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師者，傳道受業(yè)解惑也。 陶博士自2006年開始職業(yè)投資，至今不斷分享他的投資方法論，從閩發(fā)、博客再到雪球、微信，一路走來圈粉無數(shù)，還有粉絲專門賦詩，一首“陶門伏牛決”流傳頗廣，篇幅所限，這里就不放上來了，感興趣的朋友可以自行搜索。 近來，讀了陶博士系列文章，時而豁然開朗，時而陷入沉思，感觸不少，陶博士自稱為動量投資者，不單純秉持價值投資，而是融合了許多大師的精華和前沿行為金融學的研究成果，形成自己獨特又高效的投資體系，已成一代宗師。今天就和大家談談我眼中的陶門武功。  陶博體系的核心：埋伏在大牛股的必經之路，其投資體系包括三個方面：基本面+技術面+心理面，分別對應三個關鍵詞:價值+動量+趨勢。 基本面：價值判斷 價值投資者往往不認可動量投資或者其它投資方法，而動量投資者卻非常認可價值投資理論，在陶博體系中，他同樣認可內在價值是股票的第一因。 內在價值決定股價的長期走勢，從市值=市盈率*凈利潤這個公式可以看出，如果市盈率保持不變，則公司市值和凈利潤成正比。 來看實例，貴州茅臺2001年上市，當年凈利潤3.42億，2018年凈利潤378.3億，增長110倍，17年股價漲了140倍； 愛爾眼科2009年上市，當年凈利潤0.9億，2018年凈利潤10.44億，10年股價上漲20倍。 長線大牛股無一不是凈利潤持續(xù)增長的企業(yè)，在基本面上埋伏大牛股，就是要尋找未來凈利潤能大幅增長的成長股。 那么如何判斷企業(yè)內在價值呢？ 這很大程度上取決于投資者的認知，從陶博分享的“曲奇磨具”模式、醫(yī)藥企業(yè)競爭格局的研究結果，不難看出他在此方面的精深功力。 既然如此，陶博又為何不做一個純正的價值投資者，收獲“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”呢？這個問題早有粉絲替我們問出來，這里我簡要概括一下陶博士的回答： 1、頂尖投資家巴菲特長期復合收益率也不過20%+； 2、長期復合凈利潤增長率20%的企業(yè)寥若晨星； 3、陶博士職業(yè)投資前20年的收益率目標是40%-50%； 4、最重要的是利用“價值+動量+趨勢”的體系，他真的達到了以上目標； 5、對小資金來說，動量投資是快速擴大資金體量的好方法，當體量更大以后將會從“中線體系——選對時機買對股”轉為“長線投資——選對股買對時機”。 接下來，讓我們繼續(xù)看價值之外的其它兩個重要因子。 技術面：動量效應 技術面上，陶博利用動量效應，選出強勢股，只會考慮買入RPS250大于90、股價創(chuàng)出一年新高的股票。 動量效應，指的是過去一段時間漲的好的股票，未來收益率仍會高于過去收益率較低的股票； 相對強弱指標（RPS），用來呈現(xiàn)動量。一段時間內，漲幅越大則RPS越高，比如RPS 120＞80，則代表120天內漲幅超過80%的股票。 “十倍股？先漲一倍試試。”這是陶博的一句名言，假定一只股票未來能漲到10倍，在此之前它必然會不斷創(chuàng)出新高，所以股價必須創(chuàng)近一年新高來證明自己，這是動量投資又一個篩選條件。 關于量化選股，如何選出2019年的十大金股？從陶博士的量化選股談起中已有詳細介紹，這里不再展開。 簡單看一個前不久的經典案例。 下圖是順鑫農業(yè)周K線，2018年4月突破2017年3月的價格高點17.49元（前復權價），之后9周時間漲至32.51元，漲幅85%，這也是牛欄山股票表現(xiàn)最好的一段時光。 心理面：趨勢為王 《烏合之眾：大眾心理研究》是法國社會心理學家古斯塔夫·勒龐創(chuàng)作的社會心理學著作，陶博認為，這本書是理解動量投資哲學、理解資本市場最重要的一本書。 市場由烏合之眾組成，在趨勢反轉時，大眾的觀點往往是錯的；在趨勢運行時，大眾的觀點經常是正確的。 這和索羅斯的名言有異曲同工之妙： 經濟史是一部基于假相和謊言的連續(xù)劇，經濟史的演繹從不基于真實的劇本，但它鋪平了累積巨額財富的道路。做法就是認清其假相，投入其中，在假相被公眾認識之前退出游戲。 如何判斷烏合之眾的想法？陶博常常在公眾號發(fā)起投票，用來統(tǒng)計中小投資者對后市的看法，得票最高的那個選項大概率是反向指標。 另一個方法，便是精研指數(shù)。中期指數(shù)信號，成為陶博士遨游股海的又一利器，實屬不傳之密，至今仍公開指數(shù)信號，但極少談及背后的設置邏輯。 中期信號指導熊市的操作策略，指數(shù)重要底部，重倉買入強勢股，指數(shù)信號結束，減倉甚至清倉離場，等待下一個信號出現(xiàn)。重要底部結束后，強勢股將提前開始新一輪的趨勢上漲，指數(shù)底部買入，這是另一個埋伏大牛股的關鍵點。 雪球上有人說：十幾年如一日研究指數(shù)，恐怕只有陶博士一人了。持之以恒的投入確實難能可貴，向陶博學習。 指數(shù)這部分是我最欠缺的，我的股票啟蒙老師也深研指數(shù)，基本面研究之外，同樣對指數(shù)判斷有自己一套系統(tǒng)，并把80%都分享出來。 只是那時候我對指數(shù)研究看不懂也不認可，如今想來，當時站在一扇虛掩的大窗面前卻不自知。這一次，我會看看這扇窗后面是怎樣的世界。 結語 埋伏在大牛股的必經之路，是陶博士投資體系的第一性原理，而價值+動量+趨勢，則是圍繞這個原理形成的一套非常完善的投資體系。 陶博說他2058年要出版一本書，連書名都定下來了，就叫《盲人摸象與幸運神猴》，而我最近看他歷年寫下的文章，仿佛已經拿到了這本書。 把書讀薄，我把書拆成兩部分—— 第一本叫“讀懂了，我去做”，這里面有很多我已經在做了，包含但不限于： 1、重視動量RPS指標； 2、利用凈利潤斷層模型進行選股； 3、利用經常出現(xiàn)的圖形尋找更好地買點； 4、開始學習陶博書單和行為金融學的重要觀點； 5、形成自己的投資檢查清單； 6、更多結合投資實例，做到有理有據(jù)的事前分享… … 第二本叫做“讀不懂，為什么”，這部分還有很多沒有頭緒，更需要多實踐多思考： 1、中期指數(shù)信號有哪些深刻含義、怎么學； 2、如何做好基本面+技術面的結合，才不會只學其形，不得其神； 3、市場反復出現(xiàn)的圖形背后的投資者心理和資金行為… … 實踐、觀察、思考、總結，唯有如此，才能收獲真正的認知。 - End - |
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