 近日，公募基金二季報開始陸續披露，中庚基金丘棟榮、匯豐晉信陸彬兩大明星基金經理的最新調倉曝光。 其中，丘棟榮是為數不多在今年上半年表現較好的百億基金經理，中庚價值品質、中庚價值領航的上半年收益分別達到了15.84%、13.48%，在市場上名列前茅。持倉上，丘棟榮對美團、快手進行了部分止盈操作，但仍在季報中明確表示“港股中最為關注的互聯網公司”，會對港股的系統性機會繼續戰略性配置。 另一位百億基金經理陸彬繼續在其擅長的新能源領域大展手腳，二季度重倉了天齊鋰業(124.000, -1.55, -1.23%)、寧德時代(533.000, -23.01, -4.14%)、雅化集團(31.170, -0.22, -0.70%)、億緯鋰能(102.510, -2.64, -2.51%)、贛鋒鋰業(100.020, -0.39, -0.39%)等個股，主要集中在新能源中上游，受益于上半年供需偏緊的行業背景而收獲較大。他表示自己在未來更傾向于把“優質成長”作為主要投資機會。 丘棟榮減持美團、快手，仍表示最為關注互聯網 從倉位來看，丘棟榮在二季度整體仍然維持了較高的倉位，僅有個別產品小幅減倉，例如中庚價值領航的最新股票倉位為90.14%，相比一季度末的93.34%下調了約3個百分點，但總體的倉位仍然較高。 重倉股方面，以其代表作中庚價值領航基金為例，該基金在二季度減持了較多的美團-W、快手-W兩大互聯網股，分別從第一、第四大重倉股掉落至第四、第八大重倉股。這兩只個股分別在二季度上漲了24.81%、17.79%，丘棟榮對此進行了一定的止盈。 在減持美團-W、快手-W后，中國宏橋被動成為該基金的第一大重倉股，與此同時，該基金則加倉了中國海洋石油、中國海油(14.880, -0.30, -1.98%)、中國海外發展、興發集團(39.210, -0.23, -0.58%)、康華生物(97.800, -4.16, -4.08%)等，十大重倉股中有5只均為港股，行業上以能源資源、材料化工、互聯網等為主。  對于自己二季度的操作，丘棟榮在中庚價值領航的季報中表示，基于基本面風險與風險溢價的資產配置策略，本基金報告期內保持了相對較高的權益配置倉位，尤其是積極配置港股。港股價值股表現一般，但科技互聯網小幅反彈，港股從各個估值維度看基本處于歷史最低水平，基于港股的系統性機會，繼續戰略性配置。 對于后市的投資思路，丘棟榮表示自己重點關注的投資方向主要來自四個方面，其中第一大方向就是港股中資源能源為代表的價值股、部分互聯網股和醫藥科技成長股，而且寫道“港股中最為關注的互聯網公司”。 他認為，這些公司涉及衣食住行方方面面，粘性極強，面對的核心需求是不斷增長的，這些公司的貨幣化能力和變現能力將持續提高；第二，政策最為敏感的階段已過，這些公司從政策緩解的關注過渡到回歸公司自身價值，聚焦于核心業務領域，堅實的業務壁壘才有足夠的競爭力，才能獲得未來；第三，當前的估值水平處于低位，這些公司擴張放緩，削減非核心業務資本開支，公司的盈利和現金流水平預期提升，將有助于投資價值的實現。 此外，整體來看，丘棟榮還認為港股有估值便宜、經營穩健且受益基本面持續改善、政策預期改善、流動性風險相對免疫等優點。 港股的價值股相比對應的A股更便宜，同時對應的分紅收益率水平更高，而以互聯網、科技、醫藥為代表的成長股估值便宜，保持相當有吸引力的水平；港股的價值股以中國經濟中各行業龍頭公司為主，深深嵌入中國經濟中，經營極為穩健且盈利扎實，還保持了一定的成長性，如龍頭房地產企業，港股的估值更為便宜，同時還保持了持續的內生增長；流動性對港股沖擊最大的階段已經過去，即使面臨著美聯儲加息緊縮的推進，港股極低估值條件下將相對免疫全球范圍的流動性邊際收斂。 看好金融地產、能源資源和制造業 除了港股外，丘棟榮在季報中還表示，自己看好三個方向的投資機會。 一個是近期備受關注的金融、地產等。丘棟榮認為，金融板塊中的銀行，估值基本處于歷史最低水平，對于潛在風險計入非常悲觀預期。他看好與制造業產業鏈相關、服務于實體經濟、有獨特競爭優勢的區域性銀行股，這類銀行所處區域經濟發達、產業結構好、客戶相對多元化，且區域范圍內占有率仍有提升空間，因此呈現出業務簡單穩健，基本面風險較小且相對脫敏房地產風險暴露，估值極低但成長性較高的特征。 房地產市場政策有明顯放松，重摔下風險暴露徹底，地產類公司集中于具有高信用、低融資成本優勢的央企龍頭公司，這些公司短期受益于需求回歸及購房者偏好轉變，長期受益于市場占有份額持續擴張。這些公司的抗風險能力、潛在成長性和盈利質量都會更為優異，并且當前的估值極低，有較好的回報潛力。 第二個是能源、資源類公司及其下游產能。配置的邏輯主要在于： （1）國內下半年進入穩增長發力階段，疫情導致的生產投資消費推遲，將集中于下半年釋放，為經濟爭分奪秒的進度助力，有望顯著抬升對能源和資源的需求； （2）雖然經濟周期和加息背景下需求端有所松動，但能源、資源類公司延續謹慎策略，資本開支意愿仍嚴重不足，供給彈性不足依然是現實狀況，相對緊平衡將有利于存量資產價值。疫情、戰爭、能源等宏大敘事的影響仍未結束，不確定性高企，一旦供需失衡卷土重來，能源、資源類公司自下而上來看，仍處于最為有利的位置，估值極低、現金流好、資本開支少、分紅收益率較高、現價對應的預期回報率高； （3）中國富煤資源稟賦及政府調控，煤炭單位熱值相比海外油、氣的顯著優勢保持高位，即成本端優勢的置信度相當高。而且國內相關下游行業企業的產能受擾動相比最小，經營的比較優勢還在累積，產能雙重受益于國內需求恢復和出海替代。因此，保持電解鋁、煤化工等在能源利用上更有優勢的公司的配置。 三是廣義制造業中具備獨特競爭優勢的細分龍頭公司。他認為，經濟復蘇與政策共振，疊加制造業本身在全球范圍內確立競爭優勢，既有傳統制造業優勢產能質高價優帶來的份額持續擴張，更有制造業細分龍頭企業的遷移迭代，將新材料、零部件、元器件等具有技術工藝壁壘的產品，對應于智能化、電動化、國產化等新需求擴張和新技術應用，其價值量和滲透率有巨大的提升空間，有望進一步提升盈利能力和質量。 因此，廣義制造業中挖掘高性價比公司仍大有可為。丘棟榮表示需要堅持三條標準，即需求增長、供給收縮、細分行業龍頭，比如化工、有色金屬加工、醫藥制造、機械加工、輕工等，挖掘出真正的低估值小盤成長股和小盤價值股。 陸彬高倉位運作，重倉新能源上游鋰鈷 除丘棟榮外，匯豐晉信的明星基金經理陸彬也更新了旗下產品的二季報。從倉位來看，陸彬同樣維持了九成以上的高倉位運作，增減倉幅度不大。 首先，在陸彬最為擅長的新能源投資上，其代表作匯豐晉信低碳先鋒的調倉路徑更有代表性。具體來看，該基金的持倉主要集中在中上游的資源化工和電池等方面，加倉了華友鈷業(90.500, -3.48, -3.70%)、鹽湖股份(30.130, -0.31, -1.02%)、杭可科技(70.190, -1.10, -1.54%)，億緯鋰能和深信服(91.060, -0.88, -0.96%)新進前十大重倉股名單。 與此同時，該基金將廣匯能源(9.080, -0.17, -1.84%)、碧水源(4.900, -0.08, -1.61%)調出前十大重倉，并減持了天齊鋰業、比亞迪(338.190, 15.19, 4.70%)、雅化集團，寧德時代、贛鋒鋰業的持股數量不變。在調倉完成后，該基金前五大重倉股分別為天齊鋰業、寧德時代、雅化集團、億緯鋰能、贛鋒鋰業。  除了新能源方向，陸彬還有一些全市場基金，比如匯豐晉信動態策略，該基金除了加倉天齊鋰業等新能源概念股，還大幅加倉了深信服，以及中信證券(19.570, -0.45, -2.25%)、中國太保(20.530, -0.60, -2.84%)、東方財富(22.400, -0.37, -1.62%)、中國平安(42.710, -0.89, -2.04%)等金融股，和新能源互為攻守。  陸彬在季報中表示，站在2021年底，他認為2022年市場投資的主線是“價值回歸”和“優質成長”，站在當前，他更傾向于“優質成長”將成為后續市場的主要投資機會。 在中國經濟結構轉型、產業升級以及科技創新的時代趨勢下，可以看到越來越多優質的成長行業和公司（新能源、新材料，高端裝備、醫藥、新消費、TMT科技等），因為產業需求爆發、全球市占率提升，新產品放量或者進口替代等原因，整體行業空間較大，公司競爭力日益加強，未來幾年有望實現較快的復合增速。 “這一大趨勢并不會隨著短期資本市場的波動而改變。經過中觀行業比較和自下而上個股研究，當前不少成長行業和公司估值因為市場下跌或者業績增長，已經具備較大的投資吸引力。所以，我們認為后續市場的投資主線是'優質成長’。”他在二季報中寫道。 責編：王璐璐
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責任編輯：陳詩瑩 |
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