小盤股行情仍有望活躍

　從過去十年的統計結果看，申萬小盤股指數只在2005年一季度和2008年一季度出現下跌，而在另外8年均實現了上漲，導致這一現象的原因可能在于交易心理、流動性環境、年報行情等因素。由此看，3月份小盤股仍有望保持活躍。但同樣從歷史走勢看，在整體市場未進入牛市的情況下，小盤股二季度表現普遍不佳。這提示投資者，利用市場亢奮心理，3月份對小盤股采取“且戰且退”策略或為較佳選擇。

　　小盤股再創一季度“神話”

　　進入2013年后，滬深股市失去了反彈初期的銳氣，整體呈現震蕩整理的格局。但是，在整體市場表現平平的時候，小盤股卻明顯走強。

　　申萬小盤股指數和創業板指數是最能體現小盤股走勢的兩個細分指數。統計顯示，今年一季度以來，申萬小盤股指數上漲了9.96%，不僅表現遠好于同期滬深大盤，較同期大盤股指數也出現6個百分點以上的超額收益；與此同時，創業板指數今年以來漲幅更是達到驚人的24.41%。

　　從具體個股看，在800只申萬小盤指數成份股中，冠豪高新、昌九生化以及三聚環保今年以來股價成功翻倍，其中，冠豪高新區間漲幅高達165.32%；同時，截至目前，今年一季度漲幅超過30%的小盤股更是高達92只；整體看，申萬小盤指數成分股今年以來的平均漲幅為10.73%，體現出了明顯的賺錢效應。

　　其實，小盤股當前的火爆行情并非偶然。從歷史數據看，一季度走強幾乎成為小盤股群體的重要季節性特征。統計顯示，在2003-2013年的十年間，申萬小盤股指數僅在2005年一季度和2008年一季度出現過下跌，其余年份的一季度則均出現了上漲。如果考慮到2005年一季度市場正處于最后的恐慌中，而2008年一季度熊市下跌正處于加速階段，則稱每年一季度為小盤股傳統旺季并不為過。

　　3月策略：且戰且退

　　小盤股在一季度呈現季節性走強的顯著特征，可能與以下三方面因素有關：其一，從交易心理上看，一季度是一年投資的開始，投資者往往在這段時間具備較高的承受錯誤、追求成長的勇氣，小盤股更容易獲得青睞；其二，從流動性上看，每年一季度都是宏觀資金面最充沛的時候，小盤股估值提升動力充足；其三，一季度是前一年年報的密集披露期，高送轉、業績超預期的題材更容易發生在小盤股群體中。

　　從今年一季度看，上述三方面支撐因素如期出現，且目前仍然沒有發生顯著變化。考慮到市場短期系統性風險有限，預計3月份小盤股仍有繼續活躍的空間。

　　但是，同樣從歷史統計看，申萬小盤股指數在過去十年中，僅在2006年、2007年和2009年的二季度出現了顯著上漲，其余年份的二季度大都出現較明顯調整。這意味著，如果當前市場難以進入牛市軌道，那么就需要對小盤股群體的二季度行情保持適度警惕。畢竟，當前小盤股相對于大盤股的市盈率溢價倍數已經高達2.86倍，處于歷史第二高位，估值溢價倍數的歷史最高值為2.89倍，出現在2010年年末的小盤股顯著泡沫階段。

　　因此，從中期策略上看，3月份如果小盤股板塊因為市場情緒亢奮而進一步走高，則可能給投資者提供逢高減倉的較好機會。