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作者：朱文君 來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)（ID：Chinafundnews） 近日，招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)股票型基金基金經(jīng)理李佳存做客中國(guó)基金報(bào)粉絲交流群。 Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2018年5月21日，招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)股票型基金今年以來(lái)收益在全市場(chǎng)280只股票型基金中排名第一，達(dá)到20.98%，同期上證綜指下跌2.82%。 年初至今，沉寂了兩年多的醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，申萬(wàn)生物醫(yī)藥指數(shù)漲幅已達(dá)到12.61%，位居各大行業(yè)漲幅之首，而同期上證指數(shù)則下挫了2.82%（截至5月21日），板塊中部分個(gè)股股價(jià)更是屢創(chuàng)歷史新高，漲幅驚人。但最近也屢見(jiàn)個(gè)股出現(xiàn)尾盤(pán)突然殺跌的情況。 究竟醫(yī)藥股的漲勢(shì)背后主要是什么因素在支撐呢？醫(yī)藥股還來(lái)得及上車(chē)嗎？具體醫(yī)藥板塊該如何投資？在一個(gè)小時(shí)的交流中，李佳存深入淺出地與投資者交流了他對(duì)于醫(yī)藥行情的看法，并提出了中肯的投資建議。以下為此次交流會(huì)實(shí)錄，基金君整理出來(lái)供大家細(xì)細(xì)品味。 問(wèn)：生物制藥未來(lái)可持續(xù)性高速增長(zhǎng)的條件是否成熟？ 李佳存：生物制藥未來(lái)可持續(xù)性高速增長(zhǎng)的條件，在我看來(lái)應(yīng)該是日趨成熟的。我們國(guó)家從2015年到2017年陸續(xù)出臺(tái)了很多鼓勵(lì)創(chuàng)新藥的政策，其中很多政策是有關(guān)于生物制藥這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的。而我們國(guó)家生物制藥與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于化學(xué)藥與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距。在政策支持下，未來(lái)2018年到2020年這三年時(shí)間內(nèi)會(huì)陸續(xù)有生物制藥方面的新產(chǎn)品出來(lái)，這些新產(chǎn)品對(duì)未來(lái)行業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)是有保證的。 問(wèn)：醫(yī)藥股小盤(pán)和次新很多，良莠不齊，怎樣篩選投資標(biāo)的？ 李佳存：我判斷本輪的醫(yī)藥行情與2015年牛市的普漲行情不同，這一輪應(yīng)該是以龍頭企業(yè)基本面改善、市場(chǎng)份額提升為主導(dǎo)的醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)性行情。 篩選投資標(biāo)的主要是根據(jù)我十年多的學(xué)習(xí)和積累，自上而下尋找產(chǎn)業(yè)里面投資邏輯最順、市場(chǎng)空間最大的一些行業(yè)，然后再在細(xì)分行業(yè)中選取那些有護(hù)城河、有壁壘、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)比較強(qiáng)的龍頭企業(yè)，通過(guò)持有這些龍頭公司分享企業(yè)未來(lái)三年的確定性成長(zhǎng)。 問(wèn)：今年的醫(yī)藥股會(huì)是去年的家電股？高處不勝寒，現(xiàn)在會(huì)是買(mǎi)在高位？ 李佳存：從短期投資機(jī)會(huì)來(lái)看，今年的醫(yī)藥股更像是2016年的消費(fèi)股，因?yàn)?016年的時(shí)候消費(fèi)開(kāi)啟了為期兩年的漲幅非常可觀的行情。醫(yī)藥準(zhǔn)確的來(lái)說(shuō)，也是在去年的11月份開(kāi)啟的一輪行情，到現(xiàn)在為止僅僅持續(xù)了半年時(shí)間。在我看來(lái)醫(yī)藥行情應(yīng)該不是高處不勝寒，大約到了行情中段。 從行業(yè)基本屬性的角度來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)具有一定的消費(fèi)品屬性，但它與宏觀周期的相關(guān)性非常低，更多是受到國(guó)家醫(yī)藥方面產(chǎn)業(yè)政策的影響。所以說(shuō)醫(yī)藥行業(yè)增長(zhǎng)景氣度可持續(xù)的時(shí)間要比白酒和家電股長(zhǎng)。保守地看，我覺(jué)得這一輪醫(yī)藥行情至少會(huì)持續(xù)兩年的時(shí)間。那么再樂(lè)觀一點(diǎn)看，我覺(jué)得這一輪應(yīng)該是醫(yī)藥牛市的開(kāi)始。 問(wèn)：在醫(yī)藥基金大漲的情況下我們應(yīng)該怎么選擇?長(zhǎng)期持有前景如何？ 李佳存：在選擇醫(yī)藥基金方面，我建議大家要更看重基金經(jīng)理的長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)，每個(gè)人的風(fēng)格特征不大一樣，有些人持股比較集中，那么基金的波動(dòng)幅度就會(huì)比較大，有些人持股相對(duì)的分散，這樣的基金相對(duì)比較穩(wěn)健，這些都需要投資者根據(jù)自己不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好去選擇合適的基金。 問(wèn)：醫(yī)藥、醫(yī)療、保健品、體檢、器械等，哪些更具備投資價(jià)值？ 李佳存：在2009年到2011年這三年期間，國(guó)家投了大量的資金到醫(yī)藥行業(yè)里面。所以那時(shí)候醫(yī)藥整體行業(yè)增速都在20%以上。到了2013年以后，醫(yī)保資金不大夠了，所以國(guó)家開(kāi)啟了新一輪的控費(fèi)降價(jià)，直到現(xiàn)在。很多人都知道國(guó)家從2013年就開(kāi)始實(shí)施總量控費(fèi)降價(jià)的大邏輯，但很多人忽視了一點(diǎn)，就是從微觀層面上來(lái)說(shuō)，我們從2009年開(kāi)始到2016年，已經(jīng)有大概七年到八年的時(shí)間沒(méi)有調(diào)整過(guò)醫(yī)保目錄，這樣帶來(lái)的結(jié)果就是巧婦難為無(wú)米之炊。通俗的講，就是一些比較優(yōu)秀的企業(yè)，它的一些比較優(yōu)秀的品種已經(jīng)賣(mài)到了醫(yī)院臨床的前十大品種，而醫(yī)院在微觀層面上控費(fèi)，就是把賣(mài)到臨床前十大的一些品種做一個(gè)季度的暫停銷(xiāo)售，然后下個(gè)季度換新的一批品種停藥，那這就導(dǎo)致了很多過(guò)去的一些好公司龍頭公司的一些品種停滯增長(zhǎng)，甚至還有下滑。 自從2017年國(guó)家新版醫(yī)保目錄完成調(diào)整以后，又會(huì)有一批規(guī)模不是很大的優(yōu)秀公司，或者是中等規(guī)模企業(yè)的優(yōu)秀品種新進(jìn)入到了醫(yī)保目錄。這些進(jìn)入醫(yī)保目錄的品種，陸陸續(xù)續(xù)在各省通過(guò)招標(biāo)逐步放量，所以就導(dǎo)致了從微觀層面上去看，這些公司的業(yè)績(jī)逐步觸底反彈。 所以我們看到從2016年下半年開(kāi)始，醫(yī)藥上市公司板塊的業(yè)績(jī)逐步回暖，到了今年一季度，整個(gè)行業(yè)增速已經(jīng)達(dá)到了30%，利潤(rùn)增速也達(dá)到了30%，這幾乎已經(jīng)回到了行業(yè)景氣度最高的那個(gè)時(shí)候，2009年到2011年的水平。只是這一輪的邏輯和之前的邏輯不太一樣的地方，就在于它不是總量上的繁榮，而是優(yōu)勢(shì)公司景氣度向上帶來(lái)的集中度提升的過(guò)程。從上市公司內(nèi)部去看，龍頭公司業(yè)績(jī)?cè)鏊贂?huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于板塊增速。 這就引出了我的選股標(biāo)準(zhǔn)，自下而上地尋找那些不用醫(yī)保資金買(mǎi)單的，或者是說(shuō)即使用醫(yī)保資金買(mǎi)單，也擁有自主定價(jià)權(quán)的品種。 我看好四大方向，一是創(chuàng)新藥產(chǎn)品。創(chuàng)新藥產(chǎn)品部分是不用醫(yī)保資金去買(mǎi)單的，還有一部分用醫(yī)保資金去買(mǎi)單的，需要以量換價(jià)。二是像品牌中藥這一類擁有自主定價(jià)權(quán)的可以提價(jià)和放量同時(shí)進(jìn)行的品種。三是我們國(guó)家在醫(yī)保總體控費(fèi)的前提下，目前在做的一件事情就是壓低藥品占比，壓低耗材占比，提升醫(yī)療服務(wù)的比重，所以這樣看來(lái)的話，醫(yī)療服務(wù)也會(huì)是結(jié)構(gòu)性受益的領(lǐng)域。第四個(gè)看好的就是受益于處方藥外流的零售連鎖藥店。 問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)降低醫(yī)療費(fèi)政策對(duì)醫(yī)藥股的影響？ 李佳存：醫(yī)保控費(fèi)是從2013年國(guó)家開(kāi)始執(zhí)行的一項(xiàng)政策，根源就在于整個(gè)醫(yī)保資金不足。我們這一輪醫(yī)藥的行情并不是總量景氣度向上的邏輯，而是在行業(yè)景氣度整體不變的情況之下，醫(yī)藥行業(yè)供給側(cè)改革帶來(lái)的龍頭公司市場(chǎng)份額的提升。所以說(shuō)降低醫(yī)療費(fèi)這樣的政策，對(duì)整體醫(yī)藥行業(yè)的投資邏輯并不構(gòu)成太大的沖擊。 問(wèn)： 進(jìn)口抗癌藥物的現(xiàn)狀，對(duì)相關(guān)基金及股票有什么影響呢？ 李佳存：很多人覺(jué)得進(jìn)口藥品降低關(guān)稅和增值稅，可能對(duì)國(guó)產(chǎn)藥會(huì)有比較大的沖擊，那我覺(jué)得這個(gè)是大家過(guò)慮了。政策對(duì)于進(jìn)口藥品價(jià)格下降的幅度是在3%到百分之十幾的不等，但目前國(guó)產(chǎn)藥和進(jìn)口藥的價(jià)格對(duì)比來(lái)看，我們目前國(guó)產(chǎn)藥普遍是進(jìn)口藥品價(jià)格的30％－70%，所以說(shuō)對(duì)于進(jìn)口藥來(lái)說(shuō)，百分之十幾的價(jià)格下降，并不構(gòu)成對(duì)國(guó)產(chǎn)藥的沖擊。此外，進(jìn)口藥的競(jìng)爭(zhēng)與國(guó)產(chǎn)藥其實(shí)處在不同的維度上。我們目前國(guó)內(nèi)對(duì)于整個(gè)專利已經(jīng)過(guò)期的原研藥還是有保護(hù)的，也就是說(shuō)過(guò)了專利原研藥在國(guó)內(nèi)同樣享受比較高的一個(gè)價(jià)格，所以這個(gè)也不利于外資把最新的品種引進(jìn)國(guó)內(nèi)來(lái)銷(xiāo)售。 降低原研藥在國(guó)內(nèi)的銷(xiāo)售價(jià)格，其實(shí)反而是促進(jìn)了外資企業(yè)把真正最新一代的抗癌藥拿到中國(guó)市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行注冊(cè)銷(xiāo)售。同時(shí)，我們國(guó)家對(duì)創(chuàng)新藥政策的鼓勵(lì)，也恰恰把國(guó)外這些企業(yè)引進(jìn)新藥在國(guó)內(nèi)做進(jìn)口注冊(cè)本來(lái)的困難、障礙基本上逐步消除了，這也是有利于進(jìn)口的那些企業(yè)把真正的新藥引到中國(guó)市場(chǎng)來(lái)銷(xiāo)售。 問(wèn)：國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)，整體研發(fā)實(shí)力和國(guó)外醫(yī)藥巨頭相比，差距還是非常大，而且以仿制藥為主。基因工程方面也是，基本上都是處于產(chǎn)業(yè)鏈下游的檢測(cè)，技術(shù)含量并不高。那么國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，和它的護(hù)城河都來(lái)自哪些方面？尤其在現(xiàn)在國(guó)家準(zhǔn)備放開(kāi)醫(yī)藥市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，允許國(guó)外企業(yè)進(jìn)入的前提下。美國(guó)的醫(yī)藥企業(yè)有那么高的估值，在于它有雄厚的研發(fā)實(shí)力，有全球市場(chǎng)，還有美國(guó)高昂的醫(yī)療支出。我們國(guó)家的醫(yī)藥企業(yè)，未來(lái)在與國(guó)外醫(yī)藥企業(yè)充分競(jìng)爭(zhēng)的前提下，依靠什么保持高成長(zhǎng)和高估值?投資價(jià)值有多大？ 李佳存：首先有幾點(diǎn)誤區(qū)需要更正一下。首先，橫向比較國(guó)內(nèi)各個(gè)行業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)應(yīng)該是競(jìng)爭(zhēng)程度非常充分的行業(yè)，并不存在我國(guó)放開(kāi)對(duì)國(guó)外企業(yè)的政策以后，國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力大幅下降的情況。 第二，從企業(yè)所處的階段來(lái)看，過(guò)分貶低國(guó)內(nèi)藥企的能力和水平，其實(shí)也是完全不必要的。 我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)未來(lái)的投資機(jī)會(huì)而言，在我看來(lái)，最重要的一點(diǎn)就是我們擁有全球最多的人口，老齡化加速的背景使得中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)是未來(lái)全球最有吸引力的一塊市場(chǎng)，也是最重要的一塊市場(chǎng)。 對(duì)比美國(guó)，兩國(guó)相關(guān)政策具有明顯區(qū)別。美國(guó)由于商業(yè)保險(xiǎn)極度發(fā)達(dá)，商業(yè)保險(xiǎn)買(mǎi)單占了美國(guó)支付很大比重。所以美國(guó)創(chuàng)新藥企的定價(jià)就可以定得很高的一個(gè)水平。比如一片抗丙肝的藥可以賣(mài)到上千美金，這在中國(guó)目前來(lái)看是很難做到的。 所以中國(guó)未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)的特點(diǎn)應(yīng)該是相對(duì)中低水平藥價(jià)的消費(fèi)，與美國(guó)高昂藥價(jià)帶來(lái)的專利藥巨大市場(chǎng)和投資回報(bào)是完全不同的。美國(guó)的一個(gè)專利藥可以賣(mài)到上百億美金，即使在美國(guó)本土市場(chǎng)也能賣(mài)到幾十億美金。在中國(guó)，要想出這樣一個(gè)規(guī)模的重磅炸彈，應(yīng)該說(shuō)是比較困難的。 所以未來(lái)我們國(guó)內(nèi)藥企，與美國(guó)龐大的跨國(guó)企業(yè)應(yīng)該是不同維度的競(jìng)爭(zhēng)，我們擁有的優(yōu)勢(shì)就是性價(jià)比的優(yōu)勢(shì)，真正與它們?cè)诩夹g(shù)最前沿的水平上去競(jìng)爭(zhēng)，目前我們可能還沒(méi)有這樣的一個(gè)能力和水平。我們的企業(yè)在不斷練內(nèi)功情況之下，逐步積累，將來(lái)有一天可能也能擁有全球?qū)＠幍亩▋r(jià)權(quán)。 問(wèn)：醫(yī)藥板塊一直是防御品種，這次的上漲，說(shuō)明整個(gè)市場(chǎng)還沒(méi)有上漲趨勢(shì)，還在下跌的過(guò)程中，是這樣的嗎？ 李佳存：說(shuō)醫(yī)藥板塊是防御品種，主要是源于它跟宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性比較低。在我看來(lái)，景氣度是最好的防御，并不是說(shuō)醫(yī)藥板塊一直具有防御性，其實(shí)在2014-2017年醫(yī)藥行業(yè)都沒(méi)有跑贏市場(chǎng)，雖然醫(yī)藥行業(yè)跟宏觀經(jīng)濟(jì)相比具有很強(qiáng)的防御性，但是那個(gè)時(shí)候從行業(yè)景氣度的橫向比較來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)與白酒家電等消費(fèi)板塊相比沒(méi)有明顯相對(duì)增速的優(yōu)勢(shì)存在，也就是說(shuō)它并不是景氣度最高的行業(yè)，所以就失掉了自己的防御性特征。 到今年的一季度行情來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)景氣度已經(jīng)回升到了和食品飲料板塊以及家電板塊差不多的一個(gè)水平。從估值還有籌碼分布的角度來(lái)看，對(duì)比這些行業(yè)醫(yī)藥板塊又具有明顯的一個(gè)優(yōu)勢(shì)，所以呢這才表現(xiàn)出來(lái)明顯強(qiáng)于其他板塊的上漲趨勢(shì)。 問(wèn)：導(dǎo)致醫(yī)藥板塊本次上漲的根本原因是什么？究竟是板塊輪動(dòng)的必然趨勢(shì)還是短期的題材炒作？ 李佳存：支持醫(yī)藥板塊上漲的動(dòng)力，我個(gè)人認(rèn)為還是過(guò)去幾年供給側(cè)變革帶來(lái)的一些行業(yè)龍頭公司集中度提升的邏輯。行業(yè)集中度不斷提升必然帶來(lái)了上市公司醫(yī)藥板塊整體業(yè)績(jī)好于行業(yè)，而龍頭公司的業(yè)績(jī)要好于醫(yī)藥板塊整體的業(yè)績(jī)。所以這輪行情更多的是要緊緊抓住龍頭不放松。 我認(rèn)為這一輪醫(yī)藥的行情是同時(shí)疊加了兩個(gè)因素，第一個(gè)因素就是白酒家電消費(fèi)板塊的行情已經(jīng)持續(xù)了兩年多，那么很多穩(wěn)健配置類的資金在這兩類板塊里面已經(jīng)賺了盆滿缽滿，從配置需求來(lái)看，這部分資金是有動(dòng)力和意愿從白酒家電板塊遷移出來(lái)配置到另外一個(gè)新的具有相似屬性板塊里面去，醫(yī)藥板塊是目前來(lái)說(shuō)最好的選擇。第二，從行業(yè)的基本面來(lái)說(shuō)，自從2016年下半年開(kāi)始，那么醫(yī)藥板塊的業(yè)績(jī)?cè)鏊偈怯|底反彈逐步回升，到了今年一季度應(yīng)該說(shuō)是達(dá)到了非常高的水平。 問(wèn)：現(xiàn)在好的醫(yī)藥股估值都不便宜，有些甚至很高，您是怎么從中進(jìn)行選擇的？現(xiàn)在的高估值是不是已經(jīng)透支了未來(lái)的發(fā)展？ 李佳存：醫(yī)藥板塊整體靜態(tài)或者是動(dòng)態(tài)的估值水平，處在過(guò)去十年的平均水平附近。從估值溢價(jià)率的角度來(lái)看，醫(yī)藥板塊整體相對(duì)于剔除銀行股的大盤(pán)的估值溢價(jià)率也是處在平均水平附近，也就是說(shuō)醫(yī)藥板塊的估值并不存在過(guò)高的現(xiàn)象。從個(gè)股的角度來(lái)看，肯定有一些認(rèn)同度比較高的龍頭公司，由于近期股價(jià)上漲，有一部分來(lái)自于業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，還有一大部分來(lái)自于估值的提升。對(duì)于這一類優(yōu)質(zhì)的龍頭公司更多應(yīng)該持有，以時(shí)間換空間。 現(xiàn)在的高估值肯定部分反應(yīng)了未來(lái)的一個(gè)發(fā)展，因?yàn)楫吘构蓛r(jià)并不僅僅反映今年的業(yè)績(jī)，也是對(duì)未來(lái)整體的現(xiàn)金流預(yù)期的體現(xiàn)。此外除掉市場(chǎng)認(rèn)同度非常高的龍頭公司以外，很多二線三線公司的一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俑纳埔彩欠浅Ｃ黠@的，從性價(jià)比角度來(lái)看，目前這類公司應(yīng)該說(shuō)是性價(jià)比最高的一類公司。 問(wèn)：.醫(yī)藥生物行業(yè)預(yù)計(jì)2018年全年的業(yè)績(jī)?cè)鏊偃绾危扛髯有袠I(yè)怎樣？2.醫(yī)藥流通行業(yè)中，哪類企業(yè)有望勝出？ 李佳存：我預(yù)計(jì)醫(yī)藥板塊2018年全年的扣非業(yè)績(jī)?cè)鏊賾?yīng)該是在15%-20%的水平。從各個(gè)子行業(yè)來(lái)看，景氣度最高的目前是醫(yī)療服務(wù)這個(gè)子行業(yè)。生物制藥由于有疫苗的存在，它的景氣度也是非常高的。但是因?yàn)橐呙鐚?duì)生物制藥板塊的貢獻(xiàn)非常大，所以這個(gè)不能作為整個(gè)醫(yī)藥生物子行業(yè)的指標(biāo)去評(píng)判。 我個(gè)人認(rèn)為醫(yī)藥流通行業(yè)未來(lái)是非常確定的，比較大的國(guó)企的市場(chǎng)集中度已經(jīng)達(dá)到了50%，在我看來(lái)可能未來(lái)3到5年這些大型國(guó)企的市占率會(huì)不斷提升，其他的龍頭公司可能未來(lái)最好的結(jié)果就是被并購(gòu)掉。 問(wèn)：醫(yī)藥股普遍高估值，作為專業(yè)機(jī)構(gòu)是如何做合理估值？有觀點(diǎn)說(shuō)未來(lái)3-5年養(yǎng)老醫(yī)療是藍(lán)海，對(duì)此您是怎么看待?如果是機(jī)會(huì)，您看好哪類細(xì)分領(lǐng)域？ 李佳存：關(guān)于如何做合理估值，這可能需要自下而上非常深入地去研究公司所處的細(xì)分領(lǐng)域的成長(zhǎng)空間、公司的護(hù)城河以及未來(lái)三年的成長(zhǎng)空間等，每個(gè)公司的估值方法都不盡相同。 未來(lái)3到5年養(yǎng)老確實(shí)是一個(gè)非常好的領(lǐng)域，但是養(yǎng)老壁壘不是特別高，且還沒(méi)有一個(gè)成熟的盈利模式出現(xiàn)，所以目前我還不能明確的說(shuō)哪一類細(xì)分領(lǐng)域是非常好的投資機(jī)會(huì)。我覺(jué)得需要在這一類公司里不斷做調(diào)研，去研究，看看將來(lái)能不能出現(xiàn)一種比較好的成熟的盈利模式。 問(wèn)：中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在普遍和分子制藥和生物制藥所結(jié)合，如何合理篩選醫(yī)藥板塊中藥相關(guān)股票并且進(jìn)行中線布局。另外，醫(yī)藥行業(yè)在板塊輪動(dòng)處于什么樣的節(jié)奏？ 李佳存：我更看好那些擁有自主定價(jià)權(quán)的，同時(shí)又能夠放量的一類中藥消費(fèi)品公司。至于行業(yè)輪動(dòng)的話，我個(gè)人認(rèn)為醫(yī)藥板塊的投資更多的是用時(shí)間去換空間，賺長(zhǎng)期穩(wěn)健的錢(qián)，我并不建議大家去過(guò)多地關(guān)注板塊輪動(dòng)。 問(wèn)：醫(yī)藥股里面，如何挑選出來(lái)細(xì)分子行業(yè)的龍頭公司？普通投資者怎么找到他們呢？ 李佳存：醫(yī)藥行業(yè)投資應(yīng)該說(shuō)是專業(yè)壁壘非常高的投資。我更多是通過(guò)自上而下選到這個(gè)行業(yè)里面景氣度最高的細(xì)分子板塊，然后在子板塊里面自下而上去找龍頭公司做投資。自上而下的更多的是靠我十年來(lái)的投資研究積累。那自下而上去選大家可以通過(guò)閱讀上市公司的定期報(bào)告去找規(guī)模最大的，很有可能成為細(xì)分領(lǐng)域里面龍頭公司的企業(yè)。由于醫(yī)藥行業(yè)投資壁壘還是較高，更多的還是建議大家去做基金投資。 |
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來(lái)自： 鵬城豫人 > 《醫(yī)藥股投資研究》
