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2024年以來，AI一直都是熱議的話題。 在AI這個龐大的體系里，有一個看似不起眼卻不可或缺的角色——PCB。 PCB就是印制電路板，像一些封裝好的芯片還有其他像電容、電阻之類的電子元器件，會全部焊接在PCB上最后組裝到下游的具體終端設(shè)備上。所以，它也被稱為“電子產(chǎn)品之母”，在絕大多數(shù)電子產(chǎn)品中均需配備。 2023年全球PCB產(chǎn)值下降15%，主要受到下游需求減少以及下游企業(yè)去庫存影響。而從2024年開始，PCB將進(jìn)入快速恢復(fù)期。 首先是，伴隨AI的發(fā)展，像算力以及AI服務(wù)器等硬件都需要PCB。其次，汽車電動化、智能化，對于PCB來說也是一個量價齊升的過程。再加上消費電子復(fù)蘇，手機(jī)換機(jī)潮即將到來，以及AI PC的加持，電腦市場也有可能迎來新一輪的換機(jī)風(fēng)潮。 在AI、云計算、智能駕駛、5G-A等新一代信息技術(shù)發(fā)展推動下，2025年全球PCB市場規(guī)模有望增長至887億美元，2021-2025年年復(fù)合增長率達(dá)2.3%。
PCB種類豐富，一般可以分為單面板、雙面板、多層板、HDI板、撓性板、IC載板等，主要應(yīng)用于通訊電子、消費電子、汽車電子、工控、醫(yī)療、航空航天、半導(dǎo)體封裝等領(lǐng)域。
目前，A股PCB上市公司有40多家，像滬電股份、鵬鼎控股、生益科技、興森科技、崇達(dá)技術(shù)等都是PCB各細(xì)分領(lǐng)域龍頭。 其中，勝宏科技是深度參與全球算力產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭，同時供貨英偉達(dá)、特斯拉，而且公司的高密度多層VGA（顯卡）PCB、小間距LED PCB市場份額全球第一。 勝宏科技的主要產(chǎn)品類型包括雙面板、多層板等普通通孔PCB，以及具有更高線路分布密度的HDI板。相較于普通通孔PCB，HDI具有更高的線路分布密度，HDI技術(shù)能夠進(jìn)一步縮小PCB上的布線空間和元件間距，提高服務(wù)器的集成度和性能。 我們來看一下公司的業(yè)績情況。 雖然2023年PCB行業(yè)整體下滑、大環(huán)境不景氣，但是勝宏科技的業(yè)績表現(xiàn)還是不錯的。 2023年勝宏科技實現(xiàn)營收79.31億元，同比增長0.58%；歸母凈利潤6.71億元，同比減少15.09%。
2024年勝宏科技開局很不錯，有望出現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)。 2024年一季度，公司的產(chǎn)能利用率超80%，這個數(shù)據(jù)或許看起來不是很高，但是熟悉PCB行業(yè)的人都知道，能夠到達(dá)80%，已經(jīng)是相當(dāng)不錯了。 這從業(yè)績上也有所表現(xiàn)，2024年第一季度公司就實現(xiàn)營收23.92億元，同比增長36.06%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.10億元，同比增長67.72%。 那么，相對于PCB其他同行，勝宏科技未來還有哪些亮點呢？ 首先就是，AI服務(wù)器爆發(fā)。 AI服務(wù)器是AI算力的核心載體，隨著AI服務(wù)器等技術(shù)的進(jìn)步將帶動PCB量價齊升，進(jìn)一步助力PCB需求擴(kuò)張。 服務(wù)器PCB以6層以上的高多層板為主，常規(guī)服務(wù)器一般在8-24層，目前最主流使用PCIe 4.0接口的服務(wù)器PCB層數(shù)在12-14層，隨著服務(wù)器平臺升級到PCIe5.0，會拉動PCB層數(shù)提高到16層以上。 以英偉達(dá)AI服務(wù)器DGXA100為例，A100的OAM使用了4階HDI工藝的20層PCB板（H100升級至5階HDI工藝），UBB模組板采用24層以上的通孔板。 而勝宏科技早就已經(jīng)具備70層高精密線路板、24層六階HDI線路板的研發(fā)制造能力。 勝宏科技是英偉達(dá)、AMD、亞馬遜、微軟、谷歌等科技巨頭的核心供應(yīng)商，顯卡PCB份額全球第一。值得一提的是，公司是英偉達(dá)AI業(yè)務(wù)需求爆發(fā)的核心受益者，向英偉達(dá)提供高端顯卡線路板及AI服務(wù)器多層板。 其次，汽車的電動化、智能化推動PCB量價齊升。 受益于全球電動車滲透率持續(xù)提升及汽車電子化、智能化，2023年車用PCB市場在全球PCB產(chǎn)值衰退的情況下逆勢增長。 2023年全球車用PCB產(chǎn)值為105億美元，同比增長14%；2026年車用PCB產(chǎn)值有望增長至145億美元，2022-2026年車用PCB產(chǎn)值的年復(fù)合增速約為12%。
在車用PCB領(lǐng)域，勝宏科技是特斯拉車用PCB的第二大供應(yīng)商，除此之外也積累了比亞迪、吉利等國內(nèi)車企，未來大概率也能拿下華為汽車相關(guān)的單子。 勝宏科技能夠同時供貨英偉達(dá)、特斯拉，拿下AI、智能駕駛?cè)螨堫^的單子，這都離不開公司自身強(qiáng)大的技術(shù)實力。 近幾年，勝宏科技持續(xù)加大研發(fā)投入，2023年研發(fā)費用投入3.48億元，同比增長21.16%。
如今，公司在算力和AI服務(wù)器領(lǐng)域取得重大突破，已實現(xiàn)5階20層HDI產(chǎn)品的認(rèn)證通過和產(chǎn)業(yè)化作業(yè)，并加速布局下一代高階HDI產(chǎn)品的研發(fā)認(rèn)證，此類產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于各系列AI服務(wù)器領(lǐng)域。 此外，針對車載電子產(chǎn)品，勝宏科技的產(chǎn)品涉及自動駕駛運算模塊（4階HDI），三電系統(tǒng)，車身控制模組（3階HDI）以及集成MCU；77Ghz車載雷達(dá)已實現(xiàn)了小批量作業(yè)。 勝宏科技除了技術(shù)實力強(qiáng)悍，在2023年還完成了收購，控股MFS集團(tuán)，提高競爭力。 股權(quán)交割完成后，公司形成了覆蓋剛性電路板（多層板和HDI為核心）、撓性電路板（單雙面板、多層板、剛撓結(jié)合板）的全系列PCB產(chǎn)品組合，進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升公司整體競爭力。 此外，MFS在馬來西亞擁有成熟的產(chǎn)線、穩(wěn)定的供應(yīng)鏈以及優(yōu)質(zhì)的客戶資源，本次并購將有助于推進(jìn)公司全球一體化戰(zhàn)略，實現(xiàn)海外產(chǎn)能布局，在增強(qiáng)抗風(fēng)險能力的同時能夠進(jìn)一步提高公司的核心競爭力。 最后總結(jié)一下，勝宏科技深度參與全球算力產(chǎn)業(yè)鏈，同時供貨特斯拉、英偉達(dá)，這也吸引了255家機(jī)構(gòu)扎堆搶籌（2023年年報），作為龍頭有望優(yōu)先吃到AI服務(wù)器和智能汽車爆發(fā)的紅利。 |
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