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一．股票是什么 我們常說炒股炒股，仿佛股票是炒作的籌碼，幸運(yùn)的玩得好的便能賺大錢。但正如格雷厄姆在《聰明的投資者》里說的，股票并非僅僅是一個交易代碼號，而是公司的所有權(quán)，代表著擁有一個實(shí)實(shí)在在的企業(yè)。企業(yè)的內(nèi)在價值并不依賴于其股票價格，我們買股票本質(zhì)上是在買公司。所以我們不能僅僅把股票當(dāng)成炒作的玩意，而是需要一生用心經(jīng)營的事業(yè)，注重公司長期穩(wěn)定的業(yè)績增長、持續(xù)不斷獲取現(xiàn)金流的能力，這才是股票投資者應(yīng)有的心態(tài)。  二．為什么要買股票 股票漲漲跌跌，風(fēng)險極大，留下給廣大群眾的更多是虧損的痛苦記憶；很多人認(rèn)為房產(chǎn)或者黃金才應(yīng)該是最保值的。但事實(shí)上從長期來看，股票是最佳的財富保值增值工具。沃頓商學(xué)院的西格爾教授兢兢業(yè)業(yè)地收集了過去兩百多年美國各大類金融資產(chǎn)的表現(xiàn)，在《投資者的未來》一書里以扎實(shí)的數(shù)據(jù)展示出歷史的真相：長期來看，現(xiàn)金、黃金、債券皆不如股票。  如果在1802年你持有1美元，到2014年，這1美元僅剩5分錢，由于通貨膨脹丟掉了95%的價值；1802年價值1美元的黃金到2014年，收益為3.12，雖說是保值了，但在兩百年間僅僅升值了3倍，年化收益率0.5%；短期國債相當(dāng)于無風(fēng)險利率，兩百年間漲了275倍，年化收益2.7%；長期債券稍高，漲了1600多倍，年化收益3.5%。但這些都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及股票的收益，如果在1802年投資一個充分分散的股票投資組合，能獲得6.7%的年化收益率。這個數(shù)字看著不高，但復(fù)利的力量就像滾雪球——212年，剔除通貨膨脹的因素，投資人將獲得超過103萬美元的真實(shí)收益！ 從長期來看，投資一個分散的股票組合不僅沒有虧損的風(fēng)險，股票收益率還表現(xiàn)出極強(qiáng)的穩(wěn)定性，這與我們對股市大起大落時時有危機(jī)出沒的直觀認(rèn)識大相徑庭。 三、如何投資股票 股票投資的原則很多投資大師曾有所揭示，總結(jié)起來便是“好行業(yè)，好公司，好價格”。按照巴菲特的理論，要想滾出一個大雪球，最重要的是發(fā)現(xiàn)濕濕的雪和長長的坡。這指的就是公司所處行業(yè)的優(yōu)劣和前景，而判斷好行業(yè)的一個重要指標(biāo)就是高毛利率。白酒就是一個高毛利的天生好行業(yè)：貴州茅臺多年平均毛利率87.5%，洋河股份59.6%，五糧液58%；這些白酒公司帶給投資者豐厚的回報，它們的股價年增長分別為31%、19%、15%。  選出好行業(yè)后，要怎么選擇好公司呢？巴菲特提出了護(hù)城河的概念，即企業(yè)所獨(dú)有的，讓其能在長久的競爭中生存下來，并維持原有的市場份額的優(yōu)勢。有寬大護(hù)城河的公司就是好公司。尋找好公司最直白的指標(biāo)就是凈利率，即公司收入一塊錢能凈賺多少錢，最能直接反映一家公司經(jīng)營和創(chuàng)造價值的能力。多數(shù)公司的投資回報率和其凈利率都是匹配的，高凈利率代表該公司產(chǎn)品服務(wù)足夠好擁有品牌效應(yīng)，抑或成本管理抓得牢享受規(guī)模效益。  找到好公司還不能立刻大筆買入，要看當(dāng)前股價是否合理。好價格要耐心等待時機(jī)，用低于企業(yè)內(nèi)在價值的市場價格買入，方能賺取超額收益。判斷股價水平是否合理最常用的指標(biāo)是P/E，即市價與盈利的比值。對于一家好公司來說，安全邊際越高，給投資者帶來的回報越豐厚。巴菲特相信中石油的價值應(yīng)在1000億美元之間（每股4.55元，PE=11），于是在2003年以 4.88億美金大舉買進(jìn)中石油，因?yàn)楫?dāng)時中石油每股收益0.4元，股價2元，PE僅為5，可謂遠(yuǎn)遠(yuǎn)低估了；買入后巴菲特耐心等待，到07年大牛市漲至14.74元時巴菲特才賣出，收益四年七倍。巴菲特投資中石油的經(jīng)典一役讓我們清楚地看到PE的威力。  曾經(jīng)有記者問巴菲特如果只能用一種指標(biāo)去投資會選什么，巴菲特毫不猶豫地說出：凈資產(chǎn)收益率ROE。這個指標(biāo)代表著企業(yè)每年能為股東賺的利潤，長期ROE大于20%表示公司充分運(yùn)用現(xiàn)有資產(chǎn)，為投資者提供可持續(xù)的高額回報，可以作為選擇股票的一個重要標(biāo)準(zhǔn)。格力電器多年ROE28.8%，凈利年增長29.2%，是空調(diào)行業(yè)的絕對龍頭；格力電器的股價從上市的50元漲至接近6000元，年化增長24.3%，同時常年高分紅，給投資者豐厚的回報；且目前格力電器PE只有10左右，估值低于其內(nèi)在價值，可以想見當(dāng)其價格回歸時會給投資者帶來多么巨大的收益。  按照這個思路，我們的全球資產(chǎn)配置是投資以下5家公司：A股的貴州茅臺、格力電器、海天味業(yè)；港股的騰訊控股；以及美股的伯克希爾哈撒韋A。騰訊控股從一個桌面即時通訊工具進(jìn)化成龐大的數(shù)字帝國，深刻地影響和改變了數(shù)以億計的網(wǎng)民的溝通方式和生活習(xí)慣，是互聯(lián)網(wǎng)公司的先行者和光輝典范；騰訊控股的股價從04年上市時4元升至現(xiàn)在1800多元，漲幅450倍。巴菲特掌管的伯克希爾哈撒韋通過收購、出售或投資公司，在52年間以日益雄厚的資本及微乎其微的負(fù)債，為其股東帶來超過20%的年化收益率，市值漲了2.4萬倍；巴菲特把市場遠(yuǎn)遠(yuǎn)地甩在身后，創(chuàng)造了830億美元的財富，也創(chuàng)造了歷史和奇跡。 投資并不復(fù)雜，簡單來說就是以合理價格買入優(yōu)秀企業(yè)，用耐心和時間陪伴它一起成長。 |
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