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投資要點： 行業要聞 1. 人社部公布按病種付費病種推薦目錄 2. 港交所上市新規：未盈利或未有收益生物科技公司可申請上市 3. 日本鹽野義制藥重磅抗流感藥獲批 公司公告 1. 多家上市公司發布2017 年度業績快報 2. 九洲藥業發布2017 年度年報 3. 亞太藥業發布2017 年度業績快報，簽署投資合作框架協議 4. 司太立簽署重大資產重組框架協議 市場行情回顧 近5 個交易日滬深300 指數上漲3.13%，申萬醫藥生物指數上漲3.68%，跑贏滬深300 指數。子行業全部以上漲報收，化學制藥行業上漲2.89%，醫療服務行業領漲。截至2 月27 日，申萬醫藥生物行業市盈率（TTM 整體法，剔除負值）為34.31 倍，化學制藥行業市盈率為34.87 倍；相對于全體A 股（剔除銀行股）市盈率的溢價率分別為36.58%和38.81%。個股漲跌幅方面，魯抗醫藥、爾康制藥和海辰藥業漲幅居前；華仁藥業、哈藥股份和新華制藥領跌。 投資策略 在經歷了前期的大跌之后，市場展開了反彈，醫藥行業也呈現出普漲格局。 近期已有多家上市公司披露2017 年度業績快報，未來兩個月將進入年報披露期。我們認為，現階段業績將成為市場關注的焦點，年報業績確定性強，估值合理，未來業績仍具有較好成長性，有望迎來政策（針對通過一致性評價品種的優惠政策落地、創新藥審評加速和投資回報率提升）和業績雙重利好的公司值得重點關注。在績優白馬股方面，繼續推薦業績確定性強，估值處在合理區間的標的，如華東醫藥（000963）（積極布局基層市場，受益于分級診療政策；新進入全國醫保品種有望逐步放量；產品線不斷豐富，引進口服GPL-1 激動劑，DPP-4 抑制劑獲批臨床）、華潤雙鶴（600062）（輸液業務回暖，匹伐他汀和復穗悅新進入全國醫保）和信立泰（002294）（氯吡格雷75mg 規格已通過一致性評價，進口替代加速；比伐蘆定和阿利沙坦酯進入放量期；戰略性布局生物藥）。對于股價已經回調充分，估值與成長性匹配的中小盤個股也應當給予關注，如京新藥業（002020）（核心品種穩健增長，瑞舒伐他汀順利通過一致性評價）和凱萊英（002821）（CDMO 行業龍頭，產業鏈布局逐步完善；在建工程已陸續轉固有望逐步釋放業績）。 在創新藥領域，我們建議關注估值合理，股價具有一定安全邊際，現有產品線豐富并有望逐漸放量，在研品種進展順利的標的，推薦億帆醫藥（002019）（泛酸鈣價格有望維持穩定；婦科、皮膚科和血液科等專科藥品儲備豐富，多個新進入醫保目錄品種有望放量；F-627 首個美國III 期臨床試驗結果達到主要終點目標）。 風險提示：新進入醫保目錄產品未能放量；藥品一致性評價進度低于預期；政策落實執行進度緩慢；創新藥研發失敗；原料藥價格超預期下降。 |
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