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文/侯煜 編輯/羅卿 A股大白馬美的集團（000333.SZ）在資本市場的估值能否重回兩年前？業務向to B轉型后，未來多久營收和利潤可以實現正常增速？美的集團缺席AWE（中國家電及消費電子博覽會）是否意味著逐步放棄to C,全面擁抱to B 業務？近年來，美的集團在戰略層面的對外溝通極其稀少，以上問題困擾股東和投資者已久。 2023年5月19日，美的集團2022年度股東大會門庭若市，130位股東和投資者代表到達現場，美的集團董事長兼總裁方洪波和幾位業務高管回答了投資人關心的問題。 小家電關停900個SKU,虧損額2000萬 去年《華爾街科技眼》獨家報道，美的集團的整合在籌劃之中，包括生活家電在內的業務板塊也會出現調整，按照美的“唯一不變的就是變化”的風格，業務也會刪減和合并。 這一說法終于得到正面確認，去年美的集團關停合并了部分小家電業務，美的集團副總裁兼首席財務官鐘錚介紹，去年美的梳理了90多個產品類目，900多個SKU，這些業務合計起來總體約虧損2000多萬元。 美的集團在2022年年報中，也確認消費家電在公司營收大盤中的占比下滑4.99%，消費家電包括冰洗、廚電和其他小家電。 對此， 美的集團董事長方洪波首次正面回應稱，任何企業發展和人一樣，會犯錯誤，很顯然美的也犯了一個錯誤。方洪波回顧道，疫情期間，小家電行業迎來所謂的爆發，出現了很多產品創新和模式創新，并疊加所謂的新消費浪潮，幾個因素一起把美的也裹挾了進去。 方洪波坦承，當時美的也做了很多嘗試，每個事業部都上了一些新東西，但實際上有些不是美的所長。方洪波表示：“因為這些產品更新迭代快、生命周期短，可以說是曇花一現，一年兩年就沒了。”在部分小家電上，很顯然美的犯了錯誤，但及時進行了自我否定、反思。目前，調整效果已經體現在2022年年報和2023年一季報中。 實際上，以生活家電為代表的小家電業務盈利能力不佳，可能和商業模式不適配有直接關系。美的已做大做強的空調業務屬于資源競爭模式，投資門檻高，企業有足夠的投資和產能，具備包括壓縮機在內的完整的產業鏈，就能碾壓競爭對手；但小家電投資規模門檻在8億-10億元左右，中小型公司也能參與競爭，細節創新、使用體驗才是決勝關鍵。 不過正如方洪波所言，調整效果已經顯現。2022年全年行業承壓，《2022 年中國家電行業年度報告》顯示， 2022 年家電行業出口和內銷規模均出現下滑，其中家電行業出口規模為 5,681.6 億元，同比下降 10.9%， 家電行業國內銷售規模為 7,307.2 億元，同比下降 9.5%。美的集團2022 年營業總收入 3457 億元，同比增長0.7%，實現歸屬于母公司的凈利潤 296 億元，同比增長 3.43%。到了2023年一季度，美的集團實現營業總收入966億元，同比增長6.3%；實現歸母凈利潤80億元，同比增長12.0%。 有意思的是，按照美的集團財報中提供的數據，幾個小家電類目，如電風扇、空氣炸鍋、飲水機、破壁機的排名均位居行業前三。 在美的集團2022年致股東信中提到，企業經營最終要回歸經營本質，堅守經營常識，保持現金流、產品能力和技術積累。此次調整業務線最終指向公司盈利能力的提升。 to B 業務是第二曲線， 要堅定三大方向 關于未來，方洪波稱，家電業務已進入存量競爭階段，成長空間有限，“西方國家百年企業給我們的啟示是，要穿越產業周期、技術周期，必須要進行產業升級，找到新的所謂第二曲線、第二引擎”。美的找的“第二曲線”就是To B業務，去年已實現近900億收入。方洪波稱，To B業務將在樓宇科技、新能源和工業自動化三個方向堅定地走下去。 在2022年致股東信中，方洪波是這樣表述To C與To B業務關系的：我們將堅持To C與To B并重突破，通過To C領域產品力和核心技術的提升，穩定和提升盈利能力，為To B業務的轉型提供戰略支撐。 2022年財報顯示，公司工業技術事業群、樓宇科技事業部、機器人與自動化事業部報告期收入分別為 216 億元、228億元、277 億元，同比分別增長 7.5%、15.7%、9.6%。 庫卡整合無法一蹴而就 就投資者關心的To B業務中的最核心公司，德國的工業機器人公司庫卡的發展狀況。方洪波稱，對于如此大型的海外收購，不能指望美的快速完成整合，即便是國內收購，比如之前對小天鵝的收購，前后也用了5年的時間整合。目前，庫卡在去年四季度完成私有化（美的100%持股），公司治理基本理順，后續將步入正常發展軌道。 2017年1月，美的以37億歐元完成了對庫卡94.55%股份的收購。庫卡是知名的德國機器人企業，至今已有超過120年的歷史。庫卡是美的智能化的重要引擎，也是美的成為科技企業的重要標志。如今庫卡的經營狀況如何？ 由于市場環境等原因，從2017年至2020年，庫卡營收和該業務在美的集團總營收中的占比持續走低。2020年 ，機器人及自動化系統業務營收為215億，同比下滑14.35%，在整個營收中的占比僅為7.6%。從2021年開始，庫卡在整個業務大盤中的占比開始回升，已經從2020年的7.6%上升至2022年的8.7%。 方洪波稱，剛收購時庫卡的中國業務收入占比為7%，去年達23%，接下來圍繞庫卡將推進全價值鏈整合，開發出針對中國市場、低成本、潛力大的工業機器人，“今年占比將達25%-28%”。 據 IFR 最新數據顯示，從工業機器人密度(平均每萬名工人所擁有的工業機器人數量)來看，韓國機器人密度已達到 1,000，躋身全球首位，而中國機器人密度從 2015 年的 49 增長至 322，首次超過美國并 進入全球前五。自 2016 年至今，中國一直是全球增速最快和規模最大的工業機器人市場，考慮到制造業的柔性需求、人口紅利的衰竭、新興市場的涌現、創新技術的發展等多方面的因素，工業機器人的應用領域將不斷拓展，因此依然具備較大成長空間與較好的發展前景。 COLMO和東芝雙引擎發展 現場也有投資者關心曾經的國際知名家電品牌東芝最新的發展情況，在被美的收購后增長情況是否達到當初目標。 美的集團副總裁、智能家居事業群總裁、美的國際總裁王建國介紹稱，2016年7月美的集團收購了東芝，在此之前東芝連續長達15年都是虧損，但美的收購兩年后到2018年成功扭虧為盈。2015年，東芝全球營業額65億元，2022年東芝全球營業收入約200億元，在日本收入近120億元，在其它國家收入約80億元，六年增三倍，利潤率稅前可以達到10個點。 2023 年，美的延續雙高端品牌戰略的實施，進一步強化 COLMO 和東芝品牌的雙引擎動力。COLMO 品牌將繼續把握高端化、智能化和套系化的市場趨勢，東芝品牌將持續布局冰洗、生活、廚熱等多個品類，進一步拓展全屋用水、取暖、廚房等場景。 2016年，美的通過收購獲得東芝白色家電業務控股權。2018年，海信電器(現在的海信視像)收購東芝TVS股權，獲東芝電視40年全球品牌授權。家電行業資深分析師劉步塵認為，東芝黑白電業務分售給不同的企業，短期有助于兩家企業業務的提升，比如海信可以利用東芝品牌開發其彩電國際市場，而美的則可以使用部分東芝白電技術。從長遠看的話，要真正實現協同，還需要長期的投入。 400億海外營收目標，推遲兩年至2027年實現 2021年時，美的曾提出2025年海外業務達到400億美元營收的目標，目前來看進度較慢，有投資者關心目標是否還能實現。 王建國稱，不及預期原因一是疫情影響，二是地緣政治變化，全球家電市場面臨通貨膨脹的挑戰。美的目前已調整目標，希望2027年營收達350億-400億美元，在全球白家電市場份額達到10%。 橫向來看，目前海信、海爾均已實現海外營收占總營收的半壁江山。目前國際業務在美的集團的營收中占4成（41.48%）。目前，美的在全球擁有約 200 家子公司、35 個 研發中心和 40 個主要生產基地，持續深耕海外電商業務，2022 年電商銷售收入同比增長14%。 |
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