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繼《股權(quán)激勵(lì)系列——上市公司股權(quán)激勵(lì)》、《股權(quán)激勵(lì)系列——國(guó)有上市公司股權(quán)激勵(lì)》，我們繼續(xù)推出擬上市公司（以下簡(jiǎn)稱IPO企業(yè)）股權(quán)激勵(lì)情況分析。 本文首先總結(jié)IPO企業(yè)股權(quán)激勵(lì)及員工持股計(jì)劃最新的規(guī)則要求情況，并結(jié)合最新的案例進(jìn)行分析，接著以股權(quán)激勵(lì)實(shí)施方式和持有形式為切入點(diǎn)，對(duì)不同的實(shí)施方式、持有形式優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行論證，并基于股份支付處理時(shí)的關(guān)注要點(diǎn)，分析擬上市公司股份支付處理時(shí)對(duì)公允價(jià)格和等待期等內(nèi)容的論證案例，以全面總結(jié)IPO企業(yè)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)時(shí)應(yīng)考慮的要素。 一、IPO企業(yè)股權(quán)激勵(lì)相關(guān)規(guī)則要求 1. 規(guī)則變化情況 針對(duì)上市公司股權(quán)激勵(lì)，正如系列第一篇文章對(duì)相關(guān)法律法規(guī)的梳理，證監(jiān)會(huì)、國(guó)務(wù)院國(guó)資委等有關(guān)部門已出臺(tái)了多項(xiàng)規(guī)則文件予以嚴(yán)格規(guī)范，但關(guān)于非上市公司股權(quán)激勵(lì)，目前并無專門法律法規(guī)規(guī)定。 以前：執(zhí)行完畢或終止再上市 在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革之前，根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》和《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》，發(fā)行人需股權(quán)清晰，且控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛。由于股權(quán)激勵(lì)事項(xiàng)大部分都存在可行權(quán)條件，涉及服務(wù)期限條件和業(yè)績(jī)條件等，股權(quán)歸屬存在不確定性，故審核中一般要求上市前制定的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃必須執(zhí)行完畢才能上市，或者終止該計(jì)劃后再上市。 現(xiàn)在：未執(zhí)行完畢也可上市 ①科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法的規(guī)定 隨著科創(chuàng)板的開板及創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的推出，在注冊(cè)制理念影響下，不論是傳統(tǒng)審核制還是注冊(cè)制，發(fā)行上市過程中對(duì)擬上市公司的股權(quán)激勵(lì)均更為寬容、開放。《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》和《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》要求發(fā)行人控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東所持發(fā)行人的股份權(quán)屬清晰，最近2年實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更，不存在導(dǎo)致控制權(quán)可能變更的重大權(quán)屬糾紛。即不再有發(fā)行人股權(quán)清晰的描述，僅對(duì)控股股東、實(shí)際控制人所持股份提出要求。 ②首發(fā)問題解答及審核問答的規(guī)定 眾所周知，對(duì)上市公司而言股權(quán)激勵(lì)的標(biāo)的可以是限制性股票，也可以是股權(quán)期權(quán)等。對(duì)非上市公司而言，股權(quán)激勵(lì)一般包括員工持股計(jì)劃、股票期權(quán)、限制性股票（權(quán)）等形式，《科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答》（上證發(fā)〔2019〕29號(hào)）對(duì)發(fā)行人首發(fā)申報(bào)前制定、上市后實(shí)施的期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，提出期權(quán)激勵(lì)應(yīng)符合的要求、信息披露的要求和中介機(jī)構(gòu)核查的要求。2020年6月10日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂后的《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問題解答（2020）》，新增期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃內(nèi)容，對(duì)期權(quán)激勵(lì)采取與科創(chuàng)板一致的口徑。同月，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制規(guī)則文件打包發(fā)布，其中《創(chuàng)業(yè)板股票首次公開發(fā)行上市審核問答》（深證上〔2020〕510號(hào)）針對(duì)期權(quán)激勵(lì)，亦保持與科創(chuàng)板一致的口徑。至此，所有板塊的IPO企業(yè)，在滿足一定條件的情況下，均可以帶著未執(zhí)行完畢的期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃申請(qǐng)首發(fā)上市。 實(shí)務(wù)案例 經(jīng)見微數(shù)據(jù)檢索，最近披露或上市的青云科技（科創(chuàng)板在審企業(yè)）、博眾精工（科創(chuàng)板在審企業(yè)）、芯原股份（688521）、仁會(huì)生物（科創(chuàng)板在審企業(yè)）、君實(shí)生物（688180）等眾多公司均存在發(fā)行上市前制定、并準(zhǔn)備在發(fā)行上市后實(shí)施的期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。 2. 最新規(guī)則要求 根據(jù)《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問題解答（2020）》、《科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答》、《創(chuàng)業(yè)板股票首次公開發(fā)行上市審核問答》三項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則的規(guī)定，發(fā)行人存在首發(fā)申報(bào)前制定的期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，并準(zhǔn)備在上市后實(shí)施的，需滿足以下要求： （1）激勵(lì)對(duì)象應(yīng)當(dāng)符合相關(guān)上市板塊的規(guī)定； （2）激勵(lì)計(jì)劃的必備內(nèi)容與基本要求，激勵(lì)工具的定義與權(quán)利限制，行權(quán)安排，回購(gòu)或終止行權(quán)，實(shí)施程序等內(nèi)容，應(yīng)參考《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》的相關(guān)規(guī)定予以執(zhí)行； （3）期權(quán)的行權(quán)價(jià)格由股東自行商定確定，但原則上不應(yīng)低于最近一年經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)或評(píng)估值； （4）發(fā)行人全部在有效期內(nèi)的期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所對(duì)應(yīng)股票數(shù)量占上市前總股本的比例原則上不得超過15%，且不得設(shè)置預(yù)留權(quán)益； （5）在審期間，發(fā)行人不應(yīng)新增期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，相關(guān)激勵(lì)對(duì)象不得行權(quán)；最近一期末資產(chǎn)負(fù)債表日后行權(quán)的，申報(bào)前須增加一期審計(jì)； （6）在制定期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)應(yīng)充分考慮實(shí)際控制人穩(wěn)定，避免上市后期權(quán)行權(quán)導(dǎo)致實(shí)際控制人發(fā)生變化； （7）激勵(lì)對(duì)象在發(fā)行人上市后行權(quán)認(rèn)購(gòu)的股票，應(yīng)承諾自行權(quán)日起三年內(nèi)不減持，同時(shí)承諾上述期限屆滿后比照董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員的相關(guān)減持規(guī)定執(zhí)行。 3. 擬上市公司期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的特殊性 由上文可知，IPO企業(yè)期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的行權(quán)價(jià)格、股票數(shù)量和減持規(guī)則與上市公司均存在差異，對(duì)比總結(jié)如下：
二、IPO企業(yè)員工持股計(jì)劃相關(guān)規(guī)則要求 1. 規(guī)則變化情況 員工持股計(jì)劃規(guī)則變化主要體現(xiàn)在可設(shè)立資產(chǎn)管理計(jì)劃作為員工持股載體、員工持股計(jì)劃可按1名股東計(jì)算人數(shù)。 可設(shè)立資產(chǎn)管理計(jì)劃作為員工持股載體 規(guī)則總結(jié) 2019年3月上交所發(fā)布的《科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答》規(guī)定，發(fā)行人實(shí)施員工持股計(jì)劃，可以通過公司、合伙企業(yè)、資產(chǎn)管理計(jì)劃等持股平臺(tái)間接持股。資產(chǎn)管理計(jì)劃可作為員工持股平臺(tái)的突破，可以優(yōu)化并減少員工持股的成本，為員工持股架構(gòu)搭建增加了更多的可能性。 2020年6月10日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂后的《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問題解答（2020）》，對(duì)科創(chuàng)板的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行了推廣適用，規(guī)定公司實(shí)施員工持股計(jì)劃，可以通過資產(chǎn)管理計(jì)劃持股平臺(tái)間接持股；2020年6月12日，深交所發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板股票首次公開發(fā)行上市審核問答》，關(guān)于資產(chǎn)管理計(jì)劃形式的員工持股平臺(tái)的適用與證監(jiān)會(huì)保持一致。自此，資產(chǎn)管理計(jì)劃可以作為員工持股計(jì)劃的實(shí)施方式的適用于各板塊。 實(shí)務(wù)案例 由于資產(chǎn)管理計(jì)劃的特殊性，其作為“三類股東”在核查上有著嚴(yán)格的要求，目前上市前以其作為員工持股計(jì)劃載體的案例較少，筆者通過見微數(shù)據(jù)檢索發(fā)現(xiàn)，凌志軟件（688588）、中控技術(shù)（科創(chuàng)板在審企業(yè)）、成大生物（科創(chuàng)板在審企業(yè)）三家公司均存在通過設(shè)立資產(chǎn)管理計(jì)劃的方式實(shí)施員工持股計(jì)劃，發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)主要論證思路為：“設(shè)立的員工持股計(jì)劃均通過有資質(zhì)的管理機(jī)構(gòu)設(shè)立資產(chǎn)管理計(jì)劃，且已經(jīng)在基金業(yè)協(xié)會(huì)履行備案程序，資管計(jì)劃的設(shè)立合法，已納入國(guó)家金融監(jiān)管部門有效監(jiān)管，符合相關(guān)規(guī)定，具備股東資格”。 2019年3月頒布的《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實(shí)施辦法》第十九條規(guī)定：“發(fā)行人的高級(jí)管理人員與核心員工可以設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃參與發(fā)行戰(zhàn)略配售”。所以，科創(chuàng)板已上市的企業(yè)中，存在設(shè)置資產(chǎn)管理計(jì)劃形式的員工持股平臺(tái)的企業(yè)，大多系在上市委審核通過后，由高級(jí)管理人員及核心員工設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃參與發(fā)行戰(zhàn)略配售。例如最近發(fā)行上市的中信博（688408）、圣湘生物（688289）、福昕軟件（688095）、苑東生物（688513）等。 員工持股計(jì)劃可按1名股東計(jì)算人數(shù) 規(guī)則總結(jié) 在注冊(cè)制試點(diǎn)改革和新證券法實(shí)施之前，根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)管指引第4號(hào)——股東人數(shù)超過200人的未上市股份有限公司申請(qǐng)行政許可有關(guān)問題的審核指引》（證監(jiān)會(huì)公告〔2013〕54號(hào)），股份公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中存在通過“持股平臺(tái)”間接持股的安排以致實(shí)際股東超過200人的，在依據(jù)本指引申請(qǐng)行政許可時(shí)，應(yīng)當(dāng)將間接持股轉(zhuǎn)為直接持股，并依法履行了相應(yīng)的法律程序。 2019年3月上交所發(fā)布的《科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答》規(guī)定，員工持股計(jì)劃符合要求的（按“閉環(huán)原則”運(yùn)行或已在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案），在計(jì)算公司股東人數(shù)時(shí)，按一名股東計(jì)算；不符合要求的，在計(jì)算公司股東人數(shù)時(shí)，穿透計(jì)算持股計(jì)劃的權(quán)益持有人數(shù)。該政策自2019年3月3日出臺(tái)以來，不少科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)所適用，并成為部分員工持股人數(shù)超過200人企業(yè)論證不構(gòu)成200人公司的重要依據(jù)。 2020年3月1日，新《證券法》開始實(shí)施，其第九條突破200人的公開發(fā)行人數(shù)限制，明確在計(jì)算特定對(duì)象人數(shù)時(shí)，實(shí)施員工持股計(jì)劃的員工人數(shù)不穿透計(jì)算。 隨后，2020年6月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問題解答（2020）》、深交所發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板股票首次公開發(fā)行上市審核問答》，均對(duì)員工持股計(jì)劃計(jì)算股東人數(shù)的原則進(jìn)行明確并保持一致：以公司制企業(yè)、合伙制企業(yè)、資產(chǎn)管理計(jì)劃等持股平臺(tái)實(shí)施的員工持股計(jì)劃，按一名股東計(jì)算人數(shù)；參與時(shí)為公司員工，離職后仍持有權(quán)益的人員，可不視為外部人員；新《證券法》施行之前設(shè)立的員工持股計(jì)劃，參與人包括少量外部人員的，可不做清理，在計(jì)算公司股東人數(shù)時(shí)，公司員工部分按照一名股東計(jì)算，外部人員按實(shí)際人數(shù)穿透計(jì)算。至此，IPO企業(yè)實(shí)施員工持股的總?cè)藬?shù)限制幾乎不復(fù)存在。 實(shí)務(wù)案例 由于科創(chuàng)板的相關(guān)規(guī)則目前尚未修改與其他版塊一致，仍保留著“閉環(huán)原則”等要求，申報(bào)企業(yè)仍然采取該口徑對(duì)股東人數(shù)進(jìn)行核查。經(jīng)見微數(shù)據(jù)檢索，科創(chuàng)板最近披露或上市的盛諾基（科創(chuàng)板在審企業(yè)）、青云科技（科創(chuàng)板在審企業(yè)）、亞輝龍（科創(chuàng)板在審企業(yè)）、芯海科技（科創(chuàng)板在審企業(yè)）、芯原股份（688521）、凱賽生物（688065）等，均利用閉環(huán)原則對(duì)員工人數(shù)不超200人進(jìn)行論證：“發(fā)行人在申報(bào)前實(shí)施員工持股計(jì)劃、員工持股計(jì)劃或者部分員工持股計(jì)劃遵循“閉環(huán)原則”的，在計(jì)算股東人數(shù)時(shí)，按1名股東計(jì)算。” 隨著證券法的修訂及主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板首發(fā)審核規(guī)則的完善，最新申報(bào)的企業(yè)直接將員工持股平臺(tái)認(rèn)定為1股東，例如匯創(chuàng)達(dá)（創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)）、徐輝設(shè)計(jì)（創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)）等發(fā)行人在招股書中提到員工持股平臺(tái)無需進(jìn)行穿透，從而論證人數(shù)股東未超過200人。 2. 最新規(guī)則要求 根據(jù)《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問題解答（2020）》、《科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答》、《創(chuàng)業(yè)板股票首次公開發(fā)行上市審核問答》三項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則的規(guī)定，發(fā)行人首發(fā)申報(bào)前實(shí)施員工持股計(jì)劃應(yīng)符合以下要求（除科創(chuàng)板外，其他板塊明確原則上應(yīng)當(dāng)全部由公司員工構(gòu)成）： （1）發(fā)行人實(shí)施員工持股計(jì)劃，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照法律、法規(guī)、規(guī)章及規(guī)范性文件要求履行決策程序，并遵循公司自主決定、員工自愿參加的原則，不得以攤派、強(qiáng)行分配等方式強(qiáng)制實(shí)施員工持股計(jì)劃。 （2）參與持股計(jì)劃的員工，與其他投資者權(quán)益平等，盈虧自負(fù)，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，不得利用知悉公司相關(guān)信息的優(yōu)勢(shì)，侵害其他投資者合法權(quán)益。 員工入股應(yīng)主要以貨幣出資，并按約定及時(shí)足額繳納。按照國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)，員工以科技成果出資入股的，應(yīng)提供所有權(quán)屬證明并依法評(píng)估作價(jià)，及時(shí)辦理財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)。 （3）發(fā)行人實(shí)施員工持股計(jì)劃，可以通過公司制企業(yè)、合伙制企業(yè)、資產(chǎn)管理計(jì)劃等持股平臺(tái)間接持股，并建立健全持股在平臺(tái)內(nèi)部的流轉(zhuǎn)、退出機(jī)制，以及所持發(fā)行人股權(quán)的管理機(jī)制。 參與持股計(jì)劃的員工因離職、退休、死亡等原因離開公司的，其間接所持股份權(quán)益應(yīng)當(dāng)按照員工持股計(jì)劃章程或協(xié)議約定的方式處置。 三、IPO企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方式 實(shí)踐操作中，IPO企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方式包括直接持股和間接持股兩種方式，直接持股是指公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，直接授予員工以公司的股權(quán)，員工直接登記為公司股東，享有股東權(quán)利；間接持股是指公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，不直接授予公司的股權(quán)，而是設(shè)立激勵(lì)平臺(tái)（公司或合伙企業(yè)等），授予激勵(lì)平臺(tái)以公司股權(quán)，員工通過激勵(lì)平臺(tái)間接享有公司的權(quán)益。 實(shí)務(wù)中最流行的是設(shè)立有限合伙企業(yè)作為股權(quán)激勵(lì)平臺(tái)，有限合伙企業(yè)以增資或受讓股權(quán)方式對(duì)IPO企業(yè)持股，被激勵(lì)對(duì)象作為有限合伙企業(yè)的合伙人，間接持有公司股權(quán)。為什么選擇間接持股而非直接持股？為什么選擇有限合伙企業(yè)而非有限責(zé)任公司？且看下文分析。 1. 直接持股與間接持股 特征分析
間接持股模式既可以使員工分享公司經(jīng)營(yíng)帶來的收益，又可兼顧了經(jīng)營(yíng)管理和法律兩個(gè)方面的需求。由上表可見，間接持股相對(duì)于直接持股，在股權(quán)的穩(wěn)定性、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的靈活性、公司治理等方面，具備一定優(yōu)勢(shì)。 稅收分析 直接持股如滿足條件可申請(qǐng)遞延至股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)一次性納稅 對(duì)于股票期權(quán)、股權(quán)期權(quán)、限制性股票和股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)等股權(quán)激勵(lì)方式，稅收政策的一般性規(guī)定是：在期權(quán)行權(quán)、限制性股票解禁以及獲得股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)時(shí)，根據(jù)股票（股權(quán)）實(shí)際購(gòu)買價(jià)格與公平市場(chǎng)價(jià)格之間的差額，按照“工資、薪金所得”項(xiàng)目，適用超額累進(jìn)稅率征收個(gè)人所得稅；在個(gè)人轉(zhuǎn)讓上述股票（股權(quán)）時(shí)，對(duì)轉(zhuǎn)讓收入高于取得股票（股權(quán)）時(shí)公平市場(chǎng)價(jià)格的增值部分，按“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”項(xiàng)目，適用20%的比例稅率征稅。 2016年9月20日，財(cái)政部稅政司、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合頒布《關(guān)于完善股權(quán)激勵(lì)和技術(shù)入股有關(guān)所得稅政策的通知》（財(cái)稅〔2016〕101號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱101號(hào)文），非上市公司授予本公司員工的股票期權(quán)、股權(quán)期權(quán)、限制性股票和股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)，符合規(guī)定條件的，經(jīng)向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)備案，可實(shí)行遞延納稅政策，即員工在取得股權(quán)激勵(lì)時(shí)可暫不納稅，遞延至轉(zhuǎn)讓該股權(quán)時(shí)納稅；股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，按照股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入減除股權(quán)取得成本以及合理稅費(fèi)后的差額，適用“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”項(xiàng)目，按照20%的稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。 如符合101號(hào)文規(guī)定的條件，對(duì)于采用直接持股模式的股權(quán)激勵(lì)，可以申請(qǐng)遞延納稅，相較于一般性規(guī)定，主要優(yōu)勢(shì)有以下兩點(diǎn)： A.延遲納稅時(shí)間。遞延納稅情形解決了在解鎖、行權(quán)等環(huán)節(jié)員工納稅現(xiàn)金流不足的問題，時(shí)間上遞延至轉(zhuǎn)讓時(shí)才繳稅； B.降低納稅金額。工資薪金個(gè)稅稅率最高至45%，綜合來看，遞延納稅情形比一般情形的綜合稅率會(huì)降低，有效降低了激勵(lì)員工的稅收負(fù)擔(dān)。 由于101號(hào)文未明確規(guī)定，通過員工持股平臺(tái)間接實(shí)施股權(quán)激勵(lì)能否適用遞延納稅，在設(shè)立持股平臺(tái)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)之前，應(yīng)當(dāng)提前與企業(yè)所在地主管稅務(wù)機(jī)關(guān)溝通，明確是否適用101號(hào)文件。 具體的納稅環(huán)節(jié)
根據(jù)《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于股權(quán)激勵(lì)和技術(shù)入股所得稅征管問題的公告》（國(guó)家稅務(wù)總局公告2016年第62號(hào)），非上市公司股票（權(quán)）的公平市場(chǎng)價(jià)格，依次按照凈資產(chǎn)法、類比法和其他合理方法確定。凈資產(chǎn)法按照取得股票（權(quán)）的上年末凈資產(chǎn)確定。但對(duì)于激勵(lì)前后有其他外部PE入股，且價(jià)格較高時(shí)，部分地方稅務(wù)局也會(huì)進(jìn)行綜合考慮。 2. 有限合伙企業(yè)與有限責(zé)任公司 有限合伙企業(yè)由普通合伙人和有限合伙人組成，普通合伙人對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任，有限合伙人以其認(rèn)繳的出資額為限對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。有限責(zé)任公司的股東以其認(rèn)繳的出資額為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任。 在進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)時(shí)，IPO企業(yè)的實(shí)際控制人往往不想讓渡經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，而員工也更在乎的是獲得經(jīng)濟(jì)利益，這時(shí)候，有限合伙企業(yè)便成為一個(gè)最佳形式的持股平臺(tái)。具體而言，有限合伙企業(yè)與有限責(zé)任公司主要在以下方面存在差異：
四、IPO企業(yè)股份支付處理 《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問題解答（2020）》、《科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答》二項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則均對(duì)IPO企業(yè)股份支付處理有明確的規(guī)定，《創(chuàng)業(yè)板股票首次公開發(fā)行上市審核問答》雖未專門提及該問題，但深交所在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核系統(tǒng)公示的審核要點(diǎn)明確提到，如發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)存在股份支付應(yīng)按照《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問題解答（2020）》的要求進(jìn)行核查。股份支付相關(guān)要求可總結(jié)如下： 1. 需考慮是否適用股份支付的情形 根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》，股份支付是指企業(yè)為獲取職工和其他方提供服務(wù)而授予權(quán)益工具或者承擔(dān)以權(quán)益工具為基礎(chǔ)確定的負(fù)債的交易。通常如下情形需考慮是否適用股份支付： （1）發(fā)行人向職工（含持股平臺(tái)）、客戶、供應(yīng)商等授予新增股份； （2）主要股東及其關(guān)聯(lián)方向職工（含持股平臺(tái)）、客戶、供應(yīng)商等轉(zhuǎn)讓股份。 需要尤其注意的是，對(duì)于為發(fā)行人提供服務(wù)的實(shí)際控制人/老股東以低于股份公允價(jià)值的價(jià)格增資入股事宜，如果根據(jù)增資協(xié)議，并非所有股東均有權(quán)按各自原持股比例獲得新增股份，對(duì)于實(shí)際控制人/老股東超過其原持股比例而獲得的新增股份，應(yīng)屬于股份支付；如果增資協(xié)議約定，所有股東均有權(quán)按各自原持股比例獲得新增股份，但股東之間轉(zhuǎn)讓新增股份受讓權(quán)且構(gòu)成集團(tuán)內(nèi)股份支付，導(dǎo)致實(shí)際控制人/老股東超過其原持股比例獲得的新增股份，也屬于股份支付。對(duì)于實(shí)際控制人/老股東原持股比例，應(yīng)按照相關(guān)股東直接持有與穿透控股平臺(tái)后間接持有的股份比例合并計(jì)算。 實(shí)務(wù)案例 實(shí)務(wù)中，存在多個(gè)IPO企業(yè)利用“實(shí)際控制人/老股東未獲得超過其原持股比例的新增股份”論證其未做股份支付處理的合理性，例如容百科技（688005）、安恒信息（688023）、普門科技（688389）、日月明（創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)）等。 2. 無需作為股份支付處理情形 在有充分證據(jù)支持相關(guān)股份獲取與發(fā)行人獲得其服務(wù)無關(guān)的情況下，以下情形下一般無需作為股份支付處理： （1）解決股份代持等規(guī)范措施導(dǎo)致股份變動(dòng)； （2）家族內(nèi)部財(cái)產(chǎn)分割、繼承、贈(zèng)與等非交易行為導(dǎo)致股權(quán)變動(dòng)； （3）資產(chǎn)重組、業(yè)務(wù)并購(gòu)、持股方式轉(zhuǎn)換、向老股東同比例配售新股等導(dǎo)致股權(quán)變動(dòng)等。 3. 公允價(jià)值的確定 在確定公允價(jià)值時(shí)，應(yīng)綜合考慮如下因素： （1）入股時(shí)間階段、業(yè)績(jī)基礎(chǔ)與變動(dòng)預(yù)期、市場(chǎng)環(huán)境變化； （2）行業(yè)特點(diǎn)、同行業(yè)并購(gòu)重組市盈率水平； （3）股份支付實(shí)施或發(fā)生當(dāng)年市盈率、市凈率等指標(biāo)因素的影響； （4）熟悉情況并按公平原則自愿交易的各方最近達(dá)成的入股價(jià)格或相似股權(quán)價(jià)格確定公允價(jià)值，如近期合理的PE入股價(jià)，但要避免采用難以證明公允性的外部投資者入股價(jià)； （5）采用恰當(dāng)?shù)墓乐导夹g(shù)確定公允價(jià)值，但要避免采取有爭(zhēng)議的、結(jié)果顯失公平的估值技術(shù)或公允價(jià)值確定方法，如明顯增長(zhǎng)預(yù)期下按照成本法評(píng)估的每股凈資產(chǎn)價(jià)值或賬面凈資產(chǎn)。發(fā)行人及申報(bào)會(huì)計(jì)師應(yīng)在綜合分析上述因素的基礎(chǔ)上，合理確定股份支付相關(guān)權(quán)益工具的公允價(jià)值，充分論證相關(guān)權(quán)益工具公允價(jià)值的合理性。 實(shí)務(wù)案例 在參照近期合理的PE入股價(jià)時(shí)，通常要關(guān)注PE入股與股權(quán)激勵(lì)的時(shí)間間隔，一般以近半年內(nèi)的價(jià)格作為參考價(jià)，但翔宇醫(yī)療（科創(chuàng)板在審企業(yè)）存在“2019年12月股份支付以2018年9月外部投資者增資入股的價(jià)格作為計(jì)算依據(jù)”的情形，其解釋為“激勵(lì)對(duì)象于2019年2月加入公司，在入職時(shí)與公司已簽訂協(xié)議就該次股份支付事項(xiàng)達(dá)成初步的約定，故本次股份支付約定價(jià)格的時(shí)間與2018年9月份外部投資者入股時(shí)間接近。” 4. 計(jì)量方式 根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》規(guī)定，等待期是指可行權(quán)條件得到滿足的期間。對(duì)于可行權(quán)條件為規(guī)定服務(wù)期間的股份支付，等待期為授予日至可行權(quán)日的期間。確認(rèn)股份支付費(fèi)用時(shí)： （1）對(duì)增資或受讓的股份立即授予或轉(zhuǎn)讓完成且沒有明確約定服務(wù)期等限制條件的，原則上應(yīng)當(dāng)一次性計(jì)入發(fā)生當(dāng)期，并作為偶發(fā)事項(xiàng)計(jì)入非經(jīng)常性損益。 （2）對(duì)設(shè)定服務(wù)期的股份支付，股份支付費(fèi)用應(yīng)采用恰當(dāng)?shù)姆椒ㄔ诜?wù)期內(nèi)進(jìn)行分?jǐn)偅⒂?jì)入經(jīng)常性損益。 發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)應(yīng)結(jié)合股權(quán)激勵(lì)方案及相關(guān)決議、入股協(xié)議、服務(wù)合同等有關(guān)服務(wù)期的條款約定，充分論證服務(wù)期認(rèn)定的依據(jù)及合理性。 實(shí)務(wù)案例 通常而言，不能以股份限售、鎖定安排等作為分期的依據(jù)。實(shí)務(wù)中，不同的企業(yè)存在不用的論證角度，例如針對(duì)附鎖定期條款要求的股權(quán)激勵(lì)，金冠電氣（科創(chuàng)板在審企業(yè)）認(rèn)為由于沒有明確的服務(wù)期限，故股份授予日公司一次性確認(rèn)為股份支付費(fèi)用；四方光電（科創(chuàng)板在審企業(yè)）認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)中的鎖定期條款對(duì)獲取股權(quán)激勵(lì)的員工具有強(qiáng)制性的服務(wù)期限約束，鎖定期等同于對(duì)激勵(lì)對(duì)象作實(shí)質(zhì)約定的服務(wù)期限，故需限分期確認(rèn)股份支付費(fèi)用。 主要參考文章 《科創(chuàng)板擬IPO企業(yè)股權(quán)激勵(lì)安排的突破、經(jīng)驗(yàn)推廣與案例分析》 《2019年科創(chuàng)板IPO審核股權(quán)激勵(lì)分析報(bào)告》 《國(guó)楓觀察丨非上市公司股權(quán)激勵(lì)遞延納稅政策及與IPO規(guī)劃綜合考量研究》 《投行視角 | 擬IPO企業(yè)股權(quán)激勵(lì)問題研究》 |
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