|
點評券商：廣發證券 核心觀點：
15 年凈利潤1.75 億，摘帽在即
公司2015 年實現營業收入16.07 億元，同比增長7.19%；歸屬于母公司所有者凈利潤1.75 億元，同比增長4.00%，公司超額完成15 年利潤承諾數。同時公司向上交所提交撤銷退市風險警示的申請，公司摘帽在即。
毛利率逆勢提升，期間費用提升和補貼減少壓低利潤增速
15 年行業競爭激烈，回收價格上漲，行業盈利水平下降，而公司15年毛利率57.47%，逆勢提升6.98 個百分點，主要得益于公司全國建立的回收網絡帶來的渠道優勢。公司凈利潤增速（4%）低于毛利增速（22%）主要原因是公司期間費用同比增長1526 萬元（+12%）和營業外收入（主要系政府補貼）同比減少1112 萬元。
補貼基金調整擴容，行業龍頭強者恒強
2015 年11 月，廢棄電子電器產品補貼標準結構性調整，將考驗渠道回收能力，公司在全國各地擁有回收網點5000 多個，渠道優勢同行企業難以復制。我們預計行業龍頭將借勢擴大市場份額，回收價格進一步回歸理性。2016 年3 月，廢棄電子電器補貼目錄將由5 種擴容至14 種，市場空間翻倍不止；同時預計新增品類拆解牌照發放將更加集中，利好行業龍頭。
定增彰顯大股東信心，打開外延成長空間
公司控股股東中再生及其關聯方大比例參與認購（認購10 億，募資總額13 億元，價格6.63 元），實質是對上市公司的增持，彰顯大股東信心。定增完成后，公司手握大量現金、背靠大股東回收網絡，外延成長空間被打開。預計16-18 年EPS 分別為0.20 元、0.28 元和0.41 元，給予“買入”評級。
風險提示：增發進度低于預期；新品類牌照發放進度低于預期 捕牛者策略中的十大金股將在每月第1個交易日收盤后推出。投資者如果想第一時間了解捕牛者策略中的十大金股，可以與我們聯系進行訂閱。 咨詢電話：010-85722323；010-85722324；15321782125。 |
|
|
