高凈值人群為什么需要配置保險(xiǎn)？

從業(yè)以來(lái)我就一直在思考兩個(gè)問(wèn)題，其一，創(chuàng)造財(cái)富的目的是什么？有人說(shuō)創(chuàng)造財(cái)富是為了財(cái)富自由，有人說(shuō)是為了自我實(shí)現(xiàn)，還有人說(shuō)是為了財(cái)富的傳承。正如一千個(gè)人心中有一千個(gè)哈姆雷特，在筆者看來(lái)，創(chuàng)造財(cái)富的目標(biāo)首先在于讓自己和家人生活得更美好。當(dāng)財(cái)富對(duì)幸福的效用出現(xiàn)邊際遞減效應(yīng)的時(shí)候，更多的人開(kāi)始希望通過(guò)創(chuàng)造的財(cái)富實(shí)現(xiàn)自己更宏大的人生目標(biāo)，例如財(cái)富傳承，實(shí)現(xiàn)家族的基業(yè)長(zhǎng)青；又例如投身慈善，回饋社會(huì)。

其二，財(cái)富用什么來(lái)衡量？貨幣、時(shí)間、購(gòu)買力、資產(chǎn)、價(jià)格，還是其他？例如，為了擴(kuò)大化生產(chǎn)，大部分的企業(yè)會(huì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，那么企業(yè)這筆貸款是否可算作家族財(cái)富？又例如，因?yàn)楹蟠幕橐鼋?jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致家族資產(chǎn)完整性遭遇破壞，這能算真正的財(cái)富嗎？

從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度看，財(cái)富并不僅僅是用貨幣去計(jì)算，更應(yīng)該用風(fēng)險(xiǎn)來(lái)衡量。

當(dāng)我們把時(shí)間軸拉長(zhǎng)，可以試問(wèn)一下：現(xiàn)在我名下的財(cái)富十年后還是我的嗎，這是問(wèn)號(hào)；十年后我想用就用得到嗎，這也是問(wèn)號(hào)；十年后我想傳給誰(shuí)，我想交給誰(shuí)，我交得出去嗎，也是問(wèn)號(hào)；我交給他/她，他/她愿意接，他/她接得下嗎，還是問(wèn)號(hào)……從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度看，財(cái)富并不僅僅是用貨幣去計(jì)算，更應(yīng)該用風(fēng)險(xiǎn)來(lái)衡量。因此必須充分考慮風(fēng)險(xiǎn)對(duì)財(cái)富的侵蝕，不要看你累計(jì)和創(chuàng)造了多少財(cái)富，而是看你的資產(chǎn)存在多少風(fēng)險(xiǎn)，是否能隔離風(fēng)險(xiǎn)、消化風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)？

阿爾夏·查爾布拉于2004年提出綜合財(cái)富配置框架理論，該理論將高凈值人群承受的風(fēng)險(xiǎn)分為三個(gè)層次：保障性風(fēng)險(xiǎn)，即無(wú)法保證最基本生活水平的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)性風(fēng)險(xiǎn)，即無(wú)法維持現(xiàn)有財(cái)富水平和社會(huì)地位的風(fēng)險(xiǎn)；成就性風(fēng)險(xiǎn)，即渴望打破財(cái)富瓶頸并提升生活水平的風(fēng)險(xiǎn)（《中國(guó)式財(cái)富管理》，金李、袁慰著）。首先必須防范保障性風(fēng)險(xiǎn)，在此基礎(chǔ)上才可以實(shí)現(xiàn)財(cái)富的平均增長(zhǎng)和財(cái)富等級(jí)的躍升。而保險(xiǎn)作為一種風(fēng)險(xiǎn)管理及風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的工具，是財(cái)富配置中最基礎(chǔ)的環(huán)節(jié)，也是應(yīng)對(duì)第一個(gè)層次即保障性風(fēng)險(xiǎn)的主要配置之一。

世界上大多數(shù)的人壽保險(xiǎn)公司在英文中都會(huì)用LIFE INSURANCE來(lái)表示，我們可以簡(jiǎn)單地做個(gè)拆字游戲，來(lái)解讀“LIFE”這個(gè)單詞，“L”可以理解為“LIVE”，有生活、生存的意思，“E”可以理解為“END”結(jié)束的意思，中間剩下兩個(gè)字母是什么？“IF”，是的，就是如果。人生有起點(diǎn)也有終點(diǎn)，這兩件事情是確定的，但是在這個(gè)過(guò)程中會(huì)存在很多“如果”，有好的如果，也有壞的如果，這就是不確定性，這種不確定性我們稱之為風(fēng)險(xiǎn)。

以前提到風(fēng)險(xiǎn)，我們更多地會(huì)想到生老病死殘，這是狹義的風(fēng)險(xiǎn)概念，即通常我們所說(shuō)的“生老病死殘”，歸結(jié)為三句話即為：走得太早，活得太長(zhǎng)，遭遇疾病和殘疾（“Die too soon, Live too long, Be disabled!”）。

“Die too soon”，應(yīng)盡的責(zé)任未盡，尤其是若風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生在“一家之主”身上，這對(duì)于一個(gè)家庭來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一場(chǎng)無(wú)妄之災(zāi)。“Live too long” 主要闡述的是，假如沒(méi)有對(duì)未來(lái)生活做好安排尤其是財(cái)務(wù)上的安排，長(zhǎng)壽從某種角度來(lái)看也是一種風(fēng)險(xiǎn)。“Be disabled”造成的殺傷力往往是三種風(fēng)險(xiǎn)中最大的，因?yàn)椴还苁前l(fā)生重大疾病還是殘疾，不僅僅是醫(yī)療費(fèi)用的付出，同時(shí)意味著創(chuàng)造財(cái)富的能力將大大減弱。因此，我們需要一種工具去對(duì)沖或者說(shuō)轉(zhuǎn)移這些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)家庭財(cái)務(wù)造成的影響，這種工具便是保險(xiǎn)。

對(duì)于高凈值人群來(lái)說(shuō)，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)、婚姻存續(xù)、財(cái)富傳承等過(guò)程中都存在著不同的風(fēng)險(xiǎn)。全球化的今天，在談?wù)擄L(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，恐怕更需要我們拓寬眼界，打破思想壁壘——Think outside the box！比如，高凈值人群家族成員有沒(méi)有可能擁有海外的身份？高凈值人群是不是已經(jīng)做了境外的資產(chǎn)配置？全球稅務(wù)透明的背景下，CRS的全面實(shí)施會(huì)對(duì)擁有境外資產(chǎn)的人群造成什么樣的影響？都需要我們有一個(gè)全球的視野和全局的風(fēng)險(xiǎn)觀，并協(xié)助人群進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和防范。

毋庸置疑，保險(xiǎn)是現(xiàn)代社會(huì)非常科學(xué)的一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，同時(shí)保險(xiǎn)也是一份法律合同。基于此，筆者通過(guò)對(duì)保險(xiǎn)權(quán)益的基本架構(gòu)的分析，整理了保險(xiǎn)合同各方關(guān)系人權(quán)利義務(wù)的思維導(dǎo)圖，如圖2所示。該圖幾乎詳盡了保險(xiǎn)合同當(dāng)事人及關(guān)系人，即投保人、保險(xiǎn)人、被保險(xiǎn)人、受益人各方相關(guān)的權(quán)利和義務(wù)。接下來(lái)，我們將從法律合同的維度來(lái)為大家剖析保險(xiǎn)在資產(chǎn)配置中的作用。

人壽保險(xiǎn)合同各方的權(quán)利與義務(wù)思維導(dǎo)圖（點(diǎn)擊看大圖）

首先投保人核心的權(quán)利表現(xiàn)為保險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)、退保獲取現(xiàn)金價(jià)值、獲得紅利及收益，其核心的義務(wù)則是支付保費(fèi)；保險(xiǎn)公司核心權(quán)利為收取保費(fèi)，核心的義務(wù)則為支付保險(xiǎn)金；被保險(xiǎn)人為保障的標(biāo)的，其最核心的權(quán)利為獲取理賠金以及生存金的給付；受益人最大的權(quán)利就是獲得賠償金，當(dāng)然受益人是可以變更的。需要特別提醒的是，被保險(xiǎn)人和保險(xiǎn)受益人所擁有的一個(gè)權(quán)利，叫代為清償權(quán)，在目前信托作為投保人還不是那么流行的現(xiàn)實(shí)情況中，這個(gè)權(quán)利可以支持我們?cè)O(shè)立一些架構(gòu)。

大額保單的投保人和被保險(xiǎn)人可以在法律規(guī)定的范圍之內(nèi)，靈活指定大額保單受益人及其收益比例，并在大額保單賠付之前，具有更改受益人及其受益比例的權(quán)利，從而實(shí)現(xiàn)財(cái)富的傳承，甚至是代際的精準(zhǔn)傳承。

基于以上提到的權(quán)利和義務(wù)，筆者總結(jié)了大額保單的十大特性，統(tǒng)稱為大額保單特性之“CBDA”，如圖3所示。

C是指一個(gè)中心，即保險(xiǎn)姓保，這是必須堅(jiān)守的大原則，具體表現(xiàn)為保險(xiǎn)的杠桿性和確定性。

B是兩個(gè)基本點(diǎn)，由于保險(xiǎn)合同是以不確定性事項(xiàng)為標(biāo)的，保險(xiǎn)人并不必然履行義務(wù)，因此，以理賠作為時(shí)間截點(diǎn)，一是理賠前，一是理賠后。基于保險(xiǎn)合同的這一特性，理賠前保險(xiǎn)合同的權(quán)屬更多歸屬于投保人，理賠后則成為受益人的理賠金，實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)的轉(zhuǎn)移。

D指的是人壽保險(xiǎn)通過(guò)財(cái)產(chǎn)的流轉(zhuǎn)實(shí)現(xiàn)自然人的風(fēng)險(xiǎn)隔離，尤其是家企、婚變及傳承中風(fēng)險(xiǎn)的隔離。

A是指保險(xiǎn)的四大法律屬性。第一人壽保險(xiǎn)是一份法律合同，其合同性表現(xiàn)在保險(xiǎn)合同是以投保人和保險(xiǎn)公司為相對(duì)人，以被保險(xiǎn)人的壽命和身體為標(biāo)的，同時(shí)牽涉生存受益人和死亡受益人。

這樣的法律特性決定了財(cái)產(chǎn)可以通過(guò)某些方式實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，因此在財(cái)富的保全過(guò)程中保險(xiǎn)有著不可替代的作用。

第二，財(cái)產(chǎn)屬性的不確定性，人壽保險(xiǎn)合同存續(xù)期間內(nèi)，一般對(duì)投保人具有財(cái)產(chǎn)屬性；人壽保險(xiǎn)合同因保險(xiǎn)事由發(fā)生而產(chǎn)生給付時(shí)，對(duì)受益人具有財(cái)產(chǎn)屬性；

第三，人身屬性：人壽保險(xiǎn)合同因關(guān)系到被保險(xiǎn)人、受益人等的人身權(quán)益，與一般合同相比，受到更多的特殊法律保護(hù)，另外，保險(xiǎn)的醫(yī)療費(fèi)賠償在《婚姻法》第十八條中明確為夫妻一方的個(gè)人財(cái)產(chǎn)，是天生帶著“法律保護(hù)罩”的財(cái)產(chǎn)。

第四，財(cái)產(chǎn)分割復(fù)雜性：指的是由于人壽保險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)屬性的不確定性，例如受益人具有可變更性和保險(xiǎn)事故發(fā)生產(chǎn)生理賠金給付導(dǎo)致財(cái)產(chǎn)歸屬的不確定性，且一般繳費(fèi)期比較長(zhǎng)，使得財(cái)產(chǎn)分割增加不少?gòu)?fù)雜性。 

如果僅僅從保險(xiǎn)的金融屬性出發(fā)，人壽保險(xiǎn)的收益性或許并不是最高的，也不會(huì)太靈活，但是因?yàn)楸ｋU(xiǎn)本身是一份法律合同，而且是一份涉及到四方關(guān)系人的合同，這樣的法律特性決定了財(cái)產(chǎn)可以通過(guò)某些方式實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，因此在財(cái)富的保全過(guò)程中保險(xiǎn)有著不可替代的作用。當(dāng)然，保險(xiǎn)自身的保全功能有其自身的缺陷，最好搭配法律文件，如協(xié)議、遺囑，或者信托來(lái)使用，才能達(dá)到最佳的效果。

我們知道家族的資產(chǎn)一般可以分為金融資產(chǎn)、人力資本、無(wú)形資產(chǎn)、社會(huì)關(guān)系與資源。其中最重要的就是人力資本，人才輩出是家族世代傳承的關(guān)鍵。20世紀(jì)60年代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家舒爾茨和貝克爾創(chuàng)立了人力資本理論，人力資本（Human capital）是指勞動(dòng)者受到教育、培訓(xùn)、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)、遷移、保健等方面的投資而獲得的知識(shí)、技能和體力（健康狀況）的積累，亦稱 “非物力資本”。由于這種知識(shí)與技能可以為其所有者帶來(lái)工資等收益，因而形成了一種特定的資本——人力資本，也可稱為人一生的時(shí)間價(jià)值，更通俗的解釋就是：這個(gè)人值多少錢。

雖然不能萬(wàn)事都用金錢去衡量，但是在家族中，每一個(gè)家族成員都有其人力資本，如何量化？

人壽保險(xiǎn)提供了一個(gè)客觀的衡量標(biāo)準(zhǔn)。通過(guò)投保人壽保險(xiǎn)鎖定家族成員的人力資本，我們亦可以稱之為家族成員的“IPO計(jì)劃”，因?yàn)榻K有一天會(huì)“上市”。 

在財(cái)富管理行業(yè)中，人力資本從某種意義上可以用生命價(jià)值進(jìn)行體現(xiàn)。那么生命價(jià)值用什么去衡量，人壽保險(xiǎn)的保額從某種意義上可以給出一個(gè)答案。人壽保險(xiǎn)是以被保險(xiǎn)人的生命為保險(xiǎn)標(biāo)的，且以被保險(xiǎn)人的生存或死亡為給付條件的人身保險(xiǎn)。保險(xiǎn)作為金融產(chǎn)品屬性的一個(gè)方面，具備一定的杠桿，從而可以為家族成員的人力資本進(jìn)行定價(jià)。每個(gè)人都會(huì)有“IPO”的那一天，至于市盈率是多少，取決于投保時(shí)的年齡（年齡測(cè)算保費(fèi)）和身體健康狀況。越年輕保費(fèi)越低，越健康保費(fèi)越低，市盈率越高。

舉例來(lái)說(shuō)，一位45歲的男性企業(yè)家，躉交360萬(wàn)左右可以獲得1000萬(wàn)的保額，杠桿接近3倍，若采用10年分期繳費(fèi)的方式，則每年大概交48萬(wàn)，總共交480萬(wàn)，總杠桿率2.08倍，初期杠桿率約為20倍。而一個(gè)剛出生的0歲小男孩，躉交84萬(wàn)左右可以獲得1000萬(wàn)的保額，杠桿接近11.9倍，若采用10年分期繳費(fèi)的方式，則每年大概交11萬(wàn)，總共交1100萬(wàn)，總杠桿率9.09倍，初期杠桿率約為91倍。

而境外保險(xiǎn)公司提供的大額萬(wàn)用壽險(xiǎn)，通過(guò)境外私人銀行等機(jī)構(gòu)做結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，將會(huì)獲取更高的保障杠桿。但也需要注意，高杠桿背后對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然很多人會(huì)提到收益率的問(wèn)題，尤其當(dāng)保障杠桿看上去不那么美麗的時(shí)候。事實(shí)上，當(dāng)我們?cè)谧黾易遑?cái)富傳承規(guī)劃的時(shí)候，我們需要將家族的時(shí)間放大到30年50年甚至100年。

例如，家族要實(shí)現(xiàn)三代的傳承，假設(shè)每一代是25到30年，三代就是80到100年，當(dāng)時(shí)間越拉越長(zhǎng)的時(shí)候，對(duì)報(bào)酬率的要求會(huì)逐漸弱化，而對(duì)安全性的要求會(huì)越來(lái)越高。

從稅收的角度來(lái)看，這筆身故理賠金最終將以現(xiàn)金的形式（國(guó)際慣例免所得稅、免遺產(chǎn)稅）回歸到家族，若將來(lái)中國(guó)真的開(kāi)征遺產(chǎn)稅及贈(zèng)與稅，將會(huì)無(wú)形中實(shí)現(xiàn)了應(yīng)稅資產(chǎn)免稅化，也準(zhǔn)備了遺產(chǎn)稅稅源，當(dāng)然有人說(shuō)財(cái)政部都出來(lái)辟謠了，沒(méi)有征收遺產(chǎn)稅這回事，可是我們誰(shuí)又能保證高凈值人群不是一個(gè)征收遺產(chǎn)稅或贈(zèng)與稅的國(guó)家或地區(qū)的稅務(wù)居民呢。所以，最好的方式是根據(jù)個(gè)人的情況建議其在全世界范圍內(nèi)選取合適的保險(xiǎn)和信托架構(gòu)。

提到保險(xiǎn)稅收相關(guān)問(wèn)題，就不得不提一下遺產(chǎn)稅與贈(zèng)與稅。所得稅是流量稅收問(wèn)題，遺產(chǎn)稅是存量稅收的問(wèn)題。關(guān)于遺產(chǎn)稅和贈(zèng)與稅，我們可以看到，從國(guó)際趨勢(shì)來(lái)看，全球有100多個(gè)國(guó)家或地區(qū)是開(kāi)征遺產(chǎn)稅的，當(dāng)然有些國(guó)家或地區(qū)開(kāi)征之后又取消，例如香港地區(qū)就于2007年取消了遺產(chǎn)稅。當(dāng)然還有一個(gè)國(guó)家開(kāi)征遺產(chǎn)稅之后取消了一年又重新開(kāi)征，暫停征收遺產(chǎn)稅的這一年是2010年，這致使那一年的年頭和年尾，引發(fā)了無(wú)數(shù)富豪進(jìn)行一場(chǎng)關(guān)于“To be, or not to be”的集體思考。

2009年12月31日的時(shí)候，很多病床上的富人都想盡各種方法續(xù)命，到2011年臨近元旦的時(shí)候，大家又都在思考一個(gè)問(wèn)題，要不要提前一點(diǎn)跟上帝喝咖啡。

現(xiàn)在該國(guó)新政府上臺(tái)，據(jù)說(shuō)又要取消遺產(chǎn)稅，不知是永久性的還是暫時(shí)性的，我們將拭目以待。

中國(guó)作為一個(gè)龐大的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，現(xiàn)在還沒(méi)有遺產(chǎn)稅，至于未來(lái)會(huì)不會(huì)有，不得而知。他山之石，可以攻玉。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，遺產(chǎn)稅會(huì)有以下幾個(gè)特點(diǎn)：第一，遺產(chǎn)稅與贈(zèng)與稅是一對(duì)孿生兄弟，開(kāi)征遺產(chǎn)稅基本上都會(huì)配套贈(zèng)與稅，且贈(zèng)與稅會(huì)有追溯期。第二，稅基以所有的資產(chǎn)計(jì)算，包括現(xiàn)金資產(chǎn)和非現(xiàn)金資產(chǎn)，當(dāng)資產(chǎn)比例中不易變現(xiàn)的重資產(chǎn)比重過(guò)大，稅金籌備會(huì)成為一個(gè)很大的問(wèn)題；第三，先完稅再繼承。在遺產(chǎn)稅稅款繳清前，其遺產(chǎn)不得分割、交付遺贈(zèng)，不得辦理轉(zhuǎn)移登記，且稅金必須現(xiàn)金繳納，全球范圍不乏因?yàn)榻徊黄鸲惗艞壚^承的案例；第四，按照累進(jìn)稅率計(jì)算，資產(chǎn)凈額越高，征收的遺產(chǎn)稅越多。雖然無(wú)法預(yù)測(cè)中國(guó)什么時(shí)候開(kāi)征遺產(chǎn)稅，但是一定要有概念，并且提前做一下規(guī)劃。

不妨思考這樣一個(gè)問(wèn)題，誰(shuí)是你資產(chǎn)的最大股東？我們可以簡(jiǎn)單地算一筆賬，我們每掙到的100塊錢，除去稅收的錢，假設(shè)扣除30%，未來(lái)如果征收遺產(chǎn)稅，再扣除70%的50%，最終將只剩下35%。因此，誰(shuí)是你資產(chǎn)的最大股東？相信大家心中都有答案。所以如果您的家族不做規(guī)劃，從第一代到第二代，會(huì)有很重的稅務(wù)成本，更不用說(shuō)投資虧本的概念了。

因此，在我們探討財(cái)富管理話題的時(shí)候，一定不能脫離風(fēng)險(xiǎn)談財(cái)富；在我們做財(cái)富管理規(guī)劃的時(shí)候，也必須考慮風(fēng)險(xiǎn)對(duì)財(cái)富的影響。這一切的基石在于我們對(duì)自己實(shí)際財(cái)富狀況的一個(gè)客觀認(rèn)知。結(jié)合自身的財(cái)富管理目標(biāo)以及資產(chǎn)狀況，采取適當(dāng)?shù)姆绞綄?duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理才是解決之道。因?yàn)椋挥姓嬲齽冸x了風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，才是真正的財(cái)富；只有被保全了的財(cái)富，才能真正順利地傳承下去。