fooolish: 估值之一 六個(gè)股權(quán)資產(chǎn)最基本的估值指標(biāo) 這是一個(gè)掃盲貼，介紹六個(gè)最基本的估值指標(biāo)...

這是一個(gè)掃盲貼，介紹六個(gè)最基本的估值指標(biāo)，了解這六個(gè)指標(biāo)之后，股票的估值算是基本入門了。

市盈率（PE）、市凈率（PB）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）、股息率、盈利收益率、PEG。

1.市盈率（PE）

1.1定義：市盈率=每股股價(jià)（p）/年度每股盈余（EPS）

1.2內(nèi)涵：反映了我們?cè)敢鉃楂@取一元錢凈利潤(rùn)付出多少代價(jià)。

1.3分類：

1.31靜態(tài)市盈率：EPS按照上年度公布數(shù)據(jù)， 最具參考意義。

1.32動(dòng)態(tài)市盈率：預(yù)估公司下一年度凈利潤(rùn)。市場(chǎng)平均預(yù)估，跟蹤分析師預(yù)估得到預(yù)估平均值和中值。通常會(huì)用半年報(bào)收益乘以2，或者一季報(bào)收益乘以4，或者三季報(bào)收益除以三乘以四。

1.33滾動(dòng)市盈率（TTM市盈率）：取用最近四個(gè)季度財(cái)報(bào)的凈利潤(rùn)。

1.4應(yīng)用前提：一是流動(dòng)性高能夠以市價(jià)成交，二是盈利穩(wěn)定不會(huì)太大波動(dòng)。（周期行業(yè)、沒(méi)落行業(yè)、成長(zhǎng)公司和虧損公司不適用。）

檢查清單：1低市盈率陷阱：進(jìn)入下行周期的沒(méi)落行業(yè)。如券商股的周期性行業(yè)，應(yīng)該在高市盈率時(shí)候買，低市盈率時(shí)候賣。周期性行業(yè)：鋼鐵煤炭、證券、航空、航運(yùn)。（市盈率是對(duì)股票，站在時(shí)間角度比較標(biāo)準(zhǔn)）。2.估算市值：在利用市盈率比較股票的時(shí)候要注意要在同一個(gè)行業(yè)。

2.市凈率（PB）

2.1定義：市凈率=每股股價(jià)/每股凈資產(chǎn)  凈資產(chǎn)=資產(chǎn)-負(fù)債

2.2應(yīng)用前提：資產(chǎn)價(jià)值越穩(wěn)定，市凈率有效性越高。白酒會(huì)隨著時(shí)間增值，英特爾芯片會(huì)迅速貶值。

2.3老外叫市賬率，這個(gè)名字比市盈率更為貼切，因?yàn)檫@個(gè)指標(biāo)里的凈資產(chǎn)是指的會(huì)計(jì)記錄的賬面價(jià)值，并非實(shí)際價(jià)值。比如固定資產(chǎn)中的房地產(chǎn)，按照會(huì)計(jì)規(guī)則需要每年折舊，沖減當(dāng)期利潤(rùn)，而實(shí)際情況是房?jī)r(jià)大幅升值，不僅不應(yīng)沖減利潤(rùn)，還應(yīng)增加利潤(rùn)。巴菲特忠告要看實(shí)際市凈率而不是報(bào)表結(jié)果展示的市凈率。F10是不靠譜的。

3.凈資產(chǎn)收益率ROE

3.1定義：凈資產(chǎn)收益率ROE=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn) ，是企業(yè)所有經(jīng)營(yíng)指標(biāo)中最重要的一個(gè)。

3.2這里常見(jiàn)的還有一個(gè)扣非凈資產(chǎn)收益率，它指的是將凈利潤(rùn)中意外取得的收入去掉，比如今年商業(yè)企業(yè)賣了棟樓，顯然不是主業(yè)收入。

3.3芒格說(shuō)過(guò)：從長(zhǎng)期看來(lái)，一只股票的回報(bào)率與企業(yè)發(fā)展息息相關(guān)，如果一家企業(yè)40年來(lái)的盈利一直是資本的6%（即ROE6%）,那40年后你的年化收益率不會(huì)和6%有什么區(qū)別，即使當(dāng)初你買的是便宜貨。如果企業(yè)在20-30年盈利都是資本18%，即使當(dāng)時(shí)出價(jià)高，其回報(bào)依然會(huì)讓你滿意。

3.4ROE和PB的應(yīng)用檢查清單：

（1）雖然很多小股票可以依靠短期里的融資實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，但自身ROE實(shí)際上一直較低，這種成長(zhǎng)股如果無(wú)法提升自身ROE,遲早會(huì)被證偽。

（2）很少有公司能夠長(zhǎng)期維持20-30%以上的ROE，能幾十年保持這種ROE的無(wú)一不是大牛股，像巴菲特鐘愛(ài)的喜詩(shī)糖果、可口可樂(lè)。長(zhǎng)期穩(wěn)定高ROE并不容易，哪怕是可口可樂(lè)也經(jīng)歷過(guò)一段低谷期。能挑選出這種股票，需要有較強(qiáng)的個(gè)股能力圈。

（3）靠無(wú)形資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，如律所、廣告公司、互聯(lián)網(wǎng)公司其市凈率沒(méi)有多少參考價(jià)值。

（4）負(fù)債大增或虧損會(huì)干擾到該指數(shù)。

4.股息率

4.1股息率=年度現(xiàn)金派息額/公司總市值  股息率隨股價(jià)波動(dòng)

分紅率=年度派息額/公司總利潤(rùn)   分紅率可參考公司關(guān)于分紅的相關(guān)決議

4.2類似低市盈率陷阱：出現(xiàn)“高股息陷阱”。如果看一下05-07年的高分紅股，鋼鐵行業(yè)占據(jù)了非常大的比例。但是如果只看高股息率，而無(wú)法保證這種高股息能夠持續(xù)，那隨后也會(huì)遭受損失。

5.盈利收益率

在格雷厄姆的晚年，他一直在思考，如何快速有效地給股票估值。他使用了一個(gè)指標(biāo)，叫作盈利收益率。

5.1定義：盈利收益率=股票盈利/股票市值。

例如一個(gè)股票的每股盈利為1元，當(dāng)前股價(jià)為8元，那這個(gè)股票的盈利收益率就是1/8，也就是12.5%。

5.2表達(dá)方式的改變：盈利收益率是市盈率的倒數(shù)。市盈率是市價(jià)除以盈利，而盈利收益率是盈利除以市價(jià)。

盈利收益率這種表達(dá)方式，讓我們可以方便地將指數(shù)基金與債券利率、其他指數(shù)基金的盈利收益率、房地產(chǎn)的租售比、銀行理財(cái)?shù)哪晔找媛实鹊葯M向比較，從而選出最值得投資的一類。

簡(jiǎn)單說(shuō)，盈利收益率就是讓我們把股票看作一種特殊的債券，盈利收益率就是這只債券的利率。

6.PEG

6.1定義：PE/盈利增長(zhǎng)率。對(duì)盈利穩(wěn)定、成長(zhǎng)性較高的指數(shù)，可以輔助參考彼得林奇的PEG指標(biāo)。

至少PEG要小于1才考慮要不要投資。像創(chuàng)業(yè)板指最近幾年年均盈利增長(zhǎng)率大約在25%，估值在55，PEG大于2，就比較高，不如養(yǎng)老指數(shù)的性價(jià)比好。

6.2使用前提：PEG指標(biāo)的前提是盈利、盈利增長(zhǎng)率這兩個(gè)指標(biāo)都比較穩(wěn)定、周期性較小，否則不能使用PEG指標(biāo)。

$中國(guó)平安(SH601318)$ $民生銀行(SH600016)$ $中信證券(SH600030)$ @今日話題