銀河期貨：塑料和PVC套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)

　　（一）、關(guān)聯(lián)性：按套利機(jī)制來(lái)劃分，商品期貨套利主要分為內(nèi)因套利和關(guān)聯(lián)套利兩種。所謂關(guān)聯(lián)套利，是指套利對(duì)象之間沒(méi)有必然的內(nèi)在約束，但價(jià)格又受到共同因素影響，但影響程度不同，因同一因素對(duì)兩對(duì)象影響程度不同而建立的套利關(guān)系稱(chēng)為關(guān)聯(lián)套利，塑料和PVC正屬于關(guān)聯(lián)套利。　　塑料的生產(chǎn)流程主要為石油石腦油乙烯LLDPE；PVC的生產(chǎn)流程主要分為兩種：電石法和乙烯法，因我國(guó)富煤少油，所以我國(guó)PVC的生產(chǎn)主要靠電石法，而乙烯法只占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總量的25%左右。其中乙烯法生產(chǎn)PVC的主要流程為石油石腦油乙烯VCMPVC，所以從兩者的生產(chǎn)方法上就可以看出LLDPE和PVC都會(huì)受到原油價(jià)格的影響，而同時(shí)因PVC和塑料對(duì)原油的依賴(lài)性不同造成走勢(shì)上出現(xiàn)偏差，價(jià)差出現(xiàn)變化。

　　（二）、同向性：圖一是2009年5月PVC上市以來(lái)PVC和LLDPE的K線走勢(shì)圖，從圖中可以看出兩者在大的方向上都有很好的同向性，這為兩者的跨品種套利提供了重要的基礎(chǔ)。

　　（三）、相關(guān)性：因?yàn)閮蓚€(gè)品種上市時(shí)間各不相同，這里截取自PVC上市以來(lái)2009年5月25日至今的歷史期貨價(jià)格數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)性分析。通過(guò)相關(guān)性分析，我們發(fā)現(xiàn)二者之間的正相關(guān)性達(dá)到78%以上，再次驗(yàn)證了二者價(jià)格走勢(shì)較高的一致性，也較適用于跨品種套利。

　　另外，充裕的流動(dòng)性也是套利成敗的重要影響因素，成交量和持倉(cāng)量是考核流動(dòng)性的重要指標(biāo)，從2011年11月以來(lái)的203個(gè)數(shù)據(jù)的來(lái)看，塑料指數(shù)的持倉(cāng)平均在30萬(wàn)手以上，成交量更在67萬(wàn)手，同期的PVC日均持倉(cāng)在10萬(wàn)手以上，成交量也在6萬(wàn)手以上，并且在9、10月份PVC正處于消費(fèi)的相對(duì)旺季，因此流動(dòng)性不會(huì)成為問(wèn)題。

　　二、PVC塑料價(jià)格規(guī)律分析

　　PVC50%以上用于房地產(chǎn)市場(chǎng)的管材型材上面，而LLDPE80%以上用于生產(chǎn)薄膜，因影響需求的因素不同，所以?xún)烧咴谛枨笊嬖谥煌闹芷谛浴?/p>

　　（一）PVC季節(jié)性規(guī)律：

　　1：12-1月，消費(fèi)淡季需求有限，行情更多來(lái)自運(yùn)輸不暢

　　2：2-3月，春節(jié)后的備貨階段，價(jià)格小幅上揚(yáng)；

　　3：4-6月，需求有限價(jià)格震蕩為主

　　4：7-8月，多處于停產(chǎn)檢修期，下游開(kāi)工少，價(jià)格回落；

　　5：9-10月，傳統(tǒng)需求旺季，價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺；

　　6：11-12月，下游停工增多，PVC價(jià)格回落

　　（二）LLDPE季節(jié)性規(guī)律

　　12-1月，地膜生產(chǎn)備料相對(duì)有限，價(jià)格略受支撐；

　　3-4月，生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，需求增加，價(jià)格震蕩上揚(yáng)；

　　6-7月，農(nóng)膜需求少，停產(chǎn)檢修期，價(jià)格處于調(diào)整；

　　9-10月，備貨還未到期，價(jià)格表現(xiàn)震蕩，

　　10-11月，備貨情況逐漸增加，需求帶動(dòng)價(jià)格上漲

　　綜合以上季節(jié)規(guī)律性，在9-10月份更多情況是乙烯價(jià)格表現(xiàn)平淡，而PVC正值需求旺季價(jià)格相對(duì)表現(xiàn)會(huì)強(qiáng)一些，適合買(mǎi)V拋L的套利操作。　　三、期貨價(jià)格走勢(shì)分析