$雙匯發展(SZ000895)$
我在考慮一個問題，雙匯發展到底算不算低估？
我覺得目前僅僅是合理偏低一點的估值
雙匯的roe常年30%，roe是凈資產的盈利能力，roe=凈利潤÷凈資產，也就是當前凈資產能夠穩定賺取50億左右凈利潤
roe也反映了凈資產賺取利潤的利用效率，如果企業還能發展得更好，那么凈利潤就要多數留存下來，增厚凈資產
凈資產多了，還能保持同樣的roe，這就是成長
利潤留存增加的凈資產，不能賺取更多的利潤，那么roe就要下跌，為了不下跌，凈利潤分紅是最好的選擇
如果當期的凈利潤下跌了，為了保持roe不下跌，只能加大分紅力度，比如把分紅比例從70%提高到100%
如果未分配利潤多，在公司遇到困難的時候，為了保持roe不下跌，也可以把分紅比例提高到100%以上，但是這樣做是維持不了幾年的
還有未分配利潤不一定是現金，未分配利潤中現金的多少，取絕于貨幣資金
雙匯的貨幣資金在總資產中占比大概四分之一
我個人覺得維持40億到60億凈利潤沒有問題，也就是說roe維持20%到30%，未來十年沒啥問題
如果雙匯還是大比例分紅，就是一張股息5%到7%左右的類債券
分紅比例減少了，看留存利潤能否維持當前roe即可
這些不光適用雙匯，適用所有公司
存銀行的利息只有不到3%，像雙匯這種公司，股息4%合理，5%算低估
可以用股息估值，也可以用roe估值
roe估值的話，roe÷pb就可以了，凈利潤留存也好，不留存也罷，忽略不計，雙匯可以這些估值，其它公司不一定適用
我本人對每個公司的估值體系都不一樣
雙匯保持40億到60億凈利潤，以當前盈利能力完全能夠做到，其他發展就是彩頭了
所以吧，我說雙匯不貴，但是目前來看，要取得15%以上收益還是有些難，分紅再投8%到12%之間的收益率，我覺得不錯了
也別看不上這個收益率，能夠穩定拿到這個收益率的公司，那也是百中無一的
另外，能夠數年取得10%年化收益的，算是萬中無一了
不服的話，可以試試十年之后，在股市中像小蜜蜂一樣勤勞的的和現在拿著雙匯十年不動也不用管的人比一比
有的公司本身發展不行，利潤也不分紅，讓roe得不到利用，這樣的公司，大概率是管理層人品有問題，我不會看它一眼
要么公司有成長，不成長就要分紅，總要有一個，一個沒有的，買它又有什么意思呢 |
