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隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，上市車企業(yè)績(jī)分化加劇。 2025年上半年上市車企業(yè)績(jī)均已悉數(shù)公布，比亞迪(107.630, -2.39, -2.17%)（002594.SZ；01211.HK）依舊有巨大的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，營(yíng)收、凈利潤(rùn)均位居第一；廣汽集團(tuán)(7.650, -0.08, -1.03%)（601238.SH）的各項(xiàng)數(shù)據(jù)則都已墊底，且由盈轉(zhuǎn)虧。 蛋糕不斷做大的同時(shí)，各家車企賺到的錢(qián)并沒(méi)有明顯增加：從營(yíng)收來(lái)看，多家車企均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中比亞迪和吉利（0175.HK）的營(yíng)收均創(chuàng)下歷史新高；但從凈利潤(rùn)來(lái)看，僅有比亞迪維持了增勢(shì)，但其汽車毛利率也下滑了兩個(gè)百分點(diǎn)。  比亞迪營(yíng)收凈利雙第一，多家車企營(yíng)收實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng) 財(cái)報(bào)顯示，比亞迪上半年實(shí)現(xiàn)收入3712.8億元，同比增長(zhǎng)23.3%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)155.1億元，同比增長(zhǎng)13.79%。 隨著銷量探底回升，上汽集團(tuán)(19.010, 0.06, 0.32%)（600104.SH）業(yè)績(jī)回暖，上半年實(shí)現(xiàn)合并營(yíng)業(yè)總收入2995.88億元，同比增長(zhǎng)5.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)60.18億元，同比下降9.21%。 得益于銷量的大幅增長(zhǎng)，吉利汽車錄得了6家車企中最高的營(yíng)收增幅：2025年上半年總收入達(dá)1503億元，同比增長(zhǎng)27%，創(chuàng)歷史新高；歸母凈利潤(rùn)為92.9億元，同比下滑14%。 長(zhǎng)城汽車(25.820, -0.46, -1.75%)（601633.SH）披露的半年報(bào)顯示，2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入923.35億元，同比微增0.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)63.37億元，同比下降10.21%。 長(zhǎng)安和廣汽的營(yíng)收都出現(xiàn)了下降。 新晉央企長(zhǎng)安汽車(12.340, -0.09, -0.72%)（000625.SZ）公告稱，2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入726.91億元，同比下降5.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為22.91億元，同比下降19.09%。 廣汽集團(tuán)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)都位于末尾：2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入421.66億元，同比下降7.95%；歸屬于上市公司股東的凈虧損25.38億元，上年同期凈利潤(rùn)15.16億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，跌幅達(dá)到了267.39%。 競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率普遍下滑 多家車企在財(cái)報(bào)中提及，雖然惡性價(jià)格戰(zhàn)得到遏制，但上半年行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)仍持續(xù)加劇。比亞迪也在財(cái)報(bào)中指出中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。 今年上半年，車市價(jià)格戰(zhàn)較為隱蔽，多以新款車型上市“降價(jià)增配”的形式出現(xiàn)，這其實(shí)對(duì)車企毛利率也產(chǎn)生了明顯影響。總體來(lái)看，上市車企毛利率大幅好于行業(yè)平均水平，但多數(shù)出現(xiàn)下滑。其中比亞迪也未能幸免。 上半年，比亞迪實(shí)現(xiàn)收入3712.8億元，營(yíng)業(yè)成本為3044.15億元，據(jù)此計(jì)算，比亞迪主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為18.01%，較去年的18.78%輕微下滑。 另?yè)?jù)財(cái)報(bào)披露，比亞迪汽車業(yè)務(wù)毛利率為20.35%，同比減少了1.99個(gè)百分點(diǎn)。 不過(guò)需要指出的是，財(cái)報(bào)稱，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑在報(bào)告期發(fā)生調(diào)整，經(jīng)調(diào)整后，其汽車毛利率高達(dá)22.34%，同比增長(zhǎng)1.67%。 其變更口徑的理由是：根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第 18 號(hào)》，將原列示于“銷售費(fèi)用”的保證類質(zhì)量保證改為列示于“營(yíng)業(yè)成本”，相應(yīng)追溯調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表比較數(shù)據(jù)。 比亞迪在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)承壓相較明顯。財(cái)報(bào)顯示，比亞迪在境外的毛利率同比提升2.59個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)調(diào)整后為增加9.13個(gè)百分點(diǎn)；而在中國(guó)的毛利率則下滑2.47個(gè)百分點(diǎn)至16.97%，經(jīng)調(diào)整后為下滑2.25個(gè)百分點(diǎn)至19.44%。 東吳證券(9.490, -0.28, -2.87%)研報(bào)認(rèn)為，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及智駕增加成本，是造成比亞迪毛利率下滑的重要原因。今年第二季度起，比亞迪智駕車型占比提升至近80%，這導(dǎo)致平均單車成本增加約0.5萬(wàn)元。此外，為了優(yōu)惠折扣和經(jīng)銷商返利也是拉低毛利率水平的影響因素。 長(zhǎng)城汽車上半年的毛利率為18.38%，同比減少了1.57個(gè)百分點(diǎn)。 吉利汽車上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1502.85億元，同比增長(zhǎng) 27%；毛利總額達(dá)247億元，據(jù)此計(jì)算主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為16.4%。 長(zhǎng)安汽車毛利率從上年同期的13.87%提升至14.58%。 上汽集團(tuán)和廣汽集團(tuán)的毛利率未能達(dá)到10%以上。 上汽集團(tuán)上半年實(shí)現(xiàn)收入2943.36億元，營(yíng)業(yè)成本為2698.63億元，據(jù)此計(jì)算，其毛利率為8.3%，同比微降0.2個(gè)百分點(diǎn)。 上半年轉(zhuǎn)虧的廣汽集團(tuán)，毛利率則暴跌7.06個(gè)百分點(diǎn)至-3.1%。其中整車毛利率則下跌了8.08個(gè)百分點(diǎn)至-7.03%。零部件、金融等業(yè)務(wù)的毛利率為正，這也進(jìn)一步證明了，廣汽集團(tuán)在新車銷售方面嚴(yán)重承壓。 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)明顯影響業(yè)績(jī)，海外市場(chǎng)成“香餑餑” 對(duì)于被統(tǒng)計(jì)的6大車企來(lái)說(shuō)，其產(chǎn)銷量均已達(dá)到規(guī)模以上，對(duì)業(yè)績(jī)影響較大的因素一是銷量，二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。 廣汽集團(tuán)和長(zhǎng)城汽車是新能源轉(zhuǎn)型最差的兩家，銷量也明顯受到波及。 隨著日系車在華的衰落，廣汽集團(tuán)銷量繼續(xù)下滑，新能源轉(zhuǎn)型失速、自主品牌毫無(wú)起色，導(dǎo)致其“量利雙降”，與頭部車企差距持續(xù)拉大。 長(zhǎng)城汽車雖是自主品牌，但新能源轉(zhuǎn)型明顯滯后，且明星產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降。 產(chǎn)銷快報(bào)顯示，2025年1-6月，長(zhǎng)城汽車銷量為56.98萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.81%，遠(yuǎn)低于同期車市增速。其中新能源車?yán)塾?jì)銷售16.04萬(wàn)輛，海外銷售19.77萬(wàn)輛。 就產(chǎn)品來(lái)看，長(zhǎng)城汽車的明星系列坦克品牌累計(jì)銷量為10.37萬(wàn)臺(tái)，同比下降10.67%。而歐拉品牌累計(jì)銷量為1.39萬(wàn)臺(tái)，同比下降56.19%。 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)對(duì)利潤(rùn)的影響，在吉利身上較為顯著。 上半年，吉利營(yíng)收創(chuàng)歷史新高，但凈利潤(rùn)下滑14%，下滑主要因其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)問(wèn)題：上半年低價(jià)車型銷量大幅增長(zhǎng)，甚至也從比亞迪口中奪出不小的份額，然而極氪等高毛利車型表現(xiàn)不佳，未能貢獻(xiàn)足夠的利潤(rùn)。 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增速放緩，車企們紛紛將目光轉(zhuǎn)向海外，在財(cái)報(bào)中，各家車企均將出海戰(zhàn)略作為“重頭戲”。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年1-7月，我國(guó)汽車出口368萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)12.8%，其中比亞迪、上汽、長(zhǎng)安、吉利、長(zhǎng)城均是出口數(shù)量排名前十的企業(yè)。海外市場(chǎng)已經(jīng)成為中國(guó)車企尋求增量的主要空間。 責(zé)任編輯：楊賜 |
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