量化突然放開限購！什么信號？

　　9月22日，今年幾度下調限購金額的招商量化精選突然“松閘”，上調限購金額。目前，多只備受市場關注的公募主動量化產品仍處于限購狀態。

　　業內人士表示，“規模、收益與波動”是量化策略的不可能三角，三者應做好平衡，將基金規?？刂圃诤侠硭?。

　　但也有觀點表示，規模不一定是量化基金的敵人，關鍵在于基金管理人要做好產品的量化策略迭代。對于未來公募主動量化發展的方向，有人重視AI，加強偏量價類模型、人工智能模型的研究；有人重視基本面研究，獲取深度定價能力，將研究員的深度研究能力嫁接入整個投研體系當中。

　　公募量化“炸子基”限購“松閘”

　　9月22日，招商量化精選發布調整限購公告稱，為滿足投資者需求，依據相關規定，該基金自9月22日起，限購金額由此前的單日單個基金賬戶單筆或累計申請金額2萬元調整為5萬元。

基金限購調整公告

　　招商量化精選本次限購“松閘”，是否會成為當紅公募量化“炸子基”逐漸放開限購的開端？

　　此前，招商量化精選多次宣布下調限購額度，7月3日將限購金額從10萬元下調至5萬元，7月20日將限購金額從5萬元下調至2萬元。在今年7月，不少量化基金宣布限制大額申購或降低大額申購額度。

　　目前，孫蒙管理的華夏智勝先鋒、華夏智勝價值成長，馬芳管理的國金量化多因子、國金量化多策略、國金量化精選，蘇秉毅管理的大成景恒等仍均處于限購狀態。其中，馬芳的三只基金單個基金賬戶單日單筆申購及單日累計申購金額均不得超過1萬元，對比來看，其基金的限額堪稱“嚴格”。

　　規模、業績難以兼得

　　“'規模、收益與波動’是量化策略的不可能三角，三者應做好平衡，將基金規模控制在合理水平?！辟Y深基金評價人員、杭州聞基之道科技有限公司負責人聞群對記者表示。

　　多位業內人士表示，今年來多只績優基金頻頻限購，是因為量化投資策略一般都有規模容量限制。隨著產品規模增加，若無新策略補充，必然影響產品收益。

　　今年以來，主動量化基金規模迎來大幅增長，現已逼近千億大關。天相投顧數據顯示，截至二季度末，主動量化基金總規模達999.94億元，較去年底增幅達37.5%。

　　近年來，市場風格變換頻繁，行業輪動加快，公募主動量化基金無論回撤還是絕對回報均有不錯表現，廣受投資者關注。

　　對于今年公募主動量化基金取得相對優異的業績，點石成金私募基金董事長易海波對記者表示，首先，今年市場整體偏小盤的風格有利于全市場選股的量化策略，量化策略發揮大數據處理的優勢，從中選擇好的股票進行投資交易，獲得超額收益。其次，市場寬幅波動需要策略有效執行，今年以來市場整體呈現寬幅震蕩格局，熱點輪換劇烈，散戶追漲殺跌很難賺錢，公募基金等機構投資者重倉的消費、醫藥以及新能源等股票持續低迷，擇時及調倉沖擊又會進一步影響凈值表現，量化策略嚴格按照既定模型執行，通過持續調倉換股并嚴格控制交易成本，積小勝為大勝，獲得較好的絕對收益和超額收益。

　　公募主動量化前路生分歧

　　在不少業內人士看來，公募主動量化基金業績的關鍵，在于基金管理人要做好量化策略的迭代。

　　中國證券報記者采訪了解到，目前，公募主動量化基金在策略迭代上大概分為兩個方向：一是重視AI，加強偏量價類模型、人工智能模型的研究；二是重視基本面研究，增強主動研究，更好地理解市場機會與風險。

　　天相投顧相關負責人對記者介紹，一些公募量化基金還致力于研究機器學習和深度學習等新技術在量化交易中的應用，力圖開發出更加復雜、精細的模型，從而做出更精準的投資決策。聞群表示，量化策略與AI結合，可以更好地挖掘市場因子，提高決策效率。

　　“長期來看，公募要在傳統的風險溢價基礎之上，提升定價能力，往深度方向上走?！币晃还剂炕耸繉τ浾弑硎荆瑔渭冎灰蕾囷L險模型、量化因子模型等，無法獲得深度定價能力，需要將研究員的深度研究能力嫁接入整個投研體系當中。

　　“公募量化不具備交易的優勢，所以應當始終恪守以基本面量化為'魂’，以相對低頻的策略為主?！?span style="margin: 0px; padding: 0px;">博時基金指數與量化投資部投資副總監兼基金經理劉釗對記者表示。

　　“AI和基本面研究各自都有優勢和局限性?！碧煜嗤额櫹嚓P負責人表示，AI可以快速處理大量數據并提取有價值的信息，但它并不能完全取代人類的判斷和經驗；基本面研究注重公司基本面分析，雖然有其穩健性和可持續性，但在快速變化的市場環境中可能存在滯后和不足。