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時下券商流行做法是 ,投資上市公司，業績看到三年即可，以此來估值定價，諸如：未來三年復合增長30%，按PEG合理估值是30倍市贏率.其合理依據在于人無法預測未來，能估到三年已不易，太長是預見不到的。 其缺陷在于： 1．除少數公司外，預測三年業績的準確性不高。巴非特說過：券商經常對上市公司進行業績預測，如果你問他們公司未來三年業績如何，他們會說市場風險莫測，未來無法確定。—–預測別人未來的人無法預測自己的未來。 2．估值方法在理論上也不成立，理論上應是將企業在生命周期的所得自由現金流折現。 3．實戰中,市場總是根據對公司未來發展的預期來對公司進行估價，三年后又需對下一個三年預期，以進行估值。如一個公司未來三年能以50%的速度發展，市場愿給予50倍的市贏率。如每股收益一元，股價為50元，到第三年時，每股收益為2.25元，而市場預測三年后的未來三年,公司只會以25%的速度增長，給予25倍市贏率，則股價變為56.25元，三年中只增長了6.25元。——此為PEG估值法的弊端。 4．“不能看十年的公司，建議不要投資”－－陳理 為何要考慮十年？ 1. 如考慮到公司經營中的種種困難，制定了一個合理的復合增長率目標。長期投資會熨平企業短期經營中的各種波動，以實現長期投資的目標。 2. 要考慮公司生存問題，十年內能否存活下去。否則靠三年業績預測未來對企業定價顯然不合理，如美國當時飛機制造商有一萬多家，最后只剩波音一家，生存顯然很重要。（此點未查證，記得好象是巴老說過，找不到出處了）。根據國外統計：5年后，只會有10%的中小公司生存下來，再過5年，剩下的10%中又只會有10%生存下來。我早年經歷可作一個參照：97年進入電腦效果圖制作行業，當時正值行業成長期，由于市場需求很大，不少公司規模和利潤增長水平（假如為50%）差不多，當時看未來三年各公司保持50%的增長應該說沒什么問題，但五年后許多公司在市場競爭中都消失了。 3. 市場估價根據的是預期，不斷根據公司的業績表現和生存環境變化來預期，只考慮短期業績，會陷入預期陷阱。三年中一旦對未來預期改變，股價便會大幅波動，造成投資損失。 4.即使你只持有三年，如預先考慮到了公司三年后的變化，也能獲得理想收益。 5.看十年應是指對此公司十年發展的大概估測，是一種模糊的正確。而非精確的業績預測 |
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