（2）順勢交易一個大走勢的起點可能是大戶操縱和金融家玩游戲，但大勢的持續必有其內在的原因，這內在的力量是不可抗拒的，無論誰怎么反對它，反映這內在力量的大走勢一定會從頭走到尾。 ——利弗莫爾 注：藍色字為陪讀拓展內容，非原書章節。 很多人看不懂利弗莫爾的這段話，對大勢是由內在不可抗拒的力量決定的這個觀點非常困惑。到底這種內在的力量是什么呢？ 市場的行情由兩種因素決定。一種是絕對因素，一種是相對因素。絕對因素是指基本面底層邏輯，相對因素是情緒面預期邏輯。而市場流行的還有一種技術面的現象邏輯。 ?基本面底層邏輯是指市場供需結構。股票也是一種特殊的商品，是公司賣出的股權，在流通過程中，如果某只股票供不應求，大家都在搶購，則股價就會節節高升；如果某只股票供過于求，大家都在拋售，則股價就會節節敗退。而任何影響供需結構的因素都會導致股價波動。比如，宏觀經濟、行業前景和公司質地等。 ①宏觀經濟向好，央行啟動寬松政策，市場資金充沛，大量的資金會刺激對股票資產的需求，則往往會催生牛市。相反，則往往會導致熊市。比如，2020年爆發全球性的新冠疫情，為了應對疫情的沖擊，全球央行大放水，致使全球股指兇猛上漲，而A股也從2646點，暴漲至3731點。 ②行業前景好，賽道優質，成長性高，賺錢能力強，往往確定性更高。那么投資者熱情更高，對這類公司的股票更青睞，股票需求強勁，一般都會孕育超級大牛股。相反，一個夕陽行業，大部分公司都在想方設法維持生計，那還有什么增長的希望。比如，比亞迪就是踩中了新能源賽道，在大盤疲軟的情況下，依然創出歷史新高。 ③公司的質地是股票的靈魂。只有優質的公司才能經得住市場的考驗，公司的產品優秀，管理科學，競爭力強，盈利能力佳等，這樣的公司才能吸引投資人買入，市場對該類公司股票的需求往往都處于高水平。無論宏觀經濟怎么樣，無論行業前景怎么樣，一個優秀的公司，往往能穿越牛熊，始終給投資者帶來豐厚的回報。比如，中國神華，作為統行業，其成本優勢顯著，行業低谷的時候，其他同類公司不是巨虧就是退出，而它也能賺錢；在行業起來的時候，盈利更是遠超同行。所以中國神華獨占鰲頭傳，股價長年上漲。 ?情緒面底層邏輯是指市場心理預期。預期是金融市場的主導因素。愚蠢的投資者是看到什么就去做什么，而聰明的投資者總是有先覺之明，未等機會出現時，就提前布局。一個人人可見的機會，往往并不能賺到什么錢，反而是充當接盤俠的。比如，貨幣政策寬松之前，市場往往都是提前上漲，貨幣政策實施落地后，市場反而是獲利了結，反向砸盤；再比如，優秀的公司財報公布前，市場總會提前上漲，而亮眼的財報公布后，股價總是會掉頭下跌，這就是我們俗稱的“買預期，賣事實”。 還有一個重要的情緒效應就是殺價值。幾乎每次熊市末尾，市場都會由于極度恐慌而大肆拋售，無論公司是否優秀都會慘遭殺跌，市場現金為王。比如，今年3月份白馬股，藍籌股全面普跌，甚至到目前位置還有很多優質的公司，股價依然在下挫，比如，中國平安，已經從90元跌至40元，最慘的是2008年金融危機，直接從6多元跌至3元，這顯然已經不能用價值來解釋了。相反，在牛市高漲的時候，股價通常也會遠遠超過其估值數倍，乃至數十倍。所以我的炒股系統里，價值是其中必要的參考元素，但是買入股票邏輯則必須是殺價值。 ?技術面的底層邏輯是指市場經驗總結。技術面采用各種工具對市場現象和結果進行的歸納總結，其統計的是大概率會發生的事件。比如，MACD、KDJ、布林帶，江恩理論、波浪理論等技術指標或理論都是技術面的角度去總結分析市場。 基本面是決定行情的絕對因素，情緒面是決定行情的相對因素，而技術面只是行情的表象結果。基本面屬于長期因素，在長久的時間里影響著行情的趨勢；情緒面既有長期、也有短期因素，預期因素始終貫穿整個行情的運轉（價格是圍繞價值上下波動的，而這個圍繞的時間是長期的。比如，科技股往往行情未起來的時候，市場的估值預期就給的高高的，市場開始飽和之前，就提前慢慢消耗掉預期，整個過程都是長期的）；技術面對行情毫無影響，它只是一個對結果的分析，以大數定律為邏輯去預判未來可能發生相同結果的可能性。 技術分析賺錢的底層邏輯是博弈學。也就是如何把賬戶的數字運用高超的手段博弈變大。與分析、預判，或者干脆說是猜測行情，并沒有什么很大的關系。取決于你在“賠率和勝率”之間的運作。賠率高，則勝率不重要；賠率低，則勝率往往還是不重要；只有賠率高時，勝率才顯得尤為重要。技術交易者并不是去判斷、分析或猜趨勢，就沒有什么判斷趨勢一說，趨勢是客觀的，不是人可以隨意指手畫腳的。技術分析從表現上看，做出來的結果好像是賺了趨勢的錢，但交易的時候，心中是沒有趨勢的。因為趨勢是基本面和情緒面決定的，而技術面不能決定任何有關行情的東西。 技術分析賺錢的原理分為以下三步： 第一步，建立一個正期望的交易系統； 第二步，不預測漲跌、不去刻意抓行情，只做系統之內的行情，系統之外那是認知圈以外不屬于你的錢； 不過重要的前提是，你得有一套被充分驗證過且絕對正期望的交易系統，而并不是自己隨便找一個買賣技巧。買賣技巧和交易系統最大的區別就是是否具有全面性。交易系統具有全面性，所以它能應付不同領域，不同時空，不同狀況，不同風格的操作者，無論是短線還是長線，無論是左側還是右側，無論是順勢還是逆勢，也就是說在交易系統中，無論你采取何種交易方式都沒有對錯之分，因為對錯本身不取決你的交易方向或風格，正期望的交易系統本身就是對的。而買賣技巧往往非常片面，比如，左側買賣技巧、右側買賣技巧，只要對行情方向存在判斷或預測的方法，那就一定只是一個技巧，因為交易中夾雜了你的主觀判斷和預測，即使你是依據盤面來預測的，同樣都是一廂情愿。 總結一句最重要的話來區分交易系統和買賣技巧，那就是是否存在對行情方向的預判。交易系統一切都是客觀的、無主見的，而買賣技巧一定附有判斷預測性。前面強調過，技術分析不能決定任何有關行情的東西，所以只要你有預測判斷，基本你的買賣技巧，就一定是非正期望的，這是解釋為何很多散戶單純地依靠買賣技巧一直處于虧損之中，難以自拔的原因。 通常人們在做某件事的時候，總是想著要證明自己，去戰勝對方。而順勢交易的主旨是要順從市場，屈服于市場。因為市場有其自己的生命，市場永遠正確，錯的永遠是人們。在趨勢面前，如果逆市交易，縱使有再高明的想法，都是螳臂當車。 趨勢在技術面上表現的是一輪單邊行情，但實質這只是表象結果，真正的趨勢來源于基本面底層邏輯不可阻擋的大洪流，而并不是技術上的趨勢線。趨勢線可以被破，甚至可以被破無數次。比如，新基建，新能源，大消費；再比如，經濟周期，貨幣政策。這些都是人力無法改變的趨勢，所謂“站在風口，豬都會飛”，但是站在趨勢線上，依然可能是巨虧。因此，對于使用技術性趨勢線的交易者，一定要明白，你眼中的趨勢線其實和MACD，布林帶等指標所指示出的趨勢并沒有什么兩樣，趨勢根本不是來源于趨勢線。這就是為什么很多技術性投資者，用趨勢做交易總是虧損的原因，因為他們太過于相信趨勢性技術了，但凡是技術就一定要始終保持懷疑，要用博弈學的心態去做，而不要用投資的心態去做。因此看著一條技術性下跌的趨勢線，就說別人在逆勢買漲，這是很可笑的。 圖1-1為上漲指數日線級別K線圖，行情時間跨度為2017年9月5日到2022年8月8日。圖中所示，我們在4月份布局，很多人認為是在逆勢交易。他們要么畫一條趨勢1，要么畫一條趨勢線2，且不說畫得對不對，本身趨勢就不是由這兩條趨勢線決定的，這兩條趨勢線只是行情的結果而產生的。4月份買入的邏輯是買“5.5%穩定增長”的趨勢，是買殺價值之后的價值回歸趨勢。因此，可以使用技術，做博弈投機，但是一定要明白，哪怕趨勢技術一樣都不具有強硬的底層邏輯，如果你誤認為趨勢線就是不可改變的底層邏輯，趨勢線就是人無法改變的趨勢方向，那么你大概率會犯嚴重的錯誤，陷入思維“錨定陷阱”，技術投機總難以穩定賺錢。更不要出現這樣的笑話，認為自己畫的趨勢線的那個方向就是對的，而人家反著你畫的趨勢線的方向買就是錯的。
圖1-1 一方面，利弗莫爾認為，優秀的投機家總是在有耐心地等待市場證實他們的判斷。無論交易者使用何種方法分析市場，都不要武斷地相信自己。不能過于偏執而步入誤區，當預判與市場走勢不一致時，個人意見一文不值。今天我們所說的“技術控”就是這樣，一味地鉆進技術里面，喪失最基本的客觀思想，總想憑一己之力，讓持有的頭寸乖乖朝著自己想要的方向發展。這樣是難以賺錢的，因為賺不賺錢，并不是取決于市場是否被你分析對了，人是沒有能力主宰市場方向的。市場對不對由他自己說了算，是上漲就是上漲，是下跌就是下跌，不會被任何東西阻擋。基于此，利弗莫爾認為交易者應該謀定而后動，依據市場最小阻力方向來判斷趨勢，交易方法要與總體市場保持一致，在行情明顯看漲或看跌的時候順勢出手。 就像上段文字中利弗莫爾強調的一樣，“無論交易者使用何種方法分析市場，都不要武斷地相信自己”，同樣的包括趨勢線方法。 另一方面，在與散戶多年的交流中，筆者也明顯感覺到利弗莫爾所說的觀點是正確的。投資者們一般都喜歡每天買賣，希望像做其他工作一樣，每天都能拿一筆錢回家。但是任何人不可能有足夠的理由和知識使他每天的買賣都是理性的，因此這類投資者往往無法避免的會罔顧市場狀況，全憑感情殺進殺出，導致虧損累累。 交易不是上班，不會為你的皮衣買單，更不會為你的柴米油鹽買單。交易做的是機會，而不是每天的流水線工作，所以想要穩定賺錢必須等最佳的時機。利弗莫爾的時機因素強調的正是這個道理。 根據市場不可測定理，沒有人能抓住市場所有的波動，尤其是日內雜波。所以賭博和投資的區別在于前者是對市場短期波動甚至是雜波的押注，后者卻是等待市場不可避免地升和跌。要想穩定地賺大錢，必定是大波段的順勢交易。 賭博是指隨意買賣，沒有任何固定策略和依據。投機是指使用技術工具，建立一套正期望的交易系統，然后依據系統進行博弈，以小博大，賺取投機高額的回報。投資是指建立在底層邏輯下的交易系統，賺取價值增長的穩定收入。而利弗莫爾是做投機的，所以他的回報非常之高。我們本書主要也是講利弗莫爾的投機思想，而另一本書《像利弗莫爾一樣交易·讓利潤奔跑》則是講價值投資和技術投機齊頭并行，賺取較高且更穩定的回報。 交易獲利不是你勝過了市場，而是因為你順從了市場，市場給你的獎勵。順勢交易違反了人們常規思維（人的常規思維是戰勝而不是順從），所以是具有革命性的思想。利弗莫爾也因此被認為是趨勢交易的開創者，影響了一代又一代人。 比如，美國著名的期貨專家斯坦利·克羅，他就是趨勢交易的追隨者，其交易核心思想就是辨別市場的重大趨勢，并且順勢交易。他的交易策略是依據趨勢發展制定交易方針和方略。他繼承了利弗莫爾思想，認為錢是“坐”著等市場給你送來的，不是靠操作賺來的。交易者大可以用極其簡單的策略，等待趨勢信號到來，然后長線投資，讓趨勢成為你的朋友。要注意的是，簡單的策略不代表是低級的策略，而是理論上必須行之有效且簡明扼要，操作上必須具有簡單且可復制性，需要剔除繁復而無用的）。 交易系統賺錢是“坐”著等市場送過來，而買賣技巧賺錢則需要認為去識別方向，這是判斷你的交易方式是不是達到了交易系統的境界的另一個重要標準。 利弗莫爾是用最小阻力線來判斷趨勢方向的。在每次交易前，他都要先查看當時的市場總體運行狀況，某一個特定板塊和某一只股票的最小阻力線，確定其是積極還是消極，抑者是中立的。如圖1-2所示，這與現代趨勢理論基本一致。
圖1-2 注：詳細的最小阻力線理論，請參考《像利弗莫爾一樣交易·讓利潤奔跑》 |
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