兩份財報淺見昨天晚上，華東醫藥的財報發布。我因為家事，沒有第一時間細讀財報。華東醫藥的這兩份財...

小千看世界 2022-05-07 發布于湖南省

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昨天晚上，華東醫藥的財報發布。我因為家事，沒有第一時間細讀財報。華東醫藥的這兩份財報，是大家翹首以待的。因為都想知道醫美怎么樣了，都想知道醫藥工業在集采的打擊下是否抗的住，特別是恒瑞醫藥在發布了慘淡的財報后。雪球牛人多，回家后看雪球上的文章，大家伙把財務指標基本說的差不多了。我也可以偷懶不再分析財務指標了。 [大笑] 。

華東醫藥這份的財報，其實主要看三點。一點是醫藥工業有沒有大幅度下滑，二是CDMO（工業微生物）部分增長情況如何，3，是醫美增速如何。

第一點，醫藥工業目前給華東提供著堅實的現金流，著能讓華東有足夠的資本到處買買買，到處挖人。在新藥逐漸替補上集采造成的影響前，還是不能下滑的太快。目前看，在沒有新藥替補的情況下，醫藥工業是下滑的，比恒瑞當前的狀態好很多（這年頭，跑贏隊友就是勝利 [捂臉] ），著主要是因為華東醫藥的產品結構和恒瑞不通，華東的產品對集采有一定的減傷特點。今年新藥部分，預計上市Arcalyst，利拉魯肽糖尿適應癥。OP-101不確定是否上市。但是，當前，公司已經注意到OP-101對當前形勢的重大有意義，研發進度已經列入年報，并提交國內臨床實驗。其實，到了冬天，臨床上是繼續新冠重癥用藥來兜底的。Arcalyst這個藥，我也是比較期待的，因為是孤兒藥，市場不會小。并且Arcalyst獲批也會很快，今年應該會貢獻一部分利潤。

第二點，CDMO，也就是工業微生物，這一步棋華東走的太好了。華東起家的兩大單品，阿卡波糖和百令膠囊，都是微生物發酵產生。其實，資本市場老說華東是化藥企業，這不對。發酵應該算到生物技術中。去年3季報時，本反指就提到過CDMO華東2021年三季報快評三季報看啥？看兩點。這不是說其他方面不重要，而是市場焦點會是這倆。 1：凈利潤下滑是否開始恢復？三季度凈利潤同比扣非下... - 雪球 (xueqiu.com)。華東的CDMO還是比較有特色的，特色就是通過微生物生產原料藥，而不是化學合成。華東走微生物CDMO方向，這不是不務正業，是核心競爭力的外延。有技術，有人才，有經驗，有設備，干嘛不干？

2021年，公司工業微生物板塊合計實現收入4.18億元，同比增長69.2%。這是財報中的原話。并且在22年一季報中，也提到微生物CDMO這個部分增速99%，這已經不輸醫美了。其規模大概1/10個凱萊英吧。在微生物CDMO中，琿達子公司是重要的技術創新平臺。并且已成為全球主要 mRNA藥物用修飾核苷制造商。已與多家國內外知名醫藥企業建立業務關系，其中海外業務占比超過90%。今年，華東又收購了華昌高科這個專門生產核苷的企業。核苷這個東西，大家伙可能沒啥直觀感受。這東西確實很貴，并且主要也是用來合成RNA，DNA這些東東。以前在實驗室時，一小支dNTP，大概有個幾十微mol，就要50塊。今年，歐美要打針對omikron的mRNA疫苗加強針，同時，RDRP的新冠特效藥也需要核苷。所以，全球的核苷產能會被瘋搶。華東醫藥收購華昌高科，就成了神來之筆了。2噸核苷產能完全賣出，20億營收是確定的。一季報里也提及，華昌高科已經在試生產了。所以，二季報就能看到業績了。

如果把微生物CDMO和醫藥工業放一起，22年醫藥工業就會進入增長態勢。在加上Arcalyst的業績，所以，各位股東不必太悲觀醫藥工業。

這第三點就是華東的醫美。常在雪球的朋友應該看到過前陣子，我看好海外醫美，并對一季度營收增速作了大致預測。預測200%左右，實際163%。去掉華東寧波后的醫美部分，呈現了新的特點，就是海外營收高于國內。這在當下情景下，是個利好，因為海外不防控了。合并國內少女針的銷售情況，則醫美增速為226%。繼續本著跑贏隊友就是勝利的理念，和完全趴在國內的愛美客比，226% vs 66%，心情大好 [大笑] 。關鍵是二季度愛美客業績會繼續受疫情壓制，華東會繼續跑贏愛美客。2021年，去掉寧波后的醫美總營收超過了10億。2022年，過20億問題不大。

除了超高的醫美增速，華東在醫美方面的強大，更體現在豐富的后備管線。Maili高端玻尿酸，silhouette soft埋線，那堆冷凍除脂儀都在注冊的路上。除了這些，還有殼聚糖研發管線，殼聚糖這個東東還是值得關注的，存在踢掉玻尿酸，顛覆醫美產品的可能。這次財報中，還出現了和kyline的合作的重點研發產品。。。周期居然到2028年。。華東這是要準備挑戰艾爾建的節奏。。。