英偉達GB300的增量革命：除了液冷，還有電源！

老鷹666 2025-08-13 發布于重慶

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溫馨提示：每個人的分析觀點都不可能完全正確，請保持理性和有選擇性的參考文章，才能在股市中站得更高！

核心觀點：

1.英偉達GB300完全使用液冷，徹底引爆液冷板塊，板塊內已經出現2只三倍股，翻倍股大面積出現。然而GB300帶來的增量不僅僅有液冷，還有電源的變化。

2．電源方面，GB300整機功耗120多千瓦，采用了高壓DCDC供電技術，單個DCDC模塊的功率為33千瓦或36千瓦，是一種典型的純增量。市場預計2年內液冷的增量可能在千億，而狹義的電源增量也將達到500億左右，目前麥格米特和歐陸通已經大漲，但是上游的卡位品種仍被市場忽視。

3．關注卡位臺達的電源PCB供應商威爾高，其泰國產能即將量產，將獨享臺達在泰國地區的電源擴產，其確定性和高增長性，在目前市場極度稀缺。

一、GB300下的電源市場規模

GB300采用800V高壓直流供電，單臺電源系統價值量約40萬元，根據皮衣黃的觀點，10萬臺對應400億元市場。

具體拆分如下：

高壓電源模塊（VRM+PDU）GPU/CPU供電模塊（VRM）：單機6個GPU+1個CPU，單價3萬元/個， 7×3萬=21萬元/臺電源分配單元（PDU）：800V高壓直流，單價5萬元/臺

儲能與備份系統鋰電池UPS：保障AI算力持續運行，單價8萬元/臺超級電容緩沖：應對瞬時高負載，單價3萬元/臺

電纜與連接器高壓銅纜：800V耐高溫線束，單價2萬元/臺電源快插接頭：高電流版本（500A），單價1萬元/臺總計電源

單臺價值量：21+5+8+3+2+1≈40萬元/臺 10萬臺規模：40萬×10萬=400億元

下圖看得非常清楚：

目前這個市場的大牛股有：

DCDC供電的電源模塊：麥格米特、歐陸通。

BBU：蔚藍鋰芯

超級電容：江海股份

二、英偉達AI服務器電源以臺資為主

2025年英偉達AI服務器AC-DC電源需求為11.7-13.0GW，市場規模為351-455億元，同比增速為43%-86%。

從市場格局來看，英偉達AI服務器電源主要以臺達、光寶科技等臺系廠商為主

目前格局看，全球電源市場中，中國臺灣廠商占據主要市場份額。全球前16大電源廠商中，臺系廠商上榜7家，其中前五大有四家為臺企。

中國大陸電源廠商在成本控制和服務能力方面具有優勢，未來有望快速搶占市場份額。

臺達提供全系列AI電源全方位整合方案，成為英偉達新AI芯片的電源大贏家；AC/DC電源與DC/DC轉換器上技術領先。臺達是AC／DC電源供應器龍頭，市占率超過50%。

臺達具有高度垂直整合優勢，全球獨家電力完整解決方案企業。電源部分：臺達是全球唯一能提供從2萬伏特高壓電，到0.8伏特芯片端用電，完整一條龍電力解決方案的企業；其產品線，從儲能設施、數據中心不斷電系統、備援系統到電源供應器、DC／DC轉換器實現全覆蓋。散熱部分：臺達的散熱業務有年營收數百億規模，風扇、3DVC（風冷技術）、液冷、浸沒式解決方案、機柜，臺達都有生產。電感部分：子公司乾坤科技生產的電磁感應組件「電感」，從英偉達A100芯片開始到最新的B系列都是供貨商。臺達整合電源、液冷模塊與機柜設計，作為全球獨家能夠提供上游到下游電力完整解決方案的企業，為客戶解決了匹配性問題。

臺達AC/DC電源與DC/DC轉換器上技術領先，致力于為AI服務器電源節能增效。 AC/DC電源：臺達推出符合第三代開放式機柜標準（ORV3）的機架式電源，首次登場的66kW與33kW機架式電源，能源效率高達97.5%，將成下一代AI服務器的主流。DC/DC電力轉換：臺達擁有多款輸出功率介于200W-2000W 的DC/DC轉換器，能效高達98.5%。垂直供電：即便在AI電源領域占據絕對領先，臺達也持續研發探索省電空間，開發出獨家的垂直供電技術，可以比水平供電提升23%效率。

三、臺達AI電源泰國工廠御用PCB供應商：威爾高

根據臺達的官方公告，為了擴大全球產能布局，斥資超過4億美元于泰國北部挽蒲工業區新建三座廠房，并購地24萬平方公尺，聚焦發展電源系統及AI基礎設施，預計2026年完工。

與此同時，泰國威爾高建設項目在2023年2月正式開工廠房建設，2023年11月完成廠房主體建設。2024年4月，公司同意使用超募資金1.1億元，年產60萬㎡線路板項目。根據公司25年2月的調研紀要，一期項目達產后合計產能將達到120萬㎡（這里做下推測：如后續需求持續，不排除有二期、三期），是臺達的配套供應商。

除此之外，威爾高也在向其他公司積極拓展業務，

按照客戶測算：

1）臺達，AI服務器電源，2024年銷售約2億，公司在臺達的份額預計提升至40%，25年預計臺達收入達到5億元+,按15-20%的凈利率（AI服務器），預計25年臺達帶來的利潤水平為0.75億元-1億元。

2）亞馬遜，預計從24年的1億元增加到2億元；

3）長城、歐陸通，24年收入合計約為1億元左右，預計25年的收入將達1.5億；

4）比亞迪，24年業務量約為0.5億元+，25年預計達1.6億元。

產品品類上：

預計GB200服務器帶來的收入預計達到2個億，GB200電源訂單2月份訂單約為5000㎡，每天組裝2400套，預計到4月份將達到4400套/天，GB200服務器的價值量為50美元，預計單月的收入在2000-4000萬元，

1）公司從一次電源擴展到高壁壘的二次電源，多層HDI項目單價超2萬元/㎡，客戶為微軟、Oracle等；

2）公司從電源PCB拓展交換機PCB、服務器主板等高壁壘環節，已經在導入思科、Oracle等客戶。

3）份額+品類持續擴張下，泰國工廠25/26年收入預期5億+/10億+。

自2024年第四季度起，威爾高訂單持續增長，國內產能利用率達到90%以上，泰國產能穩步提升，新項目的開工是為2026年產能提升做足準備。聚焦高多層和HDI等產品。

用以下幾個方式估算全年利潤：

1、2024年，公司三費合計約為1.29億元，較2024年增長了33%,加上產能的投產爬坡，影響到公司的利潤水平，如2025年公司收入可以達到15億元，毛利率恢復到24%,三費約為1.5億，公司有機會做到2個億左右的利潤。

2、泰國工廠一季度單月3萬㎡的產量估算，二季度約為4萬㎡，三季度5萬平，4季度6萬平估算，全年估計產出約50萬㎡，按1500的價格計算，預計全年收入為7.5億左右，預計達到1.1個億的利潤；估算江西吉安24年收入為4.9億元，貢獻5000萬左右的利潤，惠州貢獻2000萬左右，全年估計在1.8個億左右。