有色板塊的漲價行情還會持續多久？

真問 2017-07-14

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隨著有色金屬價格的持續上漲，許多相關公司迎來業績和股價的雙豐收。

截止到今天收盤，有色金屬板塊報漲1.02%，全天振幅3.06%，7月以來漲幅達8.08%。今天盤中，北方稀土沖擊漲停，盛和資源、五礦稀土曾漲逾8%后回落，而鎢龍頭廈門鎢業則創下自16年底來的最高價。

其實，7月以來，有色板塊牛股頻出。

稀土龍頭盛和資源自7月以來已經漲近25.55%，北方稀土漲了25.24%；

鈷是有色金屬里較先啟動的，龍頭股寒銳鈷業自6月以來漲近52.45%，華友鈷業也漲近49.67%，格林美漲超21.21%。

鎢龍頭廈門鎢業自7月以來漲幅達20.66%。

那么問題來了，這波有色金屬的漲價邏輯能持續多久，今天有色金屬板塊沖高回落，收長上影線，這是調整還是反彈？

稀土：30-50%上漲空間

近幾個月，稀土中鐠釹類價格一直在階梯上揚。生意社數據統計顯示，截止到7月12日，稀土指數自今年初以來已經上漲了約19.6%，較2015年9月13日的最低點上漲了25.83%。

（來自生意社）

昨天，稀土單日報價上漲了11%，更是令人震驚。數據顯示，金屬釹報價43萬元/噸，較11日大漲4萬元/噸，漲幅10.5%；金屬鏑報價180萬元/噸，較11日大漲10萬元/噸，漲幅5.88%。

這波價格上漲到底能持續多久？國泰君安認為認為年內不會結束，華泰有色團隊認為未來還有30%到50%的上漲空間。

市場普遍認為，稀土價格的上漲是具備持續性的：

到目前為止，12、1、3、5月四次收儲總共收儲了5900噸左右，按照總量1.5萬噸的收儲量計算，剩余9100噸要在7月、9月完成收儲，這也就意味著下半年收儲將量價齊升。

再來看看供需方面，目前國內上游到下游大多數庫存偏低，2個月不到的水平，低于過往的3個月，而且上半年對6大集團的督查非常嚴格，上半年很多企業或許用了超過半年度的指令性計劃，如果嚴格執行全年指令性計劃，下半年額度將更少。在供給收縮的情況下，需求并沒有減少。目前，海外出口1-5月份維持16%的高速增長，而且隨著新能源汽車需求的增長，短缺情況短期內并不會改善。

鈷：國內鈷業續續維持高位

當稀土價格節節節節攀高引人注目之際，另一個原材料鈷也早已經迎來了今年以來的又一波漲勢。

數據顯示，長江有色市場金屬鈷平均價格從5月中旬的35.75萬元/噸漲至41.7萬元/噸，漲幅達25%。此前，鈷價已經歷一輪上漲行情，從今年年初的27.3萬元/噸漲至3月下旬的40.5萬元/噸，漲幅達48%。兩輪行情下來，今年金屬鈷價格已經累計上漲53%。若再將時間放遠一點，從2016年11月本輪上行周期啟動以來，鈷價漲幅更是超過80%，接近7年歷史新高。

生意社數據統計，7月12日鈷商品指數較周期內最高點145.08點（2017-07-06）下降了1.07%，較2016年07月05日最低點69.84點上漲了105.51%。

（來自生意社）

國內鈷的漲價邏輯，主要源于海外價格推動以及國內下游需求的有力支撐。

國內并沒有鈷礦，97%都是進口海外，這也就是說中國沒有定價權，有自有礦山并掌握較大貿易量的廠商掌握了定價權。自去年下半年至今年3月份，國內的價格與海外的價格是同步的，但是到了今年6月份，海內外的價差出現了，原因是國內的鈷庫存已經結束。但是海外的鈷報價并沒有因此停下來，在這種壓力下，國內開始跟漲，尤其是那些已經原材料耗盡的廠商。國內的價格找平海外的價格，這種過程實際就是國內漲價的過程。

而從需求方面來看，鈷的下游需求主要是用于新能源汽車三元電池正極材料。目前常見的圓柱形三元材料之中，鈷金屬約占正極材料成本約15%，而高分子電池之中的正極鋰鈷材料(LCO)，鈷金屬約占正極材料成本高達50%。隨著國內新能源車產業在政策支持下持續高景氣度，鈷的需求得到了強大的支撐。

鎢：下游支撐不足

2015年上半年，國內鎢精礦報價曾達到8.5萬元/噸，但此后價格就開始一路下行，直到2017年才開始返漲。據生意社數據顯示，7月12日鎢精礦商品指數為53.38，較周期內最高點（2011-09-12）下降了46.62%，較2015年11月24日最低點33.12點上漲了61.17%。

（來自生意社）

鎢商品今年以來價格上漲，主要是因為環保限產，對產能形成抑制。

從供給方面來看，湖南、江西等鎢礦主產地仍受暴雨侵襲影響，供給持續偏緊支撐礦商挺價心態，鎢精礦后市預期樂觀，出貨價格處于探漲階段。

需求方面，受環保政策影響，下游冶煉與化工廠開工率相對有限，且終端消費淡季下，市場訂單量偏少，在此背景下，冶煉廠對于原料鎢精礦的采購需求也相對較弱，影響市場詢盤操作活躍度低迷。

卓創小金屬分析師趙麗麗指出，未來鎢價走勢還是要看國家環保力度是否能夠持續，如果下半年環保監察放松，暴漲的機會將不大，因為鎢下游需求本就不夠強勁，目前高價下，鎢鐵開工率也僅為40%左右。

廣發證券曾有研報分析卻認為鎢精礦價格或將持續上漲，他們表示，自2014年以來，鎢精礦價格大幅下跌至5萬元/噸，已經跌破多數礦山的成本（行業平均完全成本約在8萬元/噸），多數中小礦山關閉或減產，目前鎢精礦價格雖然漲至8.4萬元/噸，但仍未達到多數中小礦山的成本線，在低庫存和短期供給難以增加的情況下，鎢精礦價格或將持續上漲，擁有自產鎢精礦和高庫存的上市公司或將受益。

二級市場受益標的

有色金屬價格一路走高，對二級市場的影響自然也不小。受益于有色金屬行業景氣度的提升，相關個股出現普漲局面，我們分別來看看他們的龍頭股：

全產業鏈稀土龍頭盛和資源，其稀土冶煉分離產能產量均居四川省、國內前列。目前，該公司不斷向稀土行業產業鏈的上下游兩端延伸、國內外并重發展。2016年，公司大刀闊斧的多項海外收購項目，今年2月完成重大資產重組，新增了晨光稀土金屬冶煉、稀土金屬合金、廢料回收等業務，及文盛新材的鋯英砂、鈦精礦、金紅石等產品，使得公司競爭力進一步增強，為此未來兩年盛和資源的一致預期凈利潤不斷上升。

（來自朝陽永續Go-Goal金融終端）

再來看看鎢龍頭廈門鎢業，擁有國內最完整的鎢產業鏈：APT和氧化鎢，產能達到2.5萬噸，產量占全球25%以上的市場份額；鎢粉末方面，公司產量全球第一，擁有1.5萬噸產能，實際產量在1.2萬噸左右，一半左右對外銷售；硬質合金棒材產量全球排名第一，切削工具全球排前七名。同時該公司是六大稀土集團之一，在“收儲”和“打黑”的政策預期下，稀土供需關系改善，價格持續回暖，稀土業務盈利水平有望好轉。此外，公司還在積極搶灘布行鋰電行業。繼第一季度業績超預期的后，二季度業線有可能繼超預期。

（來自朝陽永續Go-Goal金融終端）

最后看看鈷龍頭華友鈷業，在上游鈷礦資源上保障能力強，據統計該公司控制的礦山合計控制鈷儲量超過7萬噸；同時，公司年產2萬噸三元前驅體項目已于2016年底全部建成，為公司大步邁進新能源材料領域、實現規模化生產創造了條件。今年一季度凈利潤同比增長820.97%，隨著鈷產品價格穩定增長，預計今年半年度與去年同期比較將實現扭虧為盈。