文｜《中國企業家》記者 鄧雙琳 編輯｜馬吉英 外賣大戰的激烈程度，足以從美團的二季度財報中窺見。 8月27日，美團發布2025年第二季度及半年業績財報。財報數據顯示，二季度美團收入約為918.40億元，同比增加11.7%；經營利潤為2.26億元，同比下滑98%；經調整凈利潤約為14.93億元，同比下降89%，比去年同期少賺了121億元。上半年整體營收為1784億元，較去年同期增長14.7%，經調整凈利潤為124.42億元，同比下降41%。 具體來看，二季度美團核心本地商業的收入同比增長7.7%至653億元，經營溢利同比下降75.6%至37億元；新業務分部的收入為264.93億元，虧損18.81億元。 二季度利潤跌幅遠超市場預期。大摩、瑞銀此前預估美團二季度經調整凈利潤98.5億元，實際僅14.93億元，核心本地商業經營利潤率也遠低于上一季度及機構預測。 美團將利潤大幅下降解釋為“受本季度開始的非理性競爭影響”——4月上旬，京東外賣率先發起補貼戰爭，美團全力迎戰，再到淘寶閃購加入戰場，這場外賣大戰幾乎貫穿了整個二季度。 上一季度財報電話會上，王興曾明確撂下“狠話”：“美團將采取一切必要措施來贏得競爭”，這句話也被外界理解為美團將不惜一切代價應對來自京東、阿里的外賣挑戰。如今回味，美團管理層早已做好犧牲短期利潤的準備。 京東也付出了同樣代價。京東發布的二季度財報數據顯示，該季度京東集團收入3567億元人民幣，同比增長22.4%；歸屬于本公司普通股股東的凈利潤為62億元，同比下滑50.8%。 在二季度業績電話會上，王興再次談到了對競爭的看法。他表示，“首先明確，美團堅決反對內卷；另外，美團不是第一次面對這種激烈的競爭，在過去多年的發展中，美團在競爭中不斷鞏固領先地位。”  王興 來源：中企圖庫 王興認為，即時零售業要取得成功，在各種“花里胡哨”的東西之后，一切將歸于基礎。基礎是什么？是選品、價格以及服務和交付。“到上個季度，我們不僅實現了日訂單量1億，實際上已經大幅超越，達到了1.5億。與此同時，我們每單的利潤還不到1元人民幣。我認為，要同時實現這兩個目標，還需要幾年的努力。” 美團CFO陳少暉也表示，美團將在保持外賣規模優勢的基礎上增加補貼，來確保價格競爭力和穩定的履約體驗，且透露，預計核心本地商業三季度會出現較大規模的虧損。 可見，美團接下來依然會視競爭態勢持續投入以保證規模，且相對營收和利潤而言，保住單量和市場份額是美團管理層目前更為看重的事情。 美團的利潤去哪了？二季度財報電話會上，陳少暉指出了凈利潤大幅下滑的主要原因：首先是當前競爭加劇的情況下，需要以更高的激勵措施來保持行業領先的配送服務質量和可靠性。其二是海外業務的成本增加。 總體來說，營收增速放緩、成本大幅增長，削弱了本季度盈利能力。核心本地商業分部的經營利潤，從2024年二季度的152億元，減少至2025年同期的37億元，同比下降75.6%，經營利潤率從25.1%下降至5.7%；新業務板塊虧損同比擴大43.1%至19億元。 幾個重點數據透露了美團利潤大幅消失的原因——在整體營收增長11.7%的情況下，美團銷售成本、銷售及營銷開支、研發開支均高于這一增速。 首先是銷售成本，財報顯示二季度美團銷售成本為614.26億元，同比增長27%，主要由于實時配送交易筆數增加及騎手補貼提高、食雜零售業務的擴張及海外業務的發展。  來源：中企圖庫 這場外賣大戰中，運力是核心資源，三大平臺也因此圍繞騎手進行了激烈爭奪。美團本季度銷售成本增加，主要是由于騎手成本的激增和履約端的大量補貼。 另一個數據佐證了這項支出：本季度美團配送服務收入同比僅微增2.8%，達237億元，環比減少了20億元。此前這部分收入保持著20%的增速。 美團在運力維護上依然在持續支出。最新消息，自7月1日起，美團已在17個省（區、市）為全體騎手全額繳納“工傷險”；繼在泉州、南通成功試點后，騎手養老保險補貼今年年底將覆蓋全國。另據公開消息，美團眾包騎手超時罰款將在2025年年底前全面取消。 二季度的銷售及營銷開支從上年同期的148.32億元激增至225.19億元，增長77億元，同比增長51.8%。美團對此稱，這一支出的增長主要是業務發展以及為應對外賣及實時零售業務的激烈競爭而不斷調整的業務策略，導致推廣、廣告及用戶激勵的開支增加。 可見，這部分主要是C端補貼，美團二季度在用戶側投入了大量補貼。但值得關注的是，二季度淘寶閃購還未完全發力，三季度的7、8月份才是淘寶閃購與美團在用戶補貼上的對壘高峰。美團三季度的銷售及營銷開支可能會進一步擴大。 此外，二季度研發開支為62.6億元，同比增長17.2%，主要是對AI的投入增加所致；一般及行政開支為26.79億元，同比保持穩定。 王興在電話會上強調：“我們不喜歡以不可持續的方式進行非理性支出。因此，我們認為進行投資但要注重投資回報率非常重要。鑒于目前競爭非常激烈，我們預計這種競爭在短期內仍將持續，我們預計第三季度外賣和核心本地商業板塊都將出現顯著虧損。”同時他認為，短期利潤可能因投資增加而波動，但行業補貼恢復到理性水平，核心本地商業就能夠產生穩定的現金流。 重點在三季度本季財報也不乏亮點——財報數據顯示，二季度美團新業務部門的經營虧損同比收窄至19億元，好于市場預期。 在參與國內外賣激烈競爭的3月~6月，美團同時也在調整新業務的節奏。2025年3月，王興提出，他作為美團CEO的第二個十年，除了核心本地商業之外，更多關注的三個新方向是：食雜零售、國際化和科技。他特別強調食雜零售是美團的長期使命。  |
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