接連并購的確貢獻了營收，但物美負債規(guī)模也在持續(xù)增大。
撰文/呂明俠
出品/每日財報
多次被傳即將上市的物美科技有限公司（以下簡稱“物美科技”），終于迎來“實錘”。
近日，香港聯(lián)交所披露了物美科技的招股書。招股書披露，物美本次上市范圍包括物美超市業(yè)務和去年收購的麥德龍中德合資公司股權，物美創(chuàng)始人張文中將出任擬上市公司董事長。
實際上，早在2003年，物美就已經(jīng)在香港創(chuàng)業(yè)板掛牌上市了，不過，后來因為創(chuàng)始人張文中含冤入獄，物美一度發(fā)展停滯，于2015年選擇了退市。
6年后，物美再次赴港上市，能在張文中的帶領下重回巔峰嗎？
物美是一家歷史悠久的企業(yè)，1994年由留洋歸來的博士后張文中創(chuàng)辦。新型的賣場經(jīng)營模式受到了市場極大的認可，2002年營收就破了10億元，在北京甚至一度占據(jù)1/3零售市場份額，因此被冠上了“明日沃爾瑪“的美稱。
2003年，物美在香港上市，成為內(nèi)陸第一家在港上市的民營零售企業(yè)。但天有不測風云，2006年，創(chuàng)始人張文中入獄。入獄期間，物美雖然堅持了下來，但失去了掌舵手，一度發(fā)展艱難、命途多舛。
根據(jù)《每日財報》的統(tǒng)計，2010年至2014年的營業(yè)額從125億元增長至189億元，但凈利潤一路下跌，2010年物美凈利潤5.3億元，2014年僅為3.95億元。
一度輝煌的物美商業(yè)被按下慢鍵，經(jīng)營步履維艱，不得不在2015年宣布私有化，從香港正式退市。
2018年，張文中被宣告無罪。回歸后，他帶領物美在零售業(yè)狂奔猛進，接連收購樂天集團華北門店、入股重慶商社。
2019年10月，物美以19億歐元(約合149億人民幣)收購麥德龍中國，物美計劃將物美超市和麥德龍中國打包上市的消息就不斷傳出。2020年4月，物美收購麥德龍中國80%股權正式交割完成。
來源：公司招股書
在張文中一系列的并購下后，物美業(yè)績發(fā)生了天翻地覆的變化。根據(jù)物美提交的招股書數(shù)據(jù)顯示，從2018年到2020年，物美科技利潤分別為2.26億、3.94億以及7.26億元，呈現(xiàn)加速上漲的狀態(tài)。
事實上，并購是張文中的“一招鮮”。2004年，物美通過托管、收購、重組的方式，先后控制了超市發(fā)、京北大世界、美廉美超市、新華百貨等企業(yè)，得以快速發(fā)展。回歸后的張文中重拾舊業(yè)，但這招仍然好使。斥資119億收購的麥德龍中國80%的股權，2020年為物美帶來了144.81億營收，占其全年總營收比重的37.1%。如果不包括這塊收益，物美營收相較2019年增幅下降了8.07%。
來源：公司招股書
冷暖交織。接連并購的確貢獻了營收，但負債規(guī)模也在持續(xù)增大。根據(jù)《每日財報》統(tǒng)計，在2018-2020年，物美資產(chǎn)總額分別為196.18億元、230.11億元、422.61億元，而負債總額分別達到201.94億元、237.60億元、407.84億元。截至2020年12月31日，物美未償還的銀行借款為87.06億元，主要與收購麥德龍中國相關。
如此高昂的負債，也似乎表明這幾年物美一直都在“負重前行”，這也就不難理解為什么物美要迫不及待的再次上市。在一級市場資本趨冷的大環(huán)境下，通過收購麥德龍來“裝點門面”并借機上市是一個非常不錯的選擇。
不過，問題在于負債400億之后吹響上市號角，資本市場會不會認可？
由于互聯(lián)網(wǎng)電商的沖擊，包括超市在內(nèi)的實體零售企業(yè)近年來遭受巨大沖擊，不少老牌實體超市都逐漸走了下坡路。我們看到，昔日零售之王、高高在上的外企賣場家樂福中國，被賣身蘇寧易購；同為外企的沃爾瑪中國抵不過電商沖擊，開始頻頻關店；2017年大潤發(fā)也委身阿里，其創(chuàng)始人黃明瑞的一句“贏得了所有競爭對手，卻輸給了時代”成為線下超市萎靡的最好注腳。
失了先機的物美如何和強勢的互聯(lián)網(wǎng)巨頭競爭？物美選擇了“科技化”。《每日財報》注意到，在招股書中，物美科技多次提到“科技化”，事實上未來國內(nèi)零售業(yè)的競爭熱點也將圍繞“科技”展開。這也是“物美商業(yè)”改名“物美科技”的原因所在。
物美科技化最重要的體現(xiàn)就是推出了多點APP。截至2020年年底，多點擁有超8000萬注冊用戶，MAU超1000萬；2020年，購買用戶約為530萬，每個購買用戶每月平均消費4.2次，線上零售額占物美零售總額的比重超70%。
從現(xiàn)有的數(shù)據(jù)來看，物美發(fā)展的還不錯。但科技只是路徑，業(yè)務發(fā)展才是根本。現(xiàn)有的業(yè)績能否支撐資本市場新故事的打造呢？
由于電商擠壓，超市競爭都趨向集中在新鮮市場上。因為生鮮是生活剛需，高頻消費，還涉及到復雜的供應鏈，盡管很多互聯(lián)網(wǎng)巨頭時下都在切入，但這是超市差異化發(fā)展的重點所在。永輝超市正是靠著生鮮，實現(xiàn)了差異化突圍。
物美也在切入。2018年，物美推出了“每日新鮮蔬菜”，2020年又推出了“活魚凈膛每日鮮”，且76%的生鮮食品實現(xiàn)了產(chǎn)地直采。其在招股書中自稱，已成為華北地區(qū)最大生鮮實體零售企業(yè)，2020年市場份額為16.9%。
物美宣稱，公司目標要做中國最大全面數(shù)字化生鮮快消實體零售企業(yè)，要打造中國的流通航母，但其銷售規(guī)模與華潤萬家、永輝超市、大潤發(fā)等相比還有不少差距。
根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會發(fā)布 《2019年中國超市百強》顯示，華潤萬家、大潤發(fā)、永輝超市排名銷售額前三，分別為951億元、947億元、932億元，物美則排名第七位，銷售額為379億元。
以永輝超市為例，永輝超市的營收、門店數(shù)量以及生鮮市場的占位都遠遠領先。物美趕超同行道險且阻，行且益艱。失去了風口加緊馬力，張文中能否帶領物美重回巔峰？《每日財報》將持續(xù)關注。
