)主要有7日模型，9日模型，13日模型，還有一個(gè)兩日模型。

這個(gè)N日模型的N就代表持股周期，表示買(mǎi)入后持有N日后賣(mài)出。有時(shí)候連續(xù)幾天都有同一只票的買(mǎi)入任務(wù)，那么這個(gè)票就會(huì)在持倉(cāng)里躺小半個(gè)月。隨著模型時(shí)間到了之后，慢慢賣(mài)完。

為什么說(shuō)這個(gè)模型的事情，今年的聯(lián)創(chuàng)股份這種，很明顯就是被量化模型推上去的。因?yàn)檫@票根本沒(méi)有什么基本面，純垃圾股一個(gè)，pvdf那種故事聽(tīng)聽(tīng)就算了。實(shí)際上就是這票被很多家量化算法選中了，有長(zhǎng)周期的有短周期的，但是在前期都主要是買(mǎi)入為主，所以我們可以看到這票被鎖倉(cāng)了，一直往上推，當(dāng)然漲的好也就有散戶(hù)信了他的故事（散戶(hù)也鎖倉(cāng)），然后到賣(mài)出的時(shí)候，這票往下按接不起來(lái)，因?yàn)榇蠹夷Ｐ蜁r(shí)間都差不多到了。

今年好多票漲的快，漲幅大，但是調(diào)整的非常狠，跟量化模型同質(zhì)化有很大的原因。

下面說(shuō)一下T+0部。

上面帖子說(shuō)過(guò)了我們的工作內(nèi)容，說(shuō)實(shí)話(huà)很無(wú)趣，自主操作的空間很少，更像是一個(gè)人形下單機(jī)器，所以在后期公司要開(kāi)展t0交易的時(shí)候樓主果斷轉(zhuǎn)崗去了t0交易部。

當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)幾家大的量化私募都已經(jīng)有自己的交易團(tuán)隊(duì)了，我司屬于介入比較晚的，老板應(yīng)該是去九坤這幾家參觀學(xué)過(guò)，也就動(dòng)了搞t0團(tuán)隊(duì)的想法。

對(duì)了，在成立自己T0團(tuán)隊(duì)之前公司的底倉(cāng)是打包給國(guó)內(nèi)幾家專(zhuān)業(yè)的t0公司去做的。據(jù)我所知九坤的人工t0團(tuán)隊(duì)目前還是市場(chǎng)上第一梯隊(duì)，平方和的t0團(tuán)隊(duì)解散了，頭部的t0團(tuán)隊(duì)也就四五家吧。

上面說(shuō)了，我們的買(mǎi)入模型持倉(cāng)7、9、13天不等，而且都是市場(chǎng)上比較活躍的票。那么這些票躺著不動(dòng)其實(shí)就是一種浪費(fèi)，這些票就直接甩給t0團(tuán)隊(duì)去做t，用來(lái)搞額外收益。

t+0這邊好像沒(méi)什么好說(shuō)的。很簡(jiǎn)單，底倉(cāng)給交易員分好，然后交易員自己拿著底倉(cāng)去做日內(nèi)差價(jià)，這個(gè)差價(jià)就是交易員的業(yè)績(jī)，然后公司按比例給交易員提成就是我們的工資。

t0交易員是沒(méi)有底薪的，沒(méi)有底薪?jīng)]有五險(xiǎn)一金沒(méi)有社保，全靠業(yè)績(jī)活。

而且這個(gè)東西淘汰率相當(dāng)高，我司當(dāng)時(shí)是新組建團(tuán)隊(duì)， 招了不少新人過(guò)來(lái)，有四十多人吧，最后只留下來(lái)一個(gè)。最主要的是，現(xiàn)在基本沒(méi)有t0團(tuán)隊(duì)要新人的了，沒(méi)公司愿意培養(yǎng)新人。

其實(shí)量化賽道也很擁擠，因?yàn)榻灰淄|(zhì)化很強(qiáng)，大家的策略是大同小異的，起重要因素的其實(shí)不是選股策略而是對(duì)沖盤(pán)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。我之前說(shuō)了多頭和空頭的比例是在1：0.8和1：1區(qū)間浮動(dòng)的，那么這里面的可操作空間其實(shí)非常大。

說(shuō)一下收益率，各個(gè)產(chǎn)品之間的差距其實(shí)很大……19年初那波創(chuàng)投工業(yè)大麻氫能源的行情大家應(yīng)該都知道，到5月份我們的頭部產(chǎn)品收益率都干到了60%了，但是當(dāng)時(shí)竟然還有一些產(chǎn)品是不賺錢(qián)的，真不賺錢(qián)甚至還有略虧一點(diǎn)的。

這個(gè)差距大的原因應(yīng)該是買(mǎi)入的時(shí)候各個(gè)產(chǎn)品的買(mǎi)入時(shí)間有差異，因?yàn)橘I(mǎi)的越早其實(shí)別的資金就在給你抬轎子（這些是我猜的沒(méi)法證實(shí)）。實(shí)際上就是我司在官網(wǎng)展示的產(chǎn)品，在私募拍拍網(wǎng)上的明星產(chǎn)品收益率都還不錯(cuò)，年化跑個(gè)二三十沒(méi)問(wèn)題。但是，但是，但是！后面的產(chǎn)品根本不能看………頭部產(chǎn)品其實(shí)就是個(gè)廣告效應(yīng)吸引投資人的…等你虧錢(qián)了老板就開(kāi)始心里按摩就完了，反正大部分客戶(hù)啥也不懂……

我們老板就不會(huì)交易，他工作的一個(gè)主要內(nèi)容就是給客戶(hù)心理按摩……

前東家規(guī)模最多到70億，當(dāng)時(shí)老板是有沖擊百億規(guī)模的想法的，擴(kuò)招了很多人。實(shí)際上是這些規(guī)模一部分是公司本來(lái)賺上去的凈值，還有一大半是場(chǎng)外的人看公司業(yè)績(jī)漂亮高位跟投的…我知道的有一個(gè)大戶(hù)一個(gè)人就在我司放了20億，做量化對(duì)沖。

最后結(jié)果是行情沒(méi)了之后，好多后期進(jìn)場(chǎng)的人是虧錢(qián)的，這些人虧了之后就會(huì)選擇贖回，撤資，然后規(guī)模也會(huì)迅速變小。

很快的，從20億規(guī)模到70億只用了半年，從70億回到不到20億，用了不到半年………

不過(guò)老板怎么都是賺的，行情好的時(shí)候賺業(yè)績(jī)提成，新入場(chǎng)資金賺管理費(fèi)…基金虧了么客戶(hù)就自己贖回好了，反正老板都是血賺。

對(duì)了，關(guān)于t+0還有一個(gè)事情。

很多人做創(chuàng)業(yè)板新股喜歡看融券余額，覺(jué)得融券量大的票會(huì)容易漲，他們說(shuō)的是要打爆空頭，第二天融券方要回補(bǔ)還券。

其實(shí)不是這樣的……創(chuàng)業(yè)板新股上市之前就已經(jīng)把這些機(jī)構(gòu)的券約出去了，這些券各大t0機(jī)構(gòu)從券商手里借到，當(dāng)成底倉(cāng)給交易員做t0交易。因?yàn)樾鹿刹▌?dòng)大做t0收益高，當(dāng)然券息也高。但是專(zhuān)業(yè)的t0團(tuán)隊(duì)是不可能裸空的，融券量大只是券商把券借給t0團(tuán)隊(duì)了，人家當(dāng)天就已經(jīng)買(mǎi)回了。