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上周四堂主在備用號里說了關于接下來的選股的策略，主要會圍繞“超跌+超預期+龍頭”展開。  直到今天，這方面的選股，才有了新的進展，舉個選股案例，即今天分享的個股：貝泰妮，且看它的三個特征： 超跌：股價從2021年11月3日的最高249.99元，跌落至2022年3月16日的145.37元。
超預期：2021年實現營業收入40.22億元，同比增長52.57%；實現歸母凈利潤8.63億元，同比增長58.77%；實現扣非后歸母凈利潤8.13億元，同比增長58.59%。2021年業績，線上和線下銷售均實現快速增長，超預期。
龍頭：主品牌薇諾娜精準卡位敏感肌護膚第一品牌，貝泰妮是國內皮膚學級護膚品龍頭，定位敏感肌的國貨標桿。 接下來，介紹一下我對貝泰妮的一些基本認識，以及相關研究和心得體會。 一、基本情況 貝泰妮，是一家以皮膚護理為基礎，持續進行功能護膚品創新研發的一家化妝品企業。主營業務是皮膚類化妝品，產品主要涵蓋三類：一是霜、護膚水、面膜、精華、乳液等護膚品類產品。二是隔離霜、BB霜、卸妝水等彩妝類產品。三是透明質酸修護生物膜等醫療器械類，用于屏障受損皮膚護理。核心品牌有“薇諾娜”。 目前市場普遍的觀點認為，皮膚學級護膚品行業遠高于美妝行業平均增速，高彈性品種成長空間大。貝泰妮通過下沉市場布局，以及品類產品延展，有望獲取更高份額。
二、投資要點 1.行業成長空間多倍，蛋糕持續做大。皮膚學級護膚品，較普通護膚品具有更高的安全性、更強的功效性及更天然的成分。
滲透率目前很低，也有空間的。對標美國15%個點、歐洲地區43%的增速，國內皮膚學級護膚品滲透率僅有5.54%，是有很多倍的提升空間的。 2019年國內護膚市場規模達到135.51億元，按這個增速和滲透率保持下去，到2024年，中國護膚品市場規模有望突破4000億元，國內市場正處于朝陽期。
2.卡位功能性護膚黃金賽道，從“藥”到“妝”的國貨崛起。貝泰妮的創始人及多名高管團隊出身藥企，經驗豐富且在行業中名聲響亮。 以前他們曾打造一款知名的皮膚科品牌“康王”涂抹藥。把擅長的從病理處理皮膚問題延伸到化妝行業，醫研合作，目前化妝品收入占比已占九成。 其實，如今的化妝品行業競爭加劇，加上直播、社媒營銷占據風口。因此，差異化品牌形象非常關鍵，細分賽道的大單品，是品牌競爭力的非常關鍵方面。 敏感肌膚就是細分的一個黃金賽道，因為敏感肌膚更換產品且有高風險，因此帶來了消費者的強黏性。 貝泰妮旗下的薇諾娜，多年來扎根功能性護膚賽道，龍頭地位穩固，在國內皮膚學級護膚市占率第一，“敏感肌修護”的專業化形象深入人心，且品牌持續高復購，具有較好的實施“大單品戰略”的土壤。
3.渠道流量變革，明星產品家喻戶曉。如今的互聯網發展，直播和微視頻，讓酒香不怕巷子深。
貝泰妮以線下為基礎，線上為主導逐漸鋪開，目前線上占比已近八成，占比較大的渠道包括線上自營、線上B2C分銷、商業公司和直供渠道。
同時，貝泰妮線下有500多人的推廣團隊，已形成“商業公司+直供客戶+區域經銷商”的完整分銷體系，除了利用微博、抖音、小紅書等平臺營銷外，還與皮膚科醫生合作，強化醫學背書增進信任。 4.注重研發，高毛利和高盈利催生高成長。貝泰妮是比較注重研發的，已擁有提取馬齒莧、青刺果等活性成分的核心技術和發明專利，形成了11項核心技術。 它一直專注于皮膚健康領域的學科創新，2017-2020年研發投入總額從0.29億元逐年增加至0.69億元，平均增速為33.53%。研發團隊擁有100人，其中本科學歷及以上的有84人，包括博士3人，碩士24人，本科57人。專業背景系統涵蓋藥物制劑、藥物分析、中藥學、生物制藥、藥理學、生物工程、高分子化學、精細化工、設計等多個方面。 貝泰妮的盈利能力明顯高于同化妝品行業的珀萊雅、上海家化、丸美股份以及歐萊雅。貝泰妮的ROE、毛利率和凈利率整體上高于這些公司，這也是它成長性更優秀的表現。
三、邏輯小結 提煉一下貝泰妮基本面的幾條邏輯： 1.空間大。護膚品市場黃金賽道，國產突圍。 2.品牌強。多年積累，專家醫師背書建立強大品牌。 3.強粘性。敏感肌膚客戶粘性強，顧客回頭率高。 4.滲透低。線上線下融合發力，拓展私域流量潛力較大。 5.成長性。高研發投入，聚焦主品牌，發力子品牌，未來成長性可期。
以上僅個人體會，不到和不妥之處，共同探討。 申明：本文不構成任何投資建議。 |
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