第二批海上風(fēng)電特許權(quán)招標(biāo)下半年啟動 海上風(fēng)電受益股一覽

第二批海上風(fēng)電特許權(quán)招標(biāo)下半年啟動 海上風(fēng)電受益股一覽

來源：搜狐證券

2011年06月23日07:19

　　2015年我國將建成海上風(fēng)電500萬千瓦

　　⊙記者 葉勇 ○編輯 阮奇

　　記者從6月22日國家能源局在江蘇省南通市召開了海上風(fēng)電工作座談會上獲悉，海上風(fēng)電將成為風(fēng)電發(fā)展新興領(lǐng)域。據(jù)悉，2015年我國將建成海上風(fēng)電500萬千瓦，2020年達(dá)到3000萬千瓦。

　　國家能源局透露，將于今年下半年啟動第二批海上風(fēng)電特許權(quán)項目的招標(biāo)準(zhǔn)備工作，預(yù)計明年上半年完成招標(biāo)，總建設(shè)規(guī)模將在150-200萬千瓦之間。這將拉動海上風(fēng)電設(shè)備產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。海上風(fēng)電將成為下一個新能源投資熱點，目前海上風(fēng)電設(shè)備走在應(yīng)用前列的是華銳風(fēng)電。

　　六方面推動海上風(fēng)電建設(shè)

　　這次座談會重點交流討論海上風(fēng)電建設(shè)經(jīng)驗，研究海上風(fēng)電技術(shù)發(fā)展和建設(shè)管理，對海上風(fēng)電發(fā)展進(jìn)行工作部署。國家發(fā)改委、國家能源局、國家海洋局、各沿海省區(qū)市的發(fā)改委（能源局），以及國家電網(wǎng)公司和五大電力集團(tuán)等企業(yè)參加了會議。

　　據(jù)會上的信息顯示，國家能源局下半年將啟動第二批海上風(fēng)電特許權(quán)項目的招標(biāo)準(zhǔn)備工作，總建設(shè)規(guī)模將在150-200萬千瓦之間。

　　根據(jù)正在制定的"十二五"能源規(guī)劃和可再生能源規(guī)劃，我國海上風(fēng)電的發(fā)展目標(biāo)是：2015年建成500萬千瓦，形成海上風(fēng)電的成套技術(shù)并建立完整產(chǎn)業(yè)鏈；2015年后，我國海上風(fēng)電將進(jìn)入規(guī)模化發(fā)展階段，達(dá)到國際先進(jìn)技術(shù)水平，到2020年建成海上風(fēng)電3000萬千瓦。

　　國家能源局副局長劉琦在會上指出，海上風(fēng)電是全球風(fēng)電技術(shù)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)競爭的前沿，中國企業(yè)必須在海上風(fēng)電發(fā)展上達(dá)到國際先進(jìn)水平。

　　劉琦表示，發(fā)展海上風(fēng)電是加快發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的迫切需要，要從6方面做好海上風(fēng)電的工作：一是加強(qiáng)海上風(fēng)電資源測評和發(fā)展規(guī)劃工作，為海上風(fēng)電全面持續(xù)開發(fā)打好堅實基礎(chǔ)；二是扎實做好海上風(fēng)電項目建設(shè)前期工作，深入開展技術(shù)研究和工程準(zhǔn)備；三是采取招標(biāo)競爭與新技術(shù)示范相結(jié)合方式推動海上風(fēng)電建設(shè)，同步提高海上風(fēng)電的經(jīng)濟(jì)性和技術(shù)水平；四是進(jìn)一步完善技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和服務(wù)體系，確保海上風(fēng)電設(shè)備和施工質(zhì)量及安全可靠運(yùn)行；五是建立和完善海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈，打造具有較強(qiáng)國際競爭力的完整海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)體系；六是建立合作協(xié)調(diào)的管理工作機(jī)制，為海上風(fēng)電項目建設(shè)創(chuàng)造良好的環(huán)境。

　　發(fā)展海上風(fēng)電設(shè)備或成主流

　　近十多年來，全球風(fēng)電持續(xù)迅猛發(fā)展，特別是在歐盟、美國等發(fā)達(dá)國家，風(fēng)電在新增發(fā)電能力中已經(jīng)占到了第一位或第二位。歐洲地區(qū)陸地風(fēng)能開發(fā)達(dá)到了較高程度，已把風(fēng)電開發(fā)重點轉(zhuǎn)向海上風(fēng)電，許多大型風(fēng)電開發(fā)投資企業(yè)、設(shè)備制造企業(yè)已把海上風(fēng)電作為最重要發(fā)展方向。

　　記者了解到，海上風(fēng)電具有資源豐富、發(fā)電利用小時高、不占用土地和適宜大規(guī)模開發(fā)的特點，是全球風(fēng)電發(fā)展的最新前沿。我國于2010年6月建成上海東海大橋10萬千瓦海上示范風(fēng)電場，安裝了34臺華銳風(fēng)電公司的3兆瓦機(jī)組，這是在歐洲之外唯一建成投產(chǎn)的海上風(fēng)電場。

　　從我國風(fēng)電設(shè)備制造企業(yè)看，正在抓緊研制適用于海上的大型風(fēng)電機(jī)組。目前批量應(yīng)用的只有華銳風(fēng)電公司的3兆瓦機(jī)型，華銳風(fēng)電、金風(fēng)科技、湘電風(fēng)能、國電聯(lián)合動力、上海電氣集團(tuán)等風(fēng)電設(shè)備制造企業(yè)正在研制3兆瓦級和5兆瓦級以上的機(jī)組。目前，湘電風(fēng)能5兆瓦機(jī)組、華銳風(fēng)電5兆瓦、6兆瓦機(jī)組已下線，預(yù)計今年下半年將有更多的大型風(fēng)電機(jī)組下線進(jìn)入試運(yùn)行階段。

　　國家能源局表示，我國海上風(fēng)電尚處于起步階段，"十二五"期間，將每年安排150-200萬千瓦的總開發(fā)規(guī)模，積極穩(wěn)妥推進(jìn)海上風(fēng)電開發(fā)，推動海上風(fēng)電技術(shù)進(jìn)步，在機(jī)組制造、工程設(shè)計、施工安裝、運(yùn)行維護(hù)等全產(chǎn)業(yè)鏈培育海上風(fēng)電工程技術(shù)能力，提高海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)整體競爭力。到"十三五"時期，使我國海上風(fēng)電具備大規(guī)模的發(fā)展條件，并在國際市場上占有一定的市場份額。

　　目前，上海、江蘇、山東等地區(qū)已經(jīng)完成了海上風(fēng)電工程規(guī)劃，進(jìn)行了技術(shù)審查，正在分別征求有關(guān)部門的意見。河北、浙江、廣東、大連、廣西、海南、福建等沿海?。▍^(qū)、市）都已開展了海上風(fēng)電規(guī)劃編制工作。

　　風(fēng)電行業(yè)投資價值分析:海上風(fēng)電，誰來分羹？

　　研究機(jī)構(gòu)：東吳證券 分析師：薛輝蓉 撰寫日期：2010-06-01

　　投資要點:

　　我國風(fēng)電裝機(jī)容量連續(xù)四年翻番。照目前的增長速度，到2020年裝機(jī)容量很有可能突破1.5億千瓦。我們預(yù)計，未來幾年，由于基數(shù)效應(yīng)以及上網(wǎng)問題的限制，新增風(fēng)電裝機(jī)容量增速將有所放緩，但仍保持高速增長。

　　風(fēng)電整機(jī)市場集中度在逐步提高，行業(yè)競爭激烈，制造商毛利率下降。除了通過擴(kuò)大規(guī)模、壓縮管理成本、提高零部件國產(chǎn)化率等方式來降低成本，保證毛利率增長的同時，不少風(fēng)電設(shè)備商將目光投向了有高毛利預(yù)期的海上風(fēng)電市場。

　　風(fēng)電場的盈利空間將存在于管理能力提升帶來的年滿負(fù)荷利用小時數(shù)增加和風(fēng)機(jī)價格下降帶來的成本下降。我們認(rèn)為，隨著風(fēng)機(jī)供需狀況的改善，風(fēng)電場較強(qiáng)的議價能力將得以體現(xiàn)，風(fēng)機(jī)的價格將繼續(xù)下降，風(fēng)電場的盈利水平將在未來穩(wěn)步提高。

　　海上風(fēng)場成本高，有可能申請到更高的電價。相對陸上風(fēng)電場，海上風(fēng)電場面臨的主要問題有高成本、復(fù)雜的環(huán)境、需要較高的可靠性、海上電力配套措施等。相比陸上費(fèi)用，海上風(fēng)電的地基和維護(hù)費(fèi)用較高。由于海上風(fēng)場有可能申請到更高的電價，因此從經(jīng)濟(jì)性上看有望獲得比陸上風(fēng)場更高的收益。

　　海上風(fēng)電特許權(quán)項目開始招標(biāo)。首批具有競爭優(yōu)勢的公司當(dāng)屬金風(fēng)科技和華銳風(fēng)電（601558），有望成為短期收獲最大的內(nèi)資企業(yè)。湘電股份09年成功收購荷蘭達(dá)爾文公司海上5MW風(fēng)機(jī)項目，預(yù)計也能在首批招標(biāo)中占有一席之地。而由于招標(biāo)主體將完全開放，金風(fēng)科技亦有可能直接投資于海上風(fēng)場。作為最早涉足風(fēng)電場開發(fā)轉(zhuǎn)讓模式的國內(nèi)風(fēng)電整機(jī)制造商，金風(fēng)科技有著豐富的經(jīng)驗。

　　重點公司解析　華銳風(fēng)電:調(diào)研快報

　　研究機(jī)構(gòu)：元富證券（香港） 分析師：元富證券（香港）研究所 撰寫日期：2011-05-11

　　華銳風(fēng)電為全世界規(guī)模第二大、國內(nèi)規(guī)模第一大風(fēng)電整機(jī)設(shè)備龍頭。2010年底公司1.5兆瓦風(fēng)電機(jī)組占公司營收比重95.92%，3兆瓦占4.08%。公司表示，在2011年公司銷售結(jié)構(gòu)將有明顯變動，3兆瓦風(fēng)電機(jī)銷售比重將大幅度上升，有助於公司調(diào)整毛利率。從訂單上來看，公司2010年底，1.5兆瓦機(jī)組訂單達(dá)7411.5兆瓦，3兆瓦機(jī)組訂單達(dá)6000兆瓦，5兆瓦機(jī)組訂單達(dá)945兆瓦，6兆瓦機(jī)組訂單達(dá)48兆瓦。

　　公司表示，華銳風(fēng)電的優(yōu)勢在於其國際頂尖研發(fā)能力，設(shè)計出來的風(fēng)電機(jī)技術(shù)含量首屈一指。公司自身并無產(chǎn)量，公司在設(shè)計完成風(fēng)電機(jī)後，經(jīng)由國內(nèi)廠商生產(chǎn)及進(jìn)口技術(shù)高的部件的管道，自行進(jìn)行組裝，因此從收訂單到出貨時間間隔較短，最短為數(shù)周，平均為3個月-6個月左右。目前公司在全國擁有10個工廠，主要靠近當(dāng)?shù)仫L(fēng)電場，地點的配置有利於公司減少運(yùn)輸費(fèi)用。

　　公司表示國內(nèi)風(fēng)電機(jī)需求主要受到國家電網(wǎng)的把關(guān)而無法快速增加，所謂行業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為的并網(wǎng)問題其實并不存在，僅為國家電網(wǎng)調(diào)控市場裝機(jī)需求的手段而已。我們認(rèn)為，華銳風(fēng)電對此的回應(yīng)是否屬實難以判斷，但短期內(nèi)1-2年需求的快速提升較無希望，市場競爭力度的提升，說明國內(nèi)風(fēng)電機(jī)價格下降態(tài)勢不變。

　　國內(nèi)風(fēng)電機(jī)價格持續(xù)下降致使公司直接受到負(fù)面影響，即使在過去已經(jīng)簽訂的訂單也被迫進(jìn)行合約修改，下調(diào)合同金額以接近現(xiàn)有風(fēng)電機(jī)價格金額。然而公司供應(yīng)鏈成熟完整，因此在應(yīng)對毛利率調(diào)整上在行業(yè)內(nèi)較優(yōu)，但下降趨勢確不可擋。一季度，公司毛利率水準(zhǔn)達(dá)19.48%，較2010年的20.63%為低，公司表示，毛利率下降態(tài)勢將持續(xù)至二季度及三季度，在四季度才進(jìn)行回升，全年毛利率水準(zhǔn)較2010低。

　　公司表示，國內(nèi)風(fēng)電機(jī)小型企業(yè)將在2011年起受到市場競爭激烈影響逐步受到淘汰，然我們認(rèn)為，受到淘汰的僅為少數(shù)，市場競爭激烈將推動這些無競爭力但仍有一定技術(shù)水準(zhǔn)的企業(yè)對國內(nèi)較大型企業(yè)靠攏合作，導(dǎo)致國內(nèi)風(fēng)電市場產(chǎn)那個持續(xù)過剩，競爭力度增加。

　　由於國內(nèi)一類風(fēng)區(qū)及二類風(fēng)區(qū)招標(biāo)已多數(shù)飽和，國內(nèi)企業(yè)紛紛投向國內(nèi)三類及四類風(fēng)區(qū)，但公司表示，風(fēng)量的減少對風(fēng)電機(jī)的需求影響不大，即使風(fēng)量較小，帶來的電量仍然不少，我們認(rèn)為此趨勢或?qū)⒅鸩綔p少風(fēng)電機(jī)組的需求，對此仍有待觀察。

　　整體來看，公司現(xiàn)有訂單及已中標(biāo)但未簽約項目為144.05億元，占2010年營收203.25億元的71%，考慮到風(fēng)電機(jī)周期從數(shù)周至6個月，未來年內(nèi)新簽訂單仍有計入2011年營收的可能性較大，年內(nèi)完成的數(shù)量目前看來仍然高企。業(yè)內(nèi)風(fēng)電機(jī)毛利率的下降將對公司帶來負(fù)面影響，但由於公司毛利率較高的3兆瓦風(fēng)電機(jī)占比逐步提升，其22%的水準(zhǔn)將拉高公司整體毛利率，因此整體來看，公司毛利率將在2季度落底，3季度及4季度緩步提升。由於公司訂單高企及利潤率的調(diào)整較好，預(yù)計2011年營收將達(dá)272.99億元，YoY+34.31%，凈利潤達(dá)39.31億元，YoY+37.65%，EPS達(dá)3.91元，考慮到行業(yè)內(nèi)對風(fēng)電展望較為悲觀，因此我們給予較低水準(zhǔn)PE值，為18倍，目標(biāo)價為70.38元，給予“持有”評級。

　　金風(fēng)科技:風(fēng)電價格持續(xù)走低，經(jīng)營利潤影響明顯

　　研究機(jī)構(gòu)：東海證券 分析師：牛紀(jì)剛 撰寫日期：2011-05-10

　　目前風(fēng)機(jī)招標(biāo)價格下降到最低中標(biāo)價格為3450元/kW，目前最低報價達(dá)到3200元/kW（有樣機(jī)生產(chǎn)廠商報價3000元/kW），根據(jù)去年數(shù)據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，約有86家左右的風(fēng)電企業(yè)，約有62家處于小批量生產(chǎn)、試生產(chǎn)或樣機(jī)生產(chǎn)階段。預(yù)計今年最終剩下的風(fēng)電企業(yè)估計約排名靠前的20多家大企業(yè)，明年風(fēng)電設(shè)備的競爭環(huán)境將有所改善。

　　成本有望下降15%。

　　公司生產(chǎn)成本和管理成本等綜合起來有望下降15%，其生產(chǎn)成本下降原因為:（1）技術(shù)優(yōu)化升級；（2）電機(jī)自主生產(chǎn)；（3）電控系統(tǒng)自給能力從50%提高到70%；（4）收購葉片廠帶來風(fēng)機(jī)葉片成本下降；（5）IGBT獲得自我生產(chǎn)的資格；（6）管理成本下降。

　　風(fēng)電整機(jī)出口。

　　目前公司出口訂單有埃塞俄比亞34套、塞浦路斯21套、古巴約6套、澳大利亞訂單70套、美國約71套，總計出口201套，目前出口的機(jī)型為1.5MW風(fēng)機(jī)，出口價格估計在1000美元/kW，如果以美元兌換人民幣的匯率6.3進(jìn)行估計，則出口價格為6300元/kW，比公司國內(nèi)訂單價格3900元/kW高60%左右。預(yù)計目前訂單將大部分在今年交貨，未來出口將占公司收入比例25-30%左右。

　　投資建議。

　　預(yù)計2011年EPS為0.82元，2012年EPS為0.98元，公司經(jīng)營利潤由于風(fēng)機(jī)價格下降收到影響，其成本控制降低有限，未來看出口，出口價格比國內(nèi)高50-60%，同時出口增值稅退稅能夠補(bǔ)償國內(nèi)價格下降帶來的盈利能力降低，風(fēng)電行業(yè)在2011-2020年將繼續(xù)維持20-30%的增長，給予2012年20倍PE，目標(biāo)價格為19.60，增持評級。

　　上海電力（600021）

　　公司組建合資公司

　　研究機(jī)構(gòu)：華泰證券（601688）分析師：張洪道 撰寫日期：2011-06-15

　　投資要點:

　　上海電氣集團(tuán)股份有限公司于2011年6月10日與上海市電力公司簽署合資合同，雙方共同出資組建上海電氣輸配電裝備有限公司（以下簡稱:“合資公司”）。合資公司注冊資金人民幣20億元，其中:上海電氣現(xiàn)金出資人民幣10億元，占50%股權(quán)；上海市電力公司現(xiàn)金出資人民幣10億元，占50%股權(quán)。合資公司將由上海電氣合并財務(wù)報表。

　　在具體的操作方式上，合資公司設(shè)立后將收購上海電氣和上海電力公司雙方各自相關(guān)下屬企業(yè)的股權(quán)，以構(gòu)建合資公司發(fā)展的基礎(chǔ)平臺。所以，新公司的主要業(yè)務(wù)應(yīng)還在原有業(yè)務(wù)范圍內(nèi)，本質(zhì)上是系統(tǒng)內(nèi)的一次整合。

　　在經(jīng)營方向上，合資公司將以滿足智能電網(wǎng)新一代電力系統(tǒng)及節(jié)能環(huán)保的需求為目標(biāo)，重點發(fā)展特高壓設(shè)備、新能源接入、儲能設(shè)備及其控制系統(tǒng)、電動汽車動力電池及充換電系統(tǒng)等新興產(chǎn)業(yè)。但具體的業(yè)務(wù)思路和模式需要等其業(yè)務(wù)開展后才能判斷，目前尚不清晰。

　　上海電氣是我國最大的綜合型裝備制造業(yè)集團(tuán)之一，是我國重大裝備制造業(yè)的杰出代表。根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》，國家政策大力支持十六個重點裝備制造行業(yè)的發(fā)展，其中，上海電氣的百萬千瓦級核電機(jī)組、超超臨界火電機(jī)組、特高壓輸變電成套設(shè)備、城市軌道交通設(shè)備、環(huán)保成套裝備以及精密數(shù)控機(jī)床分別屬于其中重點發(fā)展的五大行業(yè)，并在相關(guān)行業(yè)具有突出地位和顯著優(yōu)勢。

　　在電力設(shè)備領(lǐng)域，上海電氣原來主要是家發(fā)電設(shè)備制造企業(yè)，雖然，合資公司將從事的新興產(chǎn)業(yè)本來也是公司的業(yè)務(wù)內(nèi)容，但一直未有較大的動作，此次大動作整合帶有明顯向下游擴(kuò)展的傾向，并且選擇和上海電力公司合作可能是公司深思熟慮的選擇，此舉非常值得投資者關(guān)注。我們將予以后續(xù)跟蹤。

　　華儀電氣（600290）

　　:風(fēng)電設(shè)備帶來收入高速增長，資源換市場支撐盈利能力

　　研究機(jī)構(gòu)：東海證券 分析師：牛紀(jì)剛 撰寫日期：2011-06-07

　　根據(jù)上面的假定條件，預(yù)計2011-2013 年經(jīng)營收入為30.31、42.42 和55.54 億，對應(yīng)的凈利潤為2.23、 3.02 和3.87 億，攤薄后的EPS 分別為0.42、0.57 和0.74 元。以上周五收盤價格16.81 元計算，對應(yīng)的PE 分別為39.63、29.29 和22.83 倍。根據(jù)整個風(fēng)電行業(yè)增速維持在20-30%左右，而風(fēng)電設(shè)備價格近期難有作為，看好明年風(fēng)機(jī)設(shè)備整合順利， 給予2011 年25-30 倍的PE，其預(yù)期價格在14.25-17.10 元，考慮到近期股票價格已經(jīng)在16.81 元，基本反映了公司經(jīng)營情況，因此給予增持評級。風(fēng)險提示:原材料價格過度上漲、風(fēng)電設(shè)備競爭影響產(chǎn)品售價，電網(wǎng)投資和電力設(shè)備市場發(fā)生重大變化， 內(nèi)蒙古、山東和吉林等大型風(fēng)電場和設(shè)備制造基地建設(shè)出現(xiàn)明顯阻滯均會對公司產(chǎn)生影響。

　　湘電股份:等待海外風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)突破

　　研究機(jī)構(gòu)：中信金通證券 分析師：中信金通研究所 撰寫日期：2011-06-14

　　點評

　　關(guān)于“中國同意停止向國內(nèi)風(fēng)能發(fā)電廠進(jìn)行采購補(bǔ)貼”一事:其實我國補(bǔ)貼范圍很小，主要是一次性的前50臺，對現(xiàn)有廠家影響甚微。

　　風(fēng)電整機(jī)價格確實處于較低水平，但逐步企穩(wěn)。因此，我們也認(rèn)為風(fēng)機(jī)出口的量價更加值得期待。

　　維持買入建議和除權(quán)后20的目標(biāo)價，等待公司海外風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)突破。

　　東方電氣調(diào)研報告:期待火電裝機(jī)反彈，核電進(jìn)入大規(guī)模生產(chǎn)放量與毛利提升階段

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券（000686）分析師：王師 撰寫日期：2011-06-21

　　核電生產(chǎn)邁入大批量階段，未來兩年核電業(yè)績進(jìn)入加速貢獻(xiàn)期且確定性強(qiáng)。預(yù)計未來三年核電可實現(xiàn)收入85、110、120億元，較去年40多億元大幅度增長。同時，隨著規(guī)模效應(yīng)和核島等主設(shè)備部件國產(chǎn)化率提高，核電毛利率將持續(xù)上升。

　　火電今明兩年進(jìn)入生產(chǎn)交付高峰，電荒和煤電基地建設(shè)有望催生火電裝機(jī)反彈和快速增長。公司火電在手訂單超過700億。電荒下核電、風(fēng)電等其他能源遭遇問題緩不濟(jì)急，將有望催生火電裝機(jī)反彈式增長。十二五期間煤電基地建設(shè)將帶動火電開工1.97億千瓦。

　　水電具有區(qū)位和歷史優(yōu)勢，國家十二五期間水電開發(fā)進(jìn)程加快，預(yù)計十二五期間新增裝機(jī)近1億千瓦。此外，新能源形式發(fā)電能力大幅增長和電網(wǎng)調(diào)峰需求將帶動抽水蓄能裝置的需求，進(jìn)口替代將形成公司未來一個重要增長點。我們預(yù)計11年公司水電交付600萬千瓦，同比增長10%。

　　風(fēng)電競爭環(huán)境依然較惡劣，價格下降和成本上升使風(fēng)機(jī)行業(yè)利潤面臨下滑壓力。但我們開始逐步看好風(fēng)機(jī)未來的出口市場。預(yù)計有400-500臺將在今年實現(xiàn)收入確認(rèn)。

　　公司未來兩年業(yè)績增長明確，估值低，安全邊際高。預(yù)計2011-13年公司EPS為1.62、1.84、2.06元，在市場對核電未來發(fā)展前景和2020規(guī)劃裝機(jī)目標(biāo)仍存疑慮的情況下，公司估值受到壓制，11年市盈率不到15倍，處于估值低位。我們認(rèn)為，隨著日本核事故的平息和中國在“確保安全”原則下高效發(fā)展核電的大方向不變，公司估值存在向上修復(fù)的預(yù)期?？赡艿拇呋瘎┰谟趪鴥?nèi)核電安全新標(biāo)準(zhǔn)出臺、新項目審批開閘和2020核電發(fā)展新目標(biāo)得到確認(rèn)。

　　風(fēng)險提示:核電和火電交付未達(dá)預(yù)期，核電發(fā)展目標(biāo)大幅下調(diào)，原材料和匯率出現(xiàn)預(yù)期之外的大幅波動。

　　中材科技:葉片價格下滑幅度超出預(yù)期，業(yè)績低于預(yù)期

　　研究機(jī)構(gòu)：中金公司 分析師：朱亞鋒，曾令波 撰寫日期：2011-04-25

　　覆膜濾料、復(fù)合氣瓶快速上升，但仍不足以彌補(bǔ)葉片業(yè)務(wù)利潤下滑。公司覆膜濾料、復(fù)合氣瓶業(yè)務(wù)營收及利潤貢獻(xiàn)上升仍是1Q經(jīng)營亮點，其中，覆膜濾料業(yè)務(wù)延續(xù)了快速增長趨勢，估計1Q同比增速約30%，而天然氣壓縮復(fù)合氣瓶（CNGC瓶）由于面向一汽等主流汽車廠商的國內(nèi)業(yè)務(wù)開始放量，同時國際油價快速攀升背景下出口訂單亦全面復(fù)蘇，估計1Q對凈利潤貢獻(xiàn)達(dá)到800~1000萬，盈利占比快速上升至30~40%；不過，總體看，由于公司葉片業(yè)務(wù)經(jīng)過過去幾年的快速發(fā)展，目前仍占據(jù)主導(dǎo)地位，新業(yè)務(wù)的快速上升仍不能抵御葉片業(yè)務(wù)利潤水平的快速下滑。