|
作者/星空下的鍋包肉 編輯/菠菜的星空 排版/星空下的油麥菜 近日，全國(guó)摘星，舉國(guó)歡慶（略微夸張）。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)行程卡摘星半小時(shí)內(nèi)，火車票搜索量上漲了1.5倍。旅游板塊復(fù)蘇在望，引爆了資本市場(chǎng)。  來(lái)源：同花順，截止6月30日 提起旅游，大家都很熟悉。但說(shuō)到旅行社，中旅、國(guó)旅、中青旅、港中旅，總是傻傻分不清。 先花點(diǎn)時(shí)間扒一扒歷史，可以看出最早國(guó)內(nèi)旅游業(yè)是四大集團(tuán)的天下。
而后，四大集團(tuán)又變成了兩大陣營(yíng)。港中旅集團(tuán)+中旅集團(tuán)+國(guó)旅集團(tuán)合并重組，形成了中國(guó)旅游集團(tuán)。而中青旅集團(tuán)自成一派，于2017年并入了光大集團(tuán)（再往上追溯，都背靠國(guó)務(wù)院）。 在資本市場(chǎng)上，兩大旅游陣營(yíng)各有一個(gè)代表，分別是香港中旅（HK 0308）和中青旅（600138）。 疫情之下，這倆公司都損失慘重。但翻開(kāi)財(cái)報(bào)會(huì)發(fā)現(xiàn)，港中旅的翻身仗，明顯要比中青旅打得漂亮。  來(lái)源：營(yíng)收數(shù)據(jù)，單位億元 2021年，中青旅營(yíng)收約為疫情前的60%，歸母凈利潤(rùn)只有2019年的3.5%。而港中旅營(yíng)收恢復(fù)到了80%，歸母凈利潤(rùn)已達(dá)2019年的45%。 二者來(lái)頭都不小，業(yè)績(jī)走向?yàn)楹螘?huì)有這么大的差異？日后，是港中旅繼續(xù)乘勝追擊，還是中青旅將觸底反彈？ 一、疫情之下，如何自救？ 2019年，中青旅和港中旅營(yíng)收分別為140.54億、44.77億。疫情爆發(fā)的第一年，二者營(yíng)收分別同比下降了49%、56%。 這種時(shí)候，中青旅和港中旅開(kāi)啟了兩條不同的自救之路。 1、中青旅靠副業(yè)勉強(qiáng)糊口 從收入構(gòu)成來(lái)看，中青旅傳統(tǒng)第一大主業(yè)，是旅游服務(wù)收入，也就是大家比較熟悉的跟團(tuán)游、自由行等旅游服務(wù)。 毫無(wú)疑問(wèn)，這項(xiàng)業(yè)務(wù)受疫情沖擊最大。曾經(jīng)該業(yè)務(wù)占營(yíng)收33%，如今占比還不到6%。取而代之的營(yíng)收主力，是產(chǎn)品銷售和技術(shù)服務(wù)收入。 這名字，聽(tīng)起來(lái)就跟旅游沒(méi)多大關(guān)系。據(jù)其年報(bào)解釋，主要是“銷售媒體交換服務(wù)器、路由器、監(jiān)控設(shè)備等 IT 基礎(chǔ)架構(gòu)產(chǎn)品和提供福利彩票技術(shù)服務(wù)”。  來(lái)源：iFinD，營(yíng)收規(guī)模（左，萬(wàn)元）營(yíng)收構(gòu)成（右，%） 雖然脫離了旅游主業(yè)，但若能拯救慘淡的業(yè)績(jī)，也算是好事。只可惜，沒(méi)這么樂(lè)觀。 第一，該項(xiàng)業(yè)務(wù)疫情前就存在，疫情后營(yíng)收規(guī)模也沒(méi)多大增幅。如今占比大幅增加，只能說(shuō)明，并不是邊緣業(yè)務(wù)扛起了業(yè)績(jī)大旗，而是因其他主業(yè)，都在下降。 第二，該業(yè)務(wù)毛利率只有5.68%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)拉低了中青旅的綜合盈利能力。受此影響，2020年，中青旅凈利率已達(dá)-3.42%。2021年雖有一定復(fù)蘇，但也只有0.49%，勉強(qiáng)糊口。 2022年一季度，中青旅再次扭盈為虧，且虧損加劇，已達(dá)-12.87%。  來(lái)源：同花順，2021年度數(shù)據(jù) 2、港中旅景區(qū)業(yè)務(wù)由劣變優(yōu) 相比之下，港中旅的自救手段，得天獨(dú)厚。 港中旅的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)比較清晰。疫情前，主要是景區(qū)經(jīng)營(yíng)為主，旅行社服務(wù)為輔，另外還有部分酒店業(yè)務(wù)和客運(yùn)服務(wù)。 同樣，港中旅的旅行社服務(wù)也大受打擊。但與中青旅不同的是，港中旅的景區(qū)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)。 因?yàn)橐咔?，催生了一種新的旅游經(jīng)濟(jì)，即周邊游。 這點(diǎn)相信大家都深有感觸。疫情管控之下，出游不能跨省。但出游的需求還在，所以大家開(kāi)始深度挖掘本省景點(diǎn)。記得之前看網(wǎng)友調(diào)侃，不是疫情，都不知道北京原來(lái)有這么多山。 而中青旅旗下，主要景區(qū)是烏鎮(zhèn)和古北水鎮(zhèn)。其中尤其是烏鎮(zhèn)景區(qū)，面向全國(guó)游客。其遭受的損失可想而知。 相反港中旅旗下，經(jīng)營(yíng)的景區(qū)包括深圳兩個(gè)主題公園、一些自然人文景觀、以及幾個(gè)休閑度假區(qū)。  來(lái)源：2021年度數(shù)據(jù) 疫情之下，周邊度假需求激增。大家都不能往外跑，反而為港中旅留住了不少游客。 港中旅唯一受到負(fù)面影響的，是同樣面向全國(guó)游客的嵩山景區(qū)。實(shí)在扛不住虧損，所以港中旅選擇把它賣了（出售51%股權(quán)）。變相又成了一筆收入。  來(lái)源：iFinD 從數(shù)據(jù)來(lái)看，2021年，港中旅的景區(qū)及相關(guān)業(yè)務(wù)收入，已創(chuàng)歷史新高。 疫情不僅沒(méi)有重挫港中旅，反而給了它新生。 二、后疫情時(shí)代，如何重生？ 只是港中旅這條重生之路，暗藏危機(jī)。 1、后疫情時(shí)代，此消彼長(zhǎng) 從前面這個(gè)過(guò)程可以看出，港中旅之所以能夠借力疫情強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，是因?yàn)樽约菏掷锏木皡^(qū)，區(qū)域性更強(qiáng)，但其實(shí)在全國(guó)的知名度并不高。 港中旅旗下，兩個(gè)主題公園+6個(gè)自然人文景區(qū)（不包括非股權(quán)投資）+4個(gè)休閑度假區(qū)+5個(gè)專門提供景區(qū)配套服務(wù)的公司，正常年份（2019年）合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.73億。 而中青旅，只有烏鎮(zhèn)、古北水鎮(zhèn)兩個(gè)景區(qū)（另有濮院景區(qū)，2022年試營(yíng)業(yè)），合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.57億。 這就說(shuō)明，橫向比較競(jìng)爭(zhēng)力，港中旅遠(yuǎn)不如中青旅，以及眾多其他全國(guó)性景區(qū)。 去年，港中旅只是占了游客不跨省的便宜。但如今全國(guó)摘星，一旦跨省游放開(kāi)，那么港中旅與中青旅之間，必然此消彼長(zhǎng)。 2、過(guò)往投入，覆水難收 屆時(shí)，港中旅不僅業(yè)績(jī)堪憂，而且過(guò)往投入，也覆水難收。 2021年，港中旅景區(qū)收入能創(chuàng)新高，除了疫情創(chuàng)造的客觀條件外，主觀也做了不少努力。主題公園“世界之窗”接連推出了6個(gè)新項(xiàng)目。幾個(gè)休閑度假區(qū)也打造了不少新活動(dòng)，甚至成了區(qū)域內(nèi)網(wǎng)紅打卡點(diǎn)。 而這一切，都是建立在增加投資的基礎(chǔ)上的。 疫情前，港中旅固定資產(chǎn)規(guī)模大概在80億左右，且年增長(zhǎng)緩慢。但2020-2021年，已增至90多億，且尚有新項(xiàng)目在建。  來(lái)源：同花順 如果周邊游客再次轉(zhuǎn)向全國(guó)，那么這部分投入，何時(shí)才能收回？甚至于，還能不能收回？ 三、今日美好，能到幾時(shí)？ 某種程度上，疫情對(duì)旅游行業(yè)也是把雙刃劍。國(guó)內(nèi)游和國(guó)際游都明顯衰頹，但卻刺激了周邊游需求。 這種局面，對(duì)中青旅這類，依賴旅行社收入以及全國(guó)性景區(qū)的公司來(lái)講，相當(dāng)不友好。中青旅靠副業(yè)自救的手段，看起來(lái)也頗有些無(wú)奈。 而港中旅，則很好的抓住了本地市場(chǎng)的機(jī)遇，破釜沉舟。只是，這并沒(méi)有改變港中旅市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力偏弱的根本問(wèn)題。  來(lái)源：iFinD，從左到右依次為：營(yíng)收、稅后利潤(rùn)、凈利率 疫情之前的三年，港中旅各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)已有明顯下滑趨勢(shì)。不知今日靠區(qū)域市場(chǎng)維持的“美好”，又能持續(xù)到幾時(shí)？ 注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒(méi)有買賣就沒(méi)有傷害。 |
|
|
