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1.板塊震蕩前行，表現強于大盤。年初至今，傳媒板塊的表現可謂一波三折。具體看來，前三季度在估值壓力、市場風格轉換以及政策面利好出空等多重因素的影響下，板塊重度下挫，最高跌幅達21.50%，表現明顯弱于大盤。十一過后，受十七屆六中全會的鼓舞以及3季報業績持續 向好的刺激，傳媒板塊強勁反彈，單月漲幅超過20%，成為全部A股當月領漲板塊。隨后，系統性風險加劇，前期獲利盤回吐導致板塊再次轉入修復期。整體而言，截止12月21日，上證綜指跌幅為23.19%，而申萬傳媒跌幅為15.28%，大幅跑贏市場。
2.板塊整體經營狀況良好，盈利能力同比顯著提升。2011年前三季度，我們重點關注的27家上市公司共實現營業總收入306.58億元，去年同期是230.38億元，同比增長了33.08%，實現凈利潤為36.54億元，去年同期為19.28億元，同比也是增長了89.52%，整個行業的凈利增速大幅超過了營收增速，行業整體盈利能力有了顯著的提升。 3.政策扶持，消費升級利好行業未來發展。本次十七屆六中全會進一步從政策層面明確了中共中央大力發展我國的文化產業，注重打造精品文化品牌，帶動社會主義文化大繁榮，大發展的決心。與此同時，收入水平的提高、需求層次的上升所導致的消費升級使得民眾對精神文化產品的消費訴求越來越強烈，文化產業有望在“十二”五期間迎來大發展，成為又一項國民經濟支柱性產業。 4.影視動漫進入高速成長快車道，出版發行及營銷公關增速相對平穩。隨著我國經濟轉型及人們消費結構改變，文化娛樂業近年來發展迅速，產業鏈上游的影視動漫領域受益明顯，目前正處在黃金發展階段，未來將繼續保持較高的增長態勢。按照藝恩咨詢的推測，到2012年，國內影視動漫產業的總產值將達到686.88億元，07~12年間的年均復合增長率將達到27%。我國出版發行業則處于一個相對穩定的發展階段。04~10年這6年間，我國圖書銷售總額年復合增長率僅為3.95%。此外，營銷公關業在我國也經歷了一個平穩較快的發展階段，其中，廣告業05~10年來的復合增長率為10.57%；公關業因基數較低，營收規模從2000年的15億增長至2010年的210億，10年間的復合增長率為30%。 5.投資建議。我們建議投資者優先選擇行業景氣度高，來年業績增長確定的動漫影視類上市公司，對應標的有光線傳媒（300251）和華誼兄弟（300027）；以及正在進行數字化轉型的出版發行業龍頭，中南傳媒（601098）。此外，經濟危機之后，隨著我國廣告市場增速的恢復，作為A股首家廣告類上市公司，省廣股份（002400）的投資價值也值得重點關注，公司相對較低的市盈率也為今后的反彈預留了較大空間。 |
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