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每周初選一家企業之第三周----康華生物（二 
前一篇我們講了疫苗門外漢“溫州鞋王”王振滔的跨界投資疫苗的故事今天我們繼續深入講講其投資的疫苗企業康華生物的經營情況我們都知道疫苗可分為兩類:第一類由國家免費提供的疫苗價格便宜批簽發量大第二類是自費的疫苗價格貴批簽發量小康華生物的兩個產品人二倍體細胞狂犬病疫苗和ACYW135腦膜炎球菌多糖疫苗都屬于二類自費疫苗 經營情況 康華生物2019年營收：5.54億同比下降-0.86%其中人二倍體細胞狂犬病疫苗5.37億營收占比96.97%；ACYW135腦膜炎球菌多糖疫苗0.16億營收占比3.04%可以說人二倍體細胞狂犬病疫苗這單一產品撐起了整個康華生物這也從側面說明康華生物的弱小和人二倍體細胞狂犬疫苗的強大。 
公司凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞簽發與實際銷售情況 2017年度經批簽發 99.51 萬劑銷售 91.01萬劑營收2.4億 2018年度經批簽發 223.21萬劑銷售 207.26萬劑營收5.5億 2019年度經批簽發 237.77萬劑銷售 202.78萬劑營收5.3億 近兩年保持在2百多萬劑左右5.4億元銷售額左右人二倍體細胞狂犬病疫苗一般需要打5針如果按平均每針265元計算共1325元 /人 康華生物今年一季報營收1.57億同比增長20.38%凈利潤0.64億同比增長82.59%。 財務情況盈利能力：毛利率94%左右2017-2019平均凈利率29.88%平均凈資產收益率37.98%優秀！！！ 2019年年報資產負債簡表： 
財報干凈資產簡單明了幾乎沒負債總資產6.89億今年募資10.56億2020半年報估計總資產將達18億左右 資產端：應收最高2.76億占比40%比較高但客戶都是各省各級疾病預防控制中心不會有多大問題第二就是現金2.42億占比35.1%固定11.2%存貨7%資產干凈簡單 負債端：有息負債就0.1億的短借占比才1.5%幾乎可以忽略不計應付工資5.5%其他應付8.7%所有者5.75億占比83.5%都很正常 市場空間與競爭情況2019年狂犬病疫苗總批簽發量5883萬劑但近幾年總簽發量逐年下降在這樣的背景下成大生物逆勢增長其他有狂犬病疫苗產品的企業有：寧波榮安廣州諾誠遠大生物中科生物亞泰生物康華生物其中康華生物是唯一一家銷售的人源狂犬病疫苗
2017-2019年狂犬病疫苗廠商批簽發情況如下表： 
可以看出現在市場上的狂犬病疫苗除了康華是人源的疫苗其他企業的疫苗都是動物源的成大生物在2019年以4003萬劑批簽發量排名第一占比60%康華生物是唯一一家人源的狂犬病疫苗批簽發量237萬劑占比4.04%成大生物靠批簽量坐擁龍頭位置取得話語權康華生物依靠人源疫苗取得技術領先優勢取得話語權這細分市場目前看這兩家話語權較大人源是未來發展的趨勢所以康華生物的未來發展空間來自對現有的5000多萬劑動物源狂犬病疫苗的市場代替空間巨大 然而康華生物不是沒有風險其風險不是來自現有市場上的動物源狂犬病疫苗競爭對手而是來自同樣有研發人源狂犬病疫苗的企業現在進行人源狂犬病研發臨床的企業有：北京民海生物（康泰生物全資子公司的人源狂犬病疫苗已完成Ⅲ期臨床試驗預計2020年末進入生產成都生物研究所及智飛龍科馬（智飛生物全資子公司的人源狂犬病疫苗處于Ⅲ期臨床試驗階段。 
未來發展康華生物的在研發項目有：吸附破傷風疫苗六價諾如病毒疫苗白喉基因工程疫苗輪狀病毒基因工程疫苗；但目前看都還在臨床前階段所以在可以預見的未來幾年康華生物都將是單一產品打天下的情況未來三年康華生物將努力創建“人二倍體細胞狂犬病疫苗的領軍企業”成為國內領先的生物技術企業市場空間5000萬劑/年公司目標是近3-5年實現500萬劑/年約10%市場份額以現在每劑265元左右的價格估算大概有13.25億元的收入凈利潤就是大概3.97億 靠單一產品支撐的康華生物未來能走多遠讓我們拭目以待！ 風險提示：文中觀點僅個人主觀意見不做投資推薦據此買賣風險自負
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