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出品｜搜狐財經 作者｜岳家琛 女性的錢是否好賺？近日巨子生物的招股書或可給出答案。 5月5日晚間，膠原蛋白企業巨子生物遞表港交所。這家護膚品企業去年毛利率高達87.2%。 根據弗若斯特沙利文的資料， 按零售額計，巨子生物是2021年中國第二大專業皮膚護理產品公司，是中國最大的膠原蛋白皮膚護理產品公司。 2019年至2021年，巨子生物營收分別為9.57億、11.90億和15.52億元，凈利潤5.75億、8.26億和8.28億元。其中2021年凈利增幅0.2%。 由于高毛利和高營收增速，巨子生物IPO前就已估值200億人民幣，獲得高瓴、君聯資本、鼎暉投資、中金資本等一眾知名機構的熱捧。 招股書顯示，巨子生物目前手持現金多達71億元人民幣，此次IPO還將募資5至10億美元。 主打膠原蛋白產品毛利率達87% 說起美容行業，玻尿酸和膠原蛋白無疑是重要的兩個領域。 其中玻尿酸領域，目前已經上市的企業包括華熙生物、愛美客等。而近日，膠原蛋白領域或也將誕生一家上市公司。 招股書顯示，巨子生物旗下擁有的護膚品牌主要包括可復美和可麗金。 其中，可麗金是巨子生物主打品牌之一。根據官網，可麗金旗下產品包括噴霧、面膜、面霜、精華、乳液及凝膠等，售價在109元到680元之間，其中150ml爽膚水噴霧售價高達242元。 2019年至2021年，可麗金產品的收入分別為4.81億、5.59億以及5.26億，占據巨子生物總營收的三分之一。 而可復美主打醫用敷料，相較而言，可復美近三年獲得了更高速的增長。 目前，可復美旗下有30項產品，包括面膜、爽膚水、乳液、噴霧、精華、面霜及凝膠。其中3款是注冊為醫療器械的醫用敷料系列。整個可復美品牌的產品零售價區間為99元至459元。 天貓旗艦店顯示，可復美類人膠原蛋白面膜每盒售價184元，平均每片36.8元。過去三年，可復美的收入為2.90億、4.21億以及8.98億元。 二者相加，可復美和可麗金過去一年為巨子生物貢獻了91.7%的營收。 根據招股書數據，過去三年，巨子生物毛利率分別為83.3%、84.6%和87.2%，呈現逐年上升趨勢。 這意味著，一盒售價184元的面膜，成本或僅20余元。 對比同行，2021年度，華熙生物毛利率為78.07%，愛美客毛利率達93.7%。 研發投入僅2495萬，占營收比例1.6% 不過，與毛利率逐年增長相反，巨子生物凈利率卻呈下滑趨勢。2019至2021年，該公司凈利率分別為60.1%、69.4%及53.3%。 銷售開支劇增是巨子生物凈利率下滑的原因。巨子生物近三年銷售及經銷開支分別為9380萬、1.58億、3.46億。其中2021年增速達到118.5%。 銷售及經銷開支項目主要包括線上營銷開支、線下營銷開支和雇員薪酬開支，而線上主要包括平臺營銷費、平臺服務費及公司與新媒體意見領袖合作的相關費用。 巨子生物解釋稱，主要是增加在線營銷活動投資所推動，線上直銷的擴張令其線上營銷開支有所增加。 2021年，巨子生物線上、線下營銷和雇員薪酬的開支各占銷售及經銷總開支的88.6%、6.7%、3.6%。 而2019年，其線下營收費用占比為26.5%，兩年時間下降19.8個百分點。2019年線上營銷占比68.7%，兩年后增長19.9個百分點。 從絕對數來看，2019年其線上營銷費用0.65億元，2021年增至3.06億元，兩年增幅達370.77%。 不過，雖然線上銷售開支遠高于線下，但其傳統的經銷商銷售渠道收入占比仍占絕大多數，過去三年的收入比重分別為79.9%、72.2%、55.6%。 不過，相較于高額營銷費用，擁有超高毛利率的巨子生物，在研發投入上卻并不大方。招股書顯示，2019至2021年，該公司研發成本分別為1140萬、1338萬及2495萬元，僅占總收入的1.2%、1.1%及1.6%。 相比同行，2021年華熙生物研發投入2.84億元，同比增長101.43%，研發投入占營收的比例為5.75%。 此外，愛美客研發費用支出1.02億元，同比增加65.54%，占營收的7.07%；貝泰妮的研發費用為1.13億元，同比增長78.47%，占營收比例2.99%。 去年底融資6.3億美元，手持現金達71億 此次IPO，巨子生物擬募資5至10億美元。招股書顯示，巨子生物此次募集資金主要用于研發投資、增強營銷活動提高品牌知名度等方面。 而截至2021年12月31日，巨子生物持有的現金和現金等價物超71億元人民幣。在此情況下，其募資的必要性受到質疑。 在一級市場，2021年年底，巨子生物完成了一筆大額融資，金額達6.3億美元，投資方包括高瓴、CPE源峰、金鎰資本、君聯資本、Mubadala Investment、星納赫資本、鼎暉投資、中金資本、黑蟻資本、高榕資本、海松資本、國開創新資本等知名機構。 若以交易對價和持股比例計算，巨子生物IPO前的估值超193億元人民幣。 招股書顯示，高瓴持股比例為4.99%，CPE源峰持股比例為4.33%。 招股書顯示，2000年，巨子生物在西安注冊成立，由范代娣和丈夫嚴建亞共同創立。 其中，現年55歲的嚴建亞為巨子生物執行董事、董事會主席兼首席執行官；范代娣擔任執行董事兼首席科學官。 范代娣和丈夫嚴建亞是大學同學，早年在西北大學認識。嚴建亞1988年獲得化學工程學士學位。大學畢業后，嚴建亞留校任教。 1994，范代娣在華東理工大學生物工程系學習，成為生物化工專業博士。2000年，范代娣創立了巨子生物。 此外，其年齡僅26歲的女兒也在公司任職，擔任董事會秘書，負責集團的融資、投資者關系管理以及企業管治相關工作。嚴建亞之妹嚴亞娟亦擔任該公司高級副總裁，負責監督集團的整體生產及質量控制管理。 |
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