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我們知道自從2017年以來，疫苗股就走出了一波牛市行情，A股比較正宗的幾只疫苗股都走出了長牛趨勢，股價不斷創出新高，智飛生物、康泰生物、沃森生物、華蘭生物和最近剛剛上市的萬泰生物，疫苗股的不斷創新高，與近年來熱門的宮頸癌疫苗不無關系。 首先我們知道疫苗股壁壘還是比較高的，一款疫苗研發到上市往往需要十幾年，所以一旦獲批上市，基本上就是獨家的，具有知識產權的壁壘；二是只要一款疫苗產品的收入超過了研發投入的成本之后，基本上邊際成本就是幾乎為零的，相當于免成本派發，注意不是免費派發，因此毛利率特別高，高達百分之九十以上，是非常賺錢的。 鑒于疫苗股的這些特點，今天我們就一起來了解下即將上市的疫苗股康華生物。 主營業務公司為綜合性研究、開發、經營一體化的疫苗生產企業，同時為目前國內首 家生產人二倍體細胞狂犬病疫苗的疫苗企業。報告期內，公司主營業務產品包括 凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）和 ACYW135 群腦膜炎球菌多糖疫苗，其 中凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）為公司核心產品。 從公司2019年的營收分析可以看出公司主要的收入來源就是狂犬疫苗，剛好我去年不小心被貓爪抓了一下，打了三針狂犬疫苗，當時看了下狂犬疫苗的生產廠家是遼寧成大，三針打下來400多元錢。  行業分析中國的疫苗市場龐大。根據國家統計局數據，2017 年度、2018 年度，醫藥 制造業主營業務收入分別為 28,185.50 億元、23,986.30 億元。根據中檢院《2017 年生物制品批簽發年報》，2017 年度，申請簽發疫苗共計 4,404 批，因而中國的 疫苗市場龐大。同時，中國的疫苗市場具有較高的增長預期，主要由于：中國雖 然人口眾多，但二類疫苗滲透率以及成人疫苗接種率均較低，但在民眾疫苗使用 安全意識的增強、國內疫苗產品研發和生產水平的提高以及相關有利政策等因素 的促進下，民眾對安全性更高、免疫原性更好、能預防更多疾病的優質、新型疫 苗的需求日益增加，我國疫苗產業發展仍存在巨大潛力；政府對預防性醫療保健 的支出不斷增加及政策支持力度不斷加大等因素推動。 疫苗分為一類疫苗和二類疫苗，一類疫苗是國家強制注射的，納入了醫保，二類疫苗不是國家強制注射的，屬于市場化的，因此一般來說二類疫苗的售價比一類疫苗要高很多，但是量上沒有一類疫苗多。 根據中檢院、安信證券研究中心數據，2017 年度，國內 20 大產值疫苗品種 中，凍干人用狂犬病疫苗（Vero 細胞）以銷售額 38.81 億元位列榜首，產值 10 億元以上的疫苗品種共 13 例，其中第二類疫苗 7 例。 同行比較同行競爭情況是最容易看出公司的行業競爭地位的，全球的主要的競爭對手是四大跨國公司，括默沙東（Merck & Co., Inc.）、葛蘭素史克（Glaxo Smith Kline）、輝瑞（Pfizer） 和賽諾菲·巴斯德（Sanofi Pasteur），他們的研發實力很強。 在狂犬病疫苗的生產和銷售方面，葛蘭素史克旗下擁有雞胚細胞狂犬病疫苗 產品，而賽諾菲·巴斯德同時擁有 Vero 細胞狂犬病疫苗和人二倍體細胞狂犬病疫 苗兩個產品。 雞胚細胞狂犬病疫苗和 Vero 細胞狂犬病疫苗同屬于動物源細胞狂 犬病疫苗，其中，Vero 細胞狂犬病疫苗由于價格較低，被南亞、東南亞、中東、 非洲等地方廣泛使用。賽諾菲·巴斯德的人二倍體細胞狂犬病疫苗采用靜止培養 工藝，產量低、價格高（根據 drug.com 公開信息，美國地區售價約為 382 美元/ 劑左右，具體價格因藥房不同存在一定差異），主要銷售市場集中在歐美發達地 區；賽諾菲·巴斯德的人二倍體細胞狂犬病疫苗曾授權中國公司在中國注冊該產 品，但隨后停止注冊，目前賽諾菲·巴斯德的人二倍體細胞狂犬病疫苗尚未進入 中國內陸市場銷售。 國內的競爭對手主要有成大生物、康泰生物、智 飛生物、沃森生物等，我國近年來狂犬病疫苗的批簽發總量在 6,000-8,000 萬支，年產值維持在 30-50 億元之間，通過中檢院批簽發并實現銷售的疫苗企業包括成大生 物、寧波榮安、廣州諾誠等。  上面是康華生物的簡要介紹，康華生物上市后預估的開板價已經達到了300元，所以追高需謹慎。  |
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