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退市6年之后，物美再次開啟IPO之路。3月29日，物美科技向港交所遞交了上市申請，此次上市內(nèi)容包括物美超市業(yè)務(wù)和去年收購的麥德龍中德合資公司股權(quán)。 截止目前，物美科技旗下?lián)碛形锩篮望湹慢垉纱蟪衅放?，全國?62家物美門店、97家麥德龍門店。在數(shù)字化方面，物美擁有8090萬名APP用戶，APP用戶產(chǎn)生的零售額占物美零售的70%以上。 其實早在2003年，物美旗下物美商業(yè)（01025.HK）曾在香港創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，成為第一家在港上市的大陸民營零售企業(yè)。然而就在物美上市后的第三年，物美創(chuàng)始人張文中因一場冤案身陷囹圄，物美的發(fā)展也跟著踩了急剎車。隨著物美商業(yè)營收增長和凈利潤的不斷下降，股價跟著受挫，2011年物美從創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)主板上市，2015年10月20日，物美商業(yè)完成私有化，正式退市。 物美創(chuàng)始人張文中在招股書中強調(diào)，物美集團的“數(shù)字化”是其二次創(chuàng)業(yè)，零售企業(yè)的未來在于數(shù)字化基礎(chǔ)上的規(guī)?；?jīng)營。 值得注意的是，物美集團通過收購兼并的重慶百貨（600729.SH）、新華百貨（600785.SH）均已在國內(nèi)上市。如果此次物美科技赴港上市成功，物美集團旗下的上市公司數(shù)量將變?yōu)?家。日前也有消息稱物美旗下多點也將于今年下半年赴美上市，屆時物美將有望坐擁4家上市公司。 01 12年冤案平反：創(chuàng)業(yè)，冤獄，再出發(fā) 創(chuàng)始人張文中在物美招股說明書開篇信函《人生跌宕：創(chuàng)業(yè)，冤獄，再出發(fā)》總結(jié)了自己的人生歷程，在12年冤屈之后，如何再次出發(fā)，重整旗鼓“二次創(chuàng)業(yè)”。 張文中是90年代留美歸國的系統(tǒng)工程學(xué)博士后，擁有頗為先見的商業(yè)理念。1992年的南巡講話以及硅谷創(chuàng)業(yè)風(fēng)潮讓他決定回國創(chuàng)業(yè)?；貒?，張文中在北京創(chuàng)辦了信息科技企業(yè)卡斯特公司，和團隊開發(fā)了一套針對零售企業(yè)的MIS系統(tǒng)和POS系統(tǒng)，用以解決當(dāng)時還處在副食店階段零售行業(yè)的諸多問題。 但新鮮的東西無人問津，1994年，屢屢碰壁的張文中于是在北京開了第一家交物美的創(chuàng)新示范超市，尋求技術(shù)落地的機會。隨即“機緣巧合”進入零售行業(yè)的張文中帶領(lǐng)物美在第二年便創(chuàng)下1億元的銷售額。 在之后的幾年中，物美依靠連鎖經(jīng)營模式迅速擴張，2003年物美旗下物美商業(yè)在港交所創(chuàng)業(yè)板上市，成為首家赴香港上市的內(nèi)陸民營零售企業(yè)。隨后2年間，物美通過托管、收購、重組等方式，占據(jù)了眾多零售市場份額。 但好景不長，2006年，張文中因涉嫌詐騙、單位行賄和挪用資金“三宗罪”，被判處有期徒刑十八年，物美的發(fā)展也跟著踩了急剎車。數(shù)據(jù)顯示，2006年物美商業(yè)的銷售規(guī)模為231.2億元，到了2012年僅剩144.5億元；2012至2015年期間，物美商業(yè)凈利潤逐漸下降，由6.02億元縮減至2.47億元。隨著物美商業(yè)營收增長和凈利潤的不斷下降，物美股價也跟著受挫。 入獄期間，張文中多次提出無罪上訴，經(jīng)過兩次減刑后，于2013年刑滿釋放。盡管張文中提前出獄，但物美商業(yè)依然在2015年宣布了私有化退市。 張文中在此前接受采訪時稱，自己一個“刑滿釋放人員”，無法擔(dān)任公司的董事，沒法成為企業(yè)的實際控制人。就連物美準(zhǔn)備參與重大的國際并購項目，都“由于個人的原因，對方考慮到各個方面的影響，覺得不能跟物美做”。 時任物美董事長蒙進暹對外表示，一方面港股市場對公司估值一直偏低，市盈率只有8倍多，融資力度也不是很大。另一方面公司并購擴張受到牽制，最終決定私有化。停牌時，物美商業(yè)的總市值僅剩17.55億港元。 直到張文中后續(xù)持續(xù)上訴，2018年得以平反冤案，物美才逐漸重回發(fā)展軌道。 據(jù)招股書顯示，截至2020年12月31日，物美在華北和華東地區(qū)一共擁有426家門店，包含物美、美廉美和浙江供銷旗下的門店；而麥德龍中國則擁有97家門店。 從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，物美科技在2018年、2019年、2020年的營收分別為213.78億元、227.47億元、390.64億元；凈利潤分別為22.56億元、39.39億元、72.62億元。其中，2020年營收和年內(nèi)利潤實現(xiàn)飛速增長，同比增長71.7%、84.37%。 02 或?qū)⒆鴵?家上市公司 “二次創(chuàng)業(yè)”的張文中對物美科技信心滿滿。張文中在董事長信函中寫道：沃爾瑪最近一個財年的年銷售額超過5500億美元，而中國最大的實體零售企業(yè)年銷售不過在1000億人民幣。物美科技將不斷在行業(yè)中尋找最優(yōu)的整合機會，打造中國的流通航母。 招股書顯示，張文中在物美的個人持股比例，已經(jīng)達到了74.54%。 除此之外，物美背后還集結(jié)了眾多知名機構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)巨頭及銀行、保險的加持。IDG資本通過Robust Continent Limited和Market Guard Limited合計持有物美科技2.77%股份；騰訊控股（TCTZF.N ）通過意像架構(gòu)投資（香港）有限公司持股0.72%；聯(lián)想（0992.HK ）通過Ultimate Lenovo Limited持股0.1%。 銀行險資亦有參與物美投資，興業(yè)銀行（601166.SH ）通過福州經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)興睿和盛股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）持股1.65%，是僅次于IDG的外部投資者；招商銀行（600036.SH ）通過Easy Joy Ventures Limited持股0.83%；中國光大控股（00165.HK）通過Radiant Skill Limited持股0.41%；大家保險集團通過Mind Power Investments Limited持股1.03%。 值得注意的是，不久前，物美旗下數(shù)字零售解決方案服務(wù)商多點Dmall也傳出準(zhǔn)備上市的消息，已聘請美銀、高盛、摩根大通為顧問，為赴美IPO融資逾5億美元做準(zhǔn)備，目標(biāo)是最快于下半年上市。 多點成立于2015年4月1日，是一家數(shù)字零售解決方案服務(wù)商。官方數(shù)據(jù)顯示，截至2020年10月，該公司與120多家連鎖商超達成合作，覆蓋門店超1.3萬家，融資數(shù)據(jù)顯示，“多點Dmall”累計進行五輪融資，融資總額超6.8億元，投資方包括興業(yè)銀行、IDG資本 、騰訊投資、深投控等。 多點Dmall數(shù)據(jù)顯示，截至2020年10月底，其已與120家連鎖商超達成合作，覆蓋全國13000多家門店；多點APP注冊用戶突破1.5億，月度活躍用戶數(shù)為1800萬。 若能成功上市，加上此前并購的重慶百貨（600729.SH）、新華百貨（600785.SH），物美旗下或?qū)碛?家上市公司。 03 “數(shù)字化”成傳統(tǒng)商超轉(zhuǎn)型關(guān)鍵 物美創(chuàng)始人張文中被稱作“并購狂人”，在2000年后靠著收購美廉美、新華百貨、浙江供銷超市等區(qū)域零售龍頭，獲得當(dāng)?shù)氐氖姓悸省?/span> 張文中在獄中的7年，物美總共只發(fā)生了4樁收購案。被判無罪回歸以后，物美接連進行大手筆收并購，斥資約14億元收購英資背景的家居賣場百安居中國業(yè)務(wù)，近14億元收購韓資超市樂天瑪特21家門店，70.75億元入股重慶百貨（600729.SH），增持新華百貨（600785.SH）股份、麥德龍中國等，物美不斷通過收并購迅速擴張。 張文中相信規(guī)模的魔力：在2019年一次公開演講中，他提到規(guī)模對行業(yè)有著食品安全、消費升級、企業(yè)運營效率，以及資本和技術(shù)投入四個方面的積極影響。 此次物美集團要打包上市的核心業(yè)務(wù)即為物美超市和去年收購的麥德龍中國兩大品牌。 麥德龍是歐洲在華的三大賣場巨頭之一，形式為倉儲式大賣場。與沃爾瑪旗下“山姆店”的會員經(jīng)營模式相同，但麥德龍主要針對酒店、餐飲、中小零售商和企業(yè)食堂等B端客戶。根據(jù)官網(wǎng)資料顯示，麥德龍于1996年在上海開設(shè)中國的第一家現(xiàn)購自運批發(fā)商場，是第一批獲得政府批準(zhǔn)、允許在中國主要城市建立連鎖商場的外資商業(yè)巨頭。目前，麥德龍在中國的60個城市開設(shè)有97家商場，2018及2019財年，麥德龍中國銷售額達220.8億元。 2019年10月，物美集團以約120億元收購麥德龍中國80%股權(quán)，保留了麥德龍的獨立管理團隊。2020年5月，這筆戰(zhàn)略并購?fù)瓿晒蓹?quán)交割。 據(jù)物美科技招股書披露，物美和麥德龍以差異化的商品和業(yè)態(tài)服務(wù)大眾市場和中高端消費者以及企業(yè)客戶，物美的生鮮標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)線上線下顧客，同時形成可開放延展的生鮮供應(yīng)鏈。 張文中在招股書中提到，麥德龍以高標(biāo)準(zhǔn)食品安全著稱，2020年，麥德龍中國的自有品牌和進口商品，占其銷售的比例超過24%，使物美集團具備了擴大高質(zhì)量供應(yīng)鏈規(guī)模，同時開發(fā)出和“新消費品牌” 并駕齊驅(qū)商品的核心競爭力。有了新本錢之后，物美集團不時傳出將赴港上市的傳聞。 可以看到，牽手麥德龍中國之后，物美的營收規(guī)模大漲，已經(jīng)達到了390.64億元，其中，麥德龍中國貢獻了144.8億元，麥德龍中國帶來的收入占到2020年物美年收入的37.1%。 不過，收購麥德龍中國的120億元天價和近幾年的大規(guī)模并購擴張，也為物美帶來了不小債務(wù)壓力，2020年，物美負(fù)債總額達到了407.84億元。 此外，就目前情況來看，不管是規(guī)模還是銷售額，物美都排在了第二梯隊。排在第一梯隊的華潤萬家、大潤發(fā)和永輝銷售規(guī)模都在900多億，物美超市加上麥德龍中國共計不及它們的一半。物美超市與麥德龍門店數(shù)量總計500多家，而全國門店超千家的超市就有華潤萬家、永輝、聯(lián)華、世紀(jì)華聯(lián)和成都紅旗等。因物美一貫講求集中帶來的規(guī)模效應(yīng)，其門店全部分布在華北和華東地區(qū)，聲量也不如那些全國性布局的超市及后來崛起的新零售力量盒馬。 從招股書來看，“數(shù)字化”是物美科技的優(yōu)勢關(guān)鍵詞。在張文中的規(guī)劃中，物美與麥德龍中國通過旗下多點Dmall的數(shù)字化能力，實現(xiàn)線上線下一體化、到家到店一體化，以及做到線下門店和供應(yīng)鏈資源復(fù)用。物美擁有超過8090萬名APP用戶及約1010萬月活躍用戶，在中國生鮮快消實體零售企業(yè)中排名第一。2020年，物美APP用戶產(chǎn)生的銷售額占零售總額的70％以上。 據(jù)披露，物美的數(shù)字化轉(zhuǎn)型是以生鮮為核心，在此回歸，物美將自身定義為：“生鮮快銷實體零售企業(yè)”。物美計劃今年在全國擴增200家門店，主要布局京津冀和華東區(qū)域，并將進一步發(fā)力社區(qū)生鮮市場，繼續(xù)開設(shè)小型社區(qū)生鮮店“品超市”。為應(yīng)對生鮮電商的沖擊，物美還將擴展“拼購”業(yè)務(wù)搶占市場。 近年來，商超零售業(yè)態(tài)受電商沖擊嚴(yán)重，沃爾瑪、家樂福等大賣場頻傳關(guān)門信息，傳統(tǒng)商超疲態(tài)盡顯。有觀點認(rèn)為，全面數(shù)字化升級已成為商超挽救主業(yè)的必然選擇，像物美這樣數(shù)字化轉(zhuǎn)型成功的老牌商超或遇資本新機遇。 END GP觀察 華興資本 | 北極光｜同創(chuàng)偉業(yè) | 洪泰基金 | CVCA 華平投資 | 高瓴資本 | 百度投資｜CMC資本 | 博裕資本 創(chuàng)璟資本| 高榕資本 | 澳銀資本 | 景林資產(chǎn) | 凱聯(lián)資本 盛世投資 | 順為資本 | 一村資本 | 騰訊投資 | 毅達資本 元明資本 | 遠(yuǎn)洋資本｜盈科資本 | 雷石投資 | 遠(yuǎn)翼投資 啟賦資本 | 溫氏投資 | 曦域資本 | 華蓋資本 | 華興資本 達晨財智| 紅杉中國 | 同創(chuàng)偉業(yè) | 厚德前海 | 首鋼基金 蔚來 | 渤海銀行 | 好想你 | B站 | 鵬博士 | 全聚德 廣汽集團 | 中望軟件 | 億緯鋰能 | 康希諾 | 愛爾眼科 新瑞鵬 | 尚品宅配 | 和而泰 | 佛朗斯叉車 | 掌門教育 數(shù)聯(lián)銘品 | 寧德時代 | 三角獸 | 娛人制造 | 云從科技 交控科技 | 笑果文化 | 沃爾德 | 聲智科技 | 三只松鼠 車通云 | 思必馳 | 神策數(shù)據(jù) | 小鵝通 | 乂學(xué)教育 | 掌門1對1 碧桂園 | 富時羅素 | 天風(fēng)天睿 | 曠視科技 | 瑞幸咖啡 世和基因 | 數(shù)瀾科技 | 凱聯(lián)醫(yī)療 | 天廣實 | 臻格生物 點分享 點收藏 點點贊 點在看 |
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