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AI戰略權重高于“全廠的希望”視頻號，戰略價值上限可以比肩微信，是新周期的跳板。 采寫／萬天南 編輯／陳紀英 騰訊二季度又又又又贏麻了。 營收和凈利潤均遠超預期。此前券商對騰訊Q2的營收預期普遍是1800億左右——比如國海證券預測1796億元，光大證券預期1799億元，結果騰訊直接干到了1845億元。 特別是廣告業務——據QuestMobile披露，2025年Q2，中國互聯網廣告市場同比增幅僅6.8%，騰訊Q2廣告同比增幅卻飆漲到了20%，直接把大盤按在地上摩擦。 廣告暴漲靠什么？騰訊首席戰略官詹姆斯·米歇爾透露，一靠AI，二靠生態閉環。“我們在廣告領域部署AI的舉措，才是一個更為重要的變量。” 他還多少有點凡爾賽地澄清，本季度電商和外賣平臺拿出更多資金補貼用戶，所以相應減少了廣告投入，但并沒有擋住騰訊廣告大漲；而且，騰訊短視頻（視頻號）的廣告加載率目前僅有3-6%，遠低于同行（抖音）的13-16%，所以，本季度的增長并非依賴加載率提升。換句話說，騰訊廣告還有大招沒放——如果拉滿加載率，視頻號廣告還有翻倍增長空間。 先摘到AI桃子的騰訊，在AI布局上，其實不是最早的，起碼2023年，騰訊還是“觀望”態度。 未先發卻先至，AI儼然已經成為騰訊的新王炸——從原生AI應用元寶到微信的插件式AI應用，AI成為騰訊的新王牌了；從廣告，到游戲，再到電商業務，AI都在給力加持。 不過，騰訊財報雖然對騰訊AI的價值做了肯定，但并未明確量化AI對于業績的驅動價值。 騰訊的AI布局，能否兼顧務實與務遠？ 一、AI明牌，又一個“微信”級王炸？“AI成新業務基因”，這是騰訊的官方表態。 以游戲為主的增值服務業務同比增長16%，靠AI——《王者榮耀》及《和平精英》都加入了AI應用。有位朋友是王者榮耀忠粉，但組隊時總會碰上菜鳥玩家讓他很不爽。這個煩惱其實可以靠AI解決——AI語音助手“靈寶”可以對局陪練；對于小白們，AI可以提供戰術指導。 連續11個季度雙位數增長的廣告業務，本季度猛漲20%也靠AI——升級廣告基礎模型，落地AI滲透到廣告創作、投放、推薦及效果分析全鏈路中。比如騰訊廣告投放平臺上線了智投功能，廣告主只需下達營銷目標，設置預算和簡單創意，AI即可完成自動創編廣告并進行投放。投放ROI提升，廣告主自然更愿意下單。 金融科技及企業服務業務同比增長6%，同樣靠AI——混元基礎模型升級，AI被落地到生產力工具中，比如騰訊總裁劉熾平特意提及的騰訊會議中的會議總結功能，以及騰訊文檔中的輔助寫作功能等。
在插件、APP、網頁等多重AI應用形態中，騰訊都有布局。 劉熾平透露，目前騰訊在AI關注四個指標：一是AI對存量業務的驅動，二是關注混元大模型的性能和質量，三是追蹤AI類應用的用戶增長情況，四是追蹤整個生態系統中其他AI相關創新產品的進展。 作為原生AI應用的元寶，入場較晚，但野心不小，目標不止要拿下高精尖用戶，而要錨定大眾用戶群體——元寶視頻號的推廣內容，接地氣到有點魔幻了，覆蓋租房、P圖、備考、喂貓、養花、開店、逛街、買菜等場景，要當職場搭子，也要當生活搭子。 據劉熾平透露，在元寶的廣告投放節奏上，騰訊一季度大力推廣，二季度的重點是改進產品。待產品優化后，還會繼續大力推廣。 推廣相當有效，從2月到3月，騰訊元寶日活激增超20倍。另據QuestMobile數據，今年上半年，67.4%的原生App負增長。但騰訊元寶卻逆行向上，以55.2%的同比增速，位居上半年AI原生App用戶規模飆升榜的第二名，僅次于Deepseek，不過其用戶量相比字節的豆包還差距不小。
AI很重要，但騰訊也并沒“大撒幣”。劉熾平透露，“我們正在以相對精細化的方式管理成本。如果可以使用更小的模型，我們就會選擇小模型，其成本會比使用旗艦模型低得多；如果我們通過軟件升級持續提升推理效率，成本也能得到控制。” AI對騰訊意味著什么？我們的判斷是，其戰略權重高于“全廠的希望”視頻號，戰略價值上限可以比肩微信，是新周期的跳板。 依據如下：一，AI有望顛覆端側設備體驗和整個APP生態，騰訊的拳頭——游戲和廣告都在被AI重構；二，對于騰訊來說，AI和微信都算是基礎設施，視頻號還算不上，只是依附于微信生態上的殺手級應用；三，微信和AI都有望幫騰訊開啟新時代——微信幫助騰訊拿到了互聯網時代的船票，而下一張船票就是“AI”。 雖然AI在騰訊已經站上C位，但其實也面臨挑戰。 一來，微信手握的14億活躍用戶，很難直接轉變成AI付費用戶。 OpenAI營收一路飆漲，是靠用戶訂閱和企業付費并行。據DemandSage統計，OpenAI 2025年4月周活躍用戶曾達8億，7月數據回落至7億，仍較年初翻倍。其中，付費用戶占比5-6%左右，貢獻了75%的營收。 相比之下，中國用戶習慣了“免費”，付費意識不強。所以，騰訊目前的AI變現還是要靠B端客戶來買單，“通過其他業務的增長來補貼用戶對AI的使用成本。” 二來，騰訊雖然在用戶規模、場景整合上手握長板，但在大模型能力水平以及迭代速度上，依然需要補課。 對此，騰訊先前的策略很討巧，接入DeepSeek，雙模型打團戰。不過，外援再強，終歸要靠自己。自研的混元，是面子也是里子。在全球權威的AI排行榜頭部，還鮮見混元的身影。騰訊還得加油。 二、未先發卻先至，騰訊憑什么？先摘到AI桃子的為什么是騰訊？ 年初DeepSeek一度異軍突起，大有比肩OpenAI之勢，其用戶量至今仍然穩居第一，把一眾大廠AI應用甩在了后面。 App用戶量比不過DeepSeek，大廠AI的贏面是什么？ 其實，DeepSeek雖然“遙遙領先”，但在應用落地上卻相當佛系，DeepSeek創始人梁文鋒志對AI大模型的周期判斷，與急于落地變現的大廠并不相同，“當前階段是技術創新期，而不是應用爆發期”——大廠更務實，DeepSeek更務遠。 佛系的做派，也導致了其流量下滑，Semianalysis的報告顯示，DeepSeek的用戶使用率已從年初7.5%的峰值明顯回落，官網流量同期下滑至3%。另據QuestMobile數據，截至6月，DeepSeek移動端月活躍用戶規模為1.63億，相較于3月的1.94億規模，已經下跌了3000萬有余，不過用戶規模仍然遠超大廠AI類APP。 DeepSeek的這種佛系，給了大廠們截胡的機會。騰訊、百度、阿里等一眾大廠陸續接入了DeepSeek。 今年5月，DeepSeek App流失用戶中，56.0%使用了百度，42.1%使用了QQ瀏覽器，39.4%使用了豆包。 不過，此舉雖然看似分流了DeepSeek的用戶，但其實算得上雙贏之舉。 梁文鋒志在AGI（通用人工智能），“從長遠來看，我們希望建立一個生態系統，讓行業直接使用我們的技術和成果。” 而對于騰訊等大廠來說，接入DeepSeek，一來可以快速補長AI能力；二來，避免DeepSeek的潛在用戶跳出自家APP，提升用戶留存；三來，也可以借勢DeepSeek，為其自身的原生AI應用打廣告。比如元寶同時支持自研混元和DeepSeek兩大模型。 除了“取巧截胡”之外，騰訊在AI上未先發卻先至的底氣，還在于用戶規模、場景布局、生態閉環、資源資金上。 據QuestMobile報告，截止到2025年6月，“移動端-應用插件(In-App AI)”用戶規模6.3億，“移動端-原生App”用戶規模為5.7億，“PC網頁應用”用戶規模為1.8億，相比3月份分別增長0.5億、下降0.2億、下降0.3億。其中，67.4%的原生App在今年上半年經歷了負增長。 三大模式中，唯有 In-App AI 插件模式一路上揚。今年上半年，74.5%的插件形態應用保持正增長，平均每個App（已有AI落地的App）中有2.1個AI應用。AI應用群體的結構性變遷，驗證了插件形態才是現階段AI落地的最短路徑，AI開始“卷”系統級整合能力了。
這一趨勢下，在“大模型能力+平臺借力+場景融合+生態構建”上具備綜合優勢的“全能”大廠，其勝算要遠遠高于“偏科”的創業公司。 而縱覽國內大廠，擁有超級APP的公司，目前其實只有兩個，一是騰訊，二季度末，微信及WeChat的合并月活用戶已經突破了 14.11億；二是字節。
換句話說，目前AI競爭的主戰場，又回到了騰訊最擅長的領域——騰訊的AI，站在微信肩膀上。 元寶也背靠微信好乘涼，今年4月中旬，元寶已在微信中正式打通入口，陸續融入騰訊新聞、騰訊生態文檔等核心場景。 對此，劉熾平亮了明牌，“對元寶的推廣不會僅僅是在市場上花錢獲取用戶，我們有很多現有的平臺可以利用。我認為，將元寶與我們現有的平臺整合，是我們的一個重要優勢。接下來的幾個月里，除了開始加大對這款產品的推廣，我們還會在整合方面做更多的工作。” 再看投入量級上，目前AI大模型儼然已經成了“豪門游戲”。 OpenAI和DeepSeek能遙遙領先，很大原因是“不差錢”。DeepSeek靠著母公司幻方量化輸血，資金資源人力投入量級上，完全可以和大廠匹敵，是其他AI大模型公司比不了的。相反，差錢的AI六小龍已經開始集體裁員了。 大廠自然不差錢也不差人，靠著高壓強的研發投入，完全有機會在AI賽道上后發趕超。 今年第二季度，騰訊研發投入202.5億元，同比大漲了17%，算下來年度研發投入高達千億了。阿里同樣如此，計劃未來三年投入3800億元來布局AI。 所以，騰訊在 AI 布局上 “后發先至” ，并非偶然。AI 能否真正成為騰訊下一個 “微信級” 的新周期跳板，只待時間來驗證。 |
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