華儀電氣：風(fēng)電業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期

      偏居樂(lè)清的州民營(yíng)企業(yè)華儀電氣近年來(lái)在資本市場(chǎng)上并不活躍。華儀電氣在2007年成功借殼ST蘇福馬后，一邊繼續(xù)維持傳統(tǒng)高壓開(kāi)關(guān)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)也邁開(kāi)了向風(fēng)電新能源行業(yè)進(jìn)軍的步伐。
　　對(duì)風(fēng)電行業(yè)來(lái)說(shuō)，2009年并不是個(gè)好光景，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以及整機(jī)價(jià)格的大幅度波動(dòng)，都在極大程度上削弱了風(fēng)電行業(yè)的毛利率。不過(guò)，包括國(guó)家對(duì)風(fēng)電產(chǎn)能過(guò)剩的調(diào)控、新技術(shù)的突破以及華儀電氣風(fēng)電機(jī)組預(yù)期訂單的增加等，2010年，華儀電氣迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。
　　"預(yù)計(jì)風(fēng)電產(chǎn)能會(huì)加快發(fā)展，可與高壓開(kāi)關(guān)業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)。"華儀電氣董秘姜福君告訴記者。
　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和風(fēng)電業(yè)務(wù)
　　今年有望并駕齊驅(qū)
　　華儀電氣2009年的年報(bào)顯示，去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.98億元，同比增長(zhǎng)54.6％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8940.98萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)14.64％。其中，主要兩大塊業(yè)務(wù)分別是高低壓配電產(chǎn)品以及風(fēng)電機(jī)組。從年報(bào)來(lái)看，華儀電氣的兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)中，傳統(tǒng)的高低壓配電產(chǎn)品依然是盈利的主要來(lái)源。年報(bào)顯示，高低壓配電產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入為6.79億元，風(fēng)電機(jī)組為4.94億元，還有另外一塊自主研制的軟件產(chǎn)品，2009年的營(yíng)業(yè)收入為629萬(wàn)元。
　　雖然從2009年的業(yè)績(jī)來(lái)看，依然是傳統(tǒng)的高低壓配電產(chǎn)品為主導(dǎo)，不過(guò)今年隨著華儀風(fēng)電業(yè)務(wù)的爆發(fā)性增長(zhǎng)，格局會(huì)發(fā)生明顯變化。公司年報(bào)披露，今年整體業(yè)務(wù)爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)20多億元的營(yíng)業(yè)收入，風(fēng)電機(jī)組業(yè)務(wù)規(guī)模會(huì)維持高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)傳統(tǒng)的高低壓和風(fēng)能能夠各占半壁江山，銷售規(guī)模基本持平。
　　目前，華儀電氣對(duì)風(fēng)電業(yè)務(wù)的底氣主要來(lái)自于其2009年拿下的1.5MW風(fēng)機(jī)訂單已經(jīng)達(dá)到120臺(tái)左右。根據(jù)廣發(fā)證券研究員黎韋清的分析，上述已經(jīng)存在的風(fēng)機(jī)訂單，再加上今年下半年公司在通榆的制造基地可以投產(chǎn)，也將直接獲得5萬(wàn)千瓦的訂單，再考慮上半年是風(fēng)電場(chǎng)投資招標(biāo)的高峰期，今年華儀拿到200臺(tái)訂單并且產(chǎn)生銷售收入是大概率事件，其2010年在風(fēng)電業(yè)務(wù)上的銷售要超過(guò)13億元。
　　"今年拿到的訂單是透明的，唯一不能確定的是，已經(jīng)拿到的訂單利潤(rùn)不一定會(huì)在當(dāng)年實(shí)現(xiàn)，有些訂單也可能延后到下一年交付。"姜福君說(shuō)。
　　在傳統(tǒng)的高低壓配件發(fā)展上，華儀電氣并沒(méi)有放棄，"畢竟是賴以起家的主業(yè)，不會(huì)放棄。"姜福君說(shuō)："高低壓配件在銷售領(lǐng)域也已經(jīng)取得突破，開(kāi)始進(jìn)入石化行業(yè)，并嘗試進(jìn)入高鐵、房地產(chǎn)等行業(yè)，今年銷量也會(huì)有突破。"
　　為了提升技術(shù)引進(jìn)人才，華儀電氣2009年還與IPT公司合作成立了合資公司，該公司經(jīng)營(yíng)范圍涵蓋了中、高壓開(kāi)關(guān)設(shè)備，雙方首期投資1000萬(wàn)元，合資公司建成后生產(chǎn)能力為每年1000-3000臺(tái)套。
　　經(jīng)營(yíng)環(huán)境轉(zhuǎn)暖
　　毛利率有望回升
　　值得一提的是，從2009年的業(yè)績(jī)來(lái)看，風(fēng)電機(jī)組業(yè)務(wù)作為高技術(shù)含量的新能源行業(yè)，似乎并沒(méi)有對(duì)應(yīng)高收益率。事實(shí)上，華儀電氣傳統(tǒng)的高低壓配電產(chǎn)品平均毛利率超過(guò)24.6％，反而是預(yù)期利潤(rùn)比較高的風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)，因?yàn)樵庥龇N種變故毛利率只有17.14％。
　　對(duì)此，姜福君分析說(shuō)，去年風(fēng)機(jī)年利潤(rùn)率不高，主要由三方面因素決定：生產(chǎn)規(guī)模、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境以及購(gòu)買配件時(shí)機(jī)。據(jù)估計(jì)，國(guó)內(nèi)大小風(fēng)機(jī)廠家有近70家左右，作為國(guó)家策支持的新能源項(xiàng)目遭遇投資資金的瘋狂介入，這70家左右大小不等生產(chǎn)風(fēng)機(jī)的廠家，服務(wù)的對(duì)象以固定的國(guó)家五大電力集團(tuán)為主，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈。
　　當(dāng)然，作為風(fēng)電行業(yè)第二梯隊(duì)的華儀電氣，生產(chǎn)規(guī)模有限也讓生產(chǎn)成本無(wú)法下降。
　　與此同時(shí)，姜福君解釋，2009年的風(fēng)機(jī)毛利率低，還因?yàn)槿ツ暾麢C(jī)價(jià)格的巨大波動(dòng)，去年年初每千瓦整機(jī)銷售價(jià)格從8000元最低降到近5000元。
　　但是，今年這些消極因素都在改善。"相比去年的情況，今年隨著生產(chǎn)規(guī)模提高和市場(chǎng)情況相對(duì)穩(wěn)定，毛利率會(huì)有相應(yīng)的回升。"姜福君指出。
　　華儀今年有望提高利潤(rùn)率的另一個(gè)利好是，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境將得到改善。去年，因?yàn)閲?guó)家對(duì)"風(fēng)能產(chǎn)能過(guò)剩"的調(diào)控，實(shí)施了對(duì)風(fēng)電項(xiàng)目進(jìn)行審批制度，基本阻止了新的企業(yè)盲目進(jìn)入風(fēng)電行業(yè)，這對(duì)已經(jīng)提早進(jìn)入的華儀意味著將迎來(lái)一段美好時(shí)光。
　　廣發(fā)證券研究員黎韋清指出，截至2009年，國(guó)內(nèi)的總裝機(jī)容量?jī)H為2500萬(wàn)千瓦，整個(gè)行業(yè)發(fā)展空間依然巨大。事實(shí)上，審批門檻將新進(jìn)的競(jìng)爭(zhēng)者拒之門外后，對(duì)已經(jīng)具有整機(jī)制造能力的國(guó)內(nèi)20家企業(yè)來(lái)說(shuō)，這2500萬(wàn)千瓦將主要由他們來(lái)消化，華儀也在其中。
　　增發(fā)募集11.46億元
　　搶奪3MW風(fēng)機(jī)市場(chǎng)機(jī)遇
　　在加快爭(zhēng)奪1.5MW風(fēng)機(jī)組的市場(chǎng)同時(shí)，華儀電氣還在搶時(shí)間布局3MW風(fēng)機(jī)。"3MW技術(shù)項(xiàng)目作為目前陸地上最大的風(fēng)機(jī)機(jī)組，不僅技術(shù)含量高，對(duì)應(yīng)的毛利率也高出許多，我們爭(zhēng)取讓3MW項(xiàng)目早日下線進(jìn)入市場(chǎng)。"姜福君介紹。
　　為了加快3MW項(xiàng)目的進(jìn)程，公司還在忙著籌備華儀電氣的新一輪增發(fā)事宜。"已經(jīng)提交了申報(bào)材料，排隊(duì)等證監(jiān)會(huì)審批；最近也有不少機(jī)構(gòu)來(lái)咨詢?cè)霭l(fā)事宜。"姜福君告訴記者。
　　公告資料顯示，華儀電氣本次非公開(kāi)發(fā)行股份數(shù)量不超過(guò)9000萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格不低于14.12元/股。其中，華儀集團(tuán)承諾以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)不超過(guò)本次非公開(kāi)發(fā)行股份總量的15％，預(yù)計(jì)募集資金約11.46億元。
　　華儀電氣本輪募集資金主要投向三個(gè)項(xiàng)目，它們是3MW的風(fēng)力發(fā)電機(jī)組產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目；智能電網(wǎng)方面包括兩個(gè)項(xiàng)目，分別是充氣類高壓開(kāi)關(guān)設(shè)備技改和智能配電設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投入11億元。
　　近段時(shí)間，不少上市公司已經(jīng)開(kāi)始有針對(duì)性地加大對(duì)3MW以上風(fēng)電機(jī)型的投入；如上海電氣本輪的增發(fā)項(xiàng)目之一就是3.6MW風(fēng)機(jī)。
　　比起1.5MW的風(fēng)機(jī)組，3MW風(fēng)機(jī)的技術(shù)難度更高、投入也更大，而這一技術(shù)難題去年華儀電氣已經(jīng)取得了突破性進(jìn)展，募集資金的投入也有望為其帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；另外，華儀與德國(guó)艾羅迪公司的"2.5/3MW大型風(fēng)力發(fā)電機(jī)組聯(lián)合開(kāi)發(fā)項(xiàng)目"正在穩(wěn)步推進(jìn)。
　　據(jù)了解，除了3MW風(fēng)機(jī)項(xiàng)目的突破，華儀電氣同時(shí)也開(kāi)始研究5MW以上的海上風(fēng)機(jī)，已經(jīng)在上海購(gòu)買了90多畝地，正在籌劃建立上海研究院，為研發(fā)海上風(fēng)機(jī)作鋪墊。

業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。2010年,公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入171,372.37萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)42.95％;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11,666.60萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)36.43％,每10股轉(zhuǎn)增5股,派發(fā)現(xiàn)金紅利0.50元。
    商業(yè)模式定位"以資源換市場(chǎng)"。2010年風(fēng)電設(shè)備實(shí)現(xiàn)銷售收入87,239.07萬(wàn)元,較上年增長(zhǎng)了76.42％。公司控制了國(guó)內(nèi)的部分風(fēng)電場(chǎng)資源,營(yíng)銷策略傾向于"以資源換市場(chǎng)",發(fā)揮風(fēng)電場(chǎng)載體優(yōu)勢(shì),從而推動(dòng)風(fēng)電機(jī)組銷售,獲得高于市場(chǎng)的單位千瓦售價(jià)。隨著不斷的開(kāi)發(fā)與不斷的增加儲(chǔ)備,我們估計(jì),公司現(xiàn)有的風(fēng)電場(chǎng)資源總量將保持在50萬(wàn)千瓦左右。目前,公司3MW系列風(fēng)電機(jī)組的研發(fā)工作進(jìn)展順利,并已開(kāi)始與荷蘭MECAL應(yīng)用機(jī)械有限公司合作開(kāi)發(fā)新型5-6MW陸/海兩用風(fēng)力發(fā)電機(jī)組。
    高鐵訂單助力公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2010年,公司在軌道交通方面,中標(biāo)高鐵配電項(xiàng)目單筆合同5700余萬(wàn)元,刷新了電器設(shè)備單筆合同金額最高記錄。據(jù)了解,公司積極參與中鐵電氣化局招標(biāo),并已進(jìn)入了高鐵采購(gòu)體系,正式成為中國(guó)電氣化鐵路建設(shè)的供應(yīng)商,鐵路用高壓電氣設(shè)備已成為公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展的一個(gè)全新增長(zhǎng)點(diǎn)。我們預(yù)計(jì),2011年公司在高鐵市場(chǎng)將獲得總計(jì)3億元左右的訂單（主要為用于12KV供電線路的開(kāi)關(guān)設(shè)備）。
    新品地下防水開(kāi)關(guān)推出有望帶來(lái)高額利潤(rùn)。公司開(kāi)發(fā)出來(lái)一種新型開(kāi)關(guān)產(chǎn)品,這種開(kāi)關(guān)可防水、可帶電手摸,等級(jí)12KV（更高等級(jí)的40.5KV產(chǎn)品已處研發(fā)中）,已經(jīng)通過(guò)型式試驗(yàn)和相關(guān)鑒定,是公司2011年主推產(chǎn)品。由于目前國(guó)內(nèi)外尚無(wú)第二家企業(yè)能夠生產(chǎn)類似產(chǎn)品,我們預(yù)計(jì),該開(kāi)關(guān)的市場(chǎng)價(jià)格將7-8倍于其生產(chǎn)成本,將有力的帶動(dòng)公司成套設(shè)備的銷售。由于防水性能優(yōu)越,該產(chǎn)品將有望在東南沿海臺(tái)風(fēng)高發(fā)區(qū)大面積應(yīng)用,此外,其又可埋于地下,減少占地面積,因此在國(guó)內(nèi)土地價(jià)格相對(duì)較高的大中型城市也有很強(qiáng)的吸引力。