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昔日的“玻尿酸大王”華熙生物，交出一份營收、凈利雙降的年報。 截至5月22日收盤，華熙生物報收64.55元/股，對應市值310.9億元；對比巔峰期的1500億元市值高點，其市值已經縮水近8成。 作為國內最早入局玻尿酸原料市場的公司，華熙生物被稱為“玻尿酸大王”，華熙生物創始人趙燕也被稱作“玻尿酸女王”。
在A股“醫美三巨頭”中，華熙生物曾是頭號選手，營收從18.9億一路漲到63.6億，憑借巔峰期千億市值的玻尿酸“神話”，被視作醫美界茅臺。 據華熙生物發布了2023全年財報財報顯示， 2023年，營收60.76億元，同比下降4.45%；凈利5.93億元，同比下降38.97%。 華熙生物支撐營收“半壁江山”的功能性護膚業務，在去年首次出現下滑。2023年，華熙生物功能性護膚品業務營收 37.57 億元，當期營收占比61.84%；較上一年同比下降 18.45%。 2023年上半年，其功能性業務以玻尿酸精華、面膜、手膜為主，潤百顏、夸迪、米蓓爾、BM 肌活4大功能性護膚產品均出現不同程度的下滑。在2023年報中，未披露功能性護膚品業務四大品牌的具體營收數據。 2023全年下滑有跡可循。在2023上半年，其功能性護膚品業務實現收入 19.66 億元，已經同比下降 7.56%。 此前的2019-2021年，華熙生物功能性護膚業務一直保持超過100%的增速。即使在2022年，該業務也保持38.8%的同比增速。 有分析認為，華熙生物潤百顏、夸迪、米蓓爾、BM 肌等多個品牌，在2023年最重要大促節點“雙11“的銷售額差強人意。電商平臺競爭加劇、流量成本上升及消費者需求的變化，都對華熙生物的功能性護膚品業務造成了不小的沖擊。 華熙生物創始人趙燕稱，華熙生物不只是玻尿酸生產商，而是一家“合成生物科技驅動的公司”。定位于生物科技驅動的華熙生物，在2023年的研發投入僅有4.46億元，研發費率僅為7.35%。 對比營收費率，其在2023年的營銷費用為28.42億元，營銷費率高達46.7%。 此前華熙生物的研發費率也僅為個位數， 2016-2022年，分別為3.27%、3.14%、4.19%、5%、5.36%、5.75%、6.1%，遠低于科創板上市企業研發率15%的平均水平。
橫向對比同行業，在2023年研發費用增長率方面，愛美客同比增長44.49%、敷爾佳同比增長112.88%、巨子生物同比增長70.5%；但是，華熙生物2023年研發費用，同比增長僅為14.95%，與同業平均水平差距甚遠。 高營銷低研發的策略之下，在行業紅利期高速發展、初具規模之后，華熙生物的多個產品進入發展瓶頸期。低研發可能導致煥新周期長，甚至出現品控質疑。 2023年2月，“水肌泉”曾遭遇上海市消保委的調查與質疑。 盡管2024Q1業績有所回暖，但華熙生物功能性護膚品牌依然直面核心主理人離職、“全面清退”經銷商、整體營銷放緩等諸多難題。 此外，華熙生物尚未長成“第二曲線”，其功能性食品等新業務發展不及預期，。據年報披露，2023年，華熙生物的功能性食品業務營收為0.58億元，同比下降22.53%。 趙燕曾在公開訪談中表示，不會再輕易將某種成分作為公司的核心技術來營銷。但是，玻尿酸“神話”破滅之后，華熙生物進退兩難，它還有什么醫美新故事呢？ 本文部分參考資料： 1.《醫美茅臺玩砸了 》，金角財經 2.《功能性護膚品業務承壓，華熙生物去年凈利下降39%》，京報網 作者 | 江川 排版 | Cathy 監制 | Yoda 出品 | 不二研究 |
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