量化基金密集發行 模型升級有望迎來新機遇

　　A股市場實現了節后“開門紅”，各大指數呈現普漲態勢。在業內人士看來，2018年市場大概率會演繹結構性行情，盈利增長仍是選股的關鍵。在此環境下，對數據進行更深層次挖掘，且不斷進行模型迭代更新的量化投資將迎來新的機遇。

　　據東方財富Choice數據統計，近期已有10只量化基金相繼進入發行期。例如，國泰基金和長信基金均有量化產品在發行。

　　回顧2017年，這是一個量化投資較為艱難的年份。量化投資是以學習歷史數據建立模型再指導投資，因此，當市場風格發生劇烈變化時，多數量化基金短期業績會表現較弱。在業內人士看來，量化投資作為一種投資方法，其優勢在于客觀與寬度，其局限在于對市場的大變化反應不靈敏。

　　博道投資量化投資經理楊夢認為，去年“一九”分化與低波動，幾乎是貫穿全年股票市場的基調，而對量化阿爾法策略來說，“一九”分化意味著只有少數股票能戰勝基準，低波動意味著阿爾法預期收益的下降，這樣的組合，無疑是最不利于量化的市場環境。

　　就今年而言，市場正在起變化。一方面，市場的低波動格局正逐步被打破；另一方面，此前“一九”分化的市場風格將有所變化。國泰基金量化投資團隊認為，在價值龍頭估值修復邏輯演繹之后，市場風格有望由價值龍頭擴散到成長龍頭。

　　多位業內人士表示，量化策略體系在市場的變化中，也正不斷升級。經歷了市場的打磨，量化模型也在進行自我學習和調節，以不斷適應最新的投資環境。

　　一位資深的私募基金量化人士認為，隨著海外機構投資者更深入地介入中國市場，將不斷加劇資金及策略之間的博弈。在此背景下，一些簡單的、能夠被風險模型解釋的風格因子難以持續創造超額收益，如之前較為主流的小市值因子在2017年失效。他認為，投資風格或者因子風格也將出現融合，就目前而言，基本面因子的有效性在增強。因此，對量化投資管理人而言，需要及時發現、適應新的趨勢，不斷進行智能化模型的迭代更新，最終實現模型因子權重的最優化配置。

　　楊夢表示，大量中小股票進行IPO，導致其博弈價值下降，這種下降帶來部分基于行為金融邏輯構建的因子的失效。此外，此前股市的幾輪調整對于財富效應造成較大打擊，A股成交活躍度大幅下滑，同時海外投資者的進入及其選股偏好，也對A股市場的定價邏輯產生了影響。

　　在楊夢看來，這樣的變化很可能是長期深遠的，簡單地抱著曾經有效因子，期待風格的回歸，顯然是風險極大的做法。

　　在量化模型研發方面，富善投資表示，將會基于機器學習的方法，借助已有的大規模計算能力，結合A股市場的特點和投研的市場經驗，尋找一些與傳統投資者的“主觀操盤方式”不一樣的信號和指標，讓量化模型從因子挖掘、組合構建到風險控制各個環節趨于智能化。此外，還將利用多維度的市場和輿情數據，更積極更靈活地去把握階段性主題機會。

(原標題：量化基金密集發行 模型升級有望迎來新機遇)

(責任編輯：DF309)