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前幾天我在雪球上發(fā)了一篇文章，通過比較萬科與茅臺(tái)的共同特征談當(dāng)下房地產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)，文章下面一個(gè)網(wǎng)友的評論引起我的興趣，他說“你買是不錯(cuò)，但分析得有點(diǎn)傻白甜”。 “傻白甜”這個(gè)詞我當(dāng)時(shí)隱隱地感覺到了大概意思，我又問了一下我女兒，終于明白它最初是用來形容電視劇女主角個(gè)性單純、沒有心機(jī)、簡單可愛，被這位網(wǎng)友引用大概是在形容我的分析比較簡單淺顯、對行業(yè)及公司沒有深度研究吧。我很感謝這位網(wǎng)友對我的評價(jià)，他說得很對，我確實(shí)對行業(yè)對具體公司沒有進(jìn)行深入解讀，我也知道這是我的不足之處，如果我在深研公司方面更進(jìn)一步，我相信我會(huì)取得更好的投資業(yè)績。 但是不可回避的事實(shí)是，每人的時(shí)間和精力是有限的，很少有人能夠進(jìn)行專業(yè)投資，我也不建議投資者辭掉工作去做股票投資，畢竟股市里一贏二平七虧是個(gè)亙古不變的規(guī)律，你不要太自信，要時(shí)刻保持謹(jǐn)慎與理性，做好自己的本職工作贏得穩(wěn)定的工資性現(xiàn)金流，才能保證正常的生活狀態(tài)，在實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由之前，讓工作成為你投資的堅(jiān)強(qiáng)后盾，保持良好的投資心態(tài)，才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)，也會(huì)讓你在股市里的投資更加從容，取得更大的收獲。 關(guān)注我的朋友們可能會(huì)了解到，我在股市里投資還算成功，也取得了不錯(cuò)的收益，但我的投資體系確實(shí)像那位朋友所講的有些“傻白甜”。就像剛才我所講，大多數(shù)人畢竟不是專業(yè)投資人，沒有那么多時(shí)間和精力去研究行業(yè)、研究公司，可我們卻經(jīng)常聽到種種股市傳奇，諸如深圳老太太持有深發(fā)展原始股忘記賣掉卻成了富婆等等。“傻白甜”們與股市中的許多大、小V有著天然的差距，那么股市中的“傻白甜”如何在股市中取得很好的收益呢？ 我從投資伊始就走上了價(jià)值投資之路，而我從入市開始的一無所知一路走來，雖然也一直在進(jìn)步中，但是我投資理中的“傻白甜”思維一直在主導(dǎo)著我，其實(shí)“傻白甜”的思維方式更是一種大道至簡，是一種一眼看到底的能力，那么就從我的投資經(jīng)歷所獲的經(jīng)驗(yàn)，來談?wù)劰墒兄小吧蛋滋稹钡膸c(diǎn)賺錢之道。 第一，投資需要大邏輯。大邏輯絕不是簡單粗暴，而是大道至簡，從更深層次的角度來看問題，看清公司最根本、最核心的競爭力，這種看問題的角度可能并不需要你精研財(cái)報(bào)，不需尋找行業(yè)間的數(shù)據(jù)進(jìn)行比對，因此我認(rèn)為他更是一種大智慧，是以上帝的視角一眼看穿公司的核心競爭力。 比如騰訊，我們就直接看到他的微信平臺(tái)是不是足夠強(qiáng)大，客戶粘性是不是如鋼鐵般牢固，微信在我們的日常生活中的作用是越來越大還是日漸式微？在目前疫情防控的社會(huì)模式中，微信是不是越來越多地被廣泛使用，人們出入小區(qū)以及超市等公共場所的各種掃描是不是增加了微信對每個(gè)人的鏈接?上面這些就是騰訊最核心的大邏輯，至于騰訊如何將鏈接變現(xiàn)，那是馬化騰等管理層思考的問題，我也相信騰訊會(huì)有更多我們想不到的盈利模式。 再比如對房地產(chǎn)公司的看法，許多人被國家對地產(chǎn)的調(diào)控措施給嚇怕了，認(rèn)為未來房地產(chǎn)一定會(huì)崩盤，國家強(qiáng)調(diào)“房住不炒”等等，但我們看看房地產(chǎn)行業(yè)的大邏輯是什么？人要在地球上生存必須有一個(gè)能夠遮風(fēng)擋雨的空間，從北京山頂洞人到農(nóng)耕時(shí)代的茅草房、到工業(yè)時(shí)代的樓房別墅，從古人“安得廣廈千萬間，大庇天下寒士懼歡顏”的吶喊，到“滿足人民對美好生活的向往”的不懈追求，住房一直是每個(gè)人心中的向往和追求。目前的中國在滿足了住有所居后，改善已經(jīng)變成了未來長期的剛需，誰不愿意把幾十平米的小房子換成寬暢明凈的大房子，誰不愿意搬離設(shè)施不完備的老破舊小區(qū)，誰不向往電梯洋房、聯(lián)排獨(dú)棟別墅、城市大平層。隨著人民收入水平的提升，換好房子是每個(gè)人內(nèi)心不變的孜孜追求。所以房地產(chǎn)行業(yè)并不是夕陽行業(yè)，被政策打壓的原因是需求的旺盛，根據(jù)價(jià)格供需定律，需求減少自然會(huì)導(dǎo)致價(jià)格下跌而不必動(dòng)用行政手段，所以房地產(chǎn)行業(yè)仍然是目前很好的投資標(biāo)的，這種思考就是投資的大邏輯。 第二、從你能夠了解到的產(chǎn)品或者服務(wù)來選擇公司。絕對多數(shù)上市公司提供的產(chǎn)品或者服務(wù)我們老百姓是能夠接觸到的，這些產(chǎn)品就在你的身邊，大牛股也在你的身邊。我們?nèi)コ胸浖苌峡磁Ｄ淌遣皇且晾兔膳Ｗ疃啵译娰u場空調(diào)是不是格力、美的、海爾占據(jù)主導(dǎo)，你所在城市里萬科、保利、融創(chuàng)等小區(qū)是不是覺得高端大氣，餐桌上擺上一瓶飛天茅臺(tái)是不是覺得最有面子，你去綜合體里消費(fèi)是不是海底撈人滿為患、需要排隊(duì)很久，上面這些公司都是我們能夠切身了解到的，我們從身邊的公司里選擇那些具有長壽基因，有壟斷地位的公司，大概率都會(huì)是非常出色的投資。 第三、了解估值，確保買入股票的價(jià)格合理。其實(shí)估值就是一種簡單的生意思維，就你愿意出多少價(jià)錢買入一家公司。你付出的價(jià)錢必須要考慮未來的收益如何，但什么是收益？我們應(yīng)當(dāng)首先從生意人的角度出發(fā)，當(dāng)你擁有一家非上市公司的時(shí)候，你的股權(quán)不會(huì)輕易變現(xiàn)，那么你的回報(bào)來一定來自于公司所賺取的利潤，市盈率就是用公司的總市值除以一年的凈利潤，就能知道我們大概幾年的凈利潤能夠覆蓋我買入的成本。當(dāng)同樣優(yōu)秀的兩個(gè)公司擺在你面前，當(dāng)然市盈率越低越劃算。 但估值并不是一個(gè)非常精準(zhǔn)的東西，它需要把公司的凈利潤增長速度考慮進(jìn)去，一些高速增長的公司市場會(huì)給予其較高的估值，而一些增長緩慢甚至不增長的公司市場給予的市盈率比較低。但是投資的奧秘就是你需要有一雙慧眼能識(shí)別出被市場所誤判、市盈率很低但是增速又很快的公司，長期持有下來會(huì)給你豐厚的回報(bào)。作為股市中的“傻白甜”，對公司能否較快速增長很難判斷，確定性也不高，所以就需要大致了解市盈率并進(jìn)行橫向比較，盡量避免買入高市盈率的公司。 比如萬科和茅臺(tái)，2019年兩個(gè)公司的凈利潤大概都是400億以上，甚至萬科會(huì)比茅臺(tái)的凈利潤還高，但是萬科的總市值是3600多億，而茅臺(tái)將近1.5萬億，所以萬科的市盈率比茅臺(tái)要低很多，假如未來10年兩個(gè)公司都能保持同樣的增長，當(dāng)然買萬科會(huì)比茅臺(tái)更安全更劃算，但是為什么市場愿意給茅臺(tái)更高的估值呢？是因?yàn)槊┡_(tái)的確定性更強(qiáng)，盈利模式更輕松，更有長壽基因，也許未來幾十年甚至幾百年茅臺(tái)會(huì)依然存在，但萬科就沒有那么高的確定性了。 為什么多數(shù)人被股價(jià)的漲跌所左右，為什么股價(jià)漲你就興奮、股價(jià)跌你就沮喪，其根本的原因就是你把股價(jià)當(dāng)成了炒作的籌碼，把你買入的價(jià)格看成你的成本，把未來股價(jià)的漲幅看成了你的收益。而當(dāng)你把自己當(dāng)成了股東，當(dāng)成了公司所有者，你就不會(huì)再考慮出售股權(quán)，而只考慮公司的業(yè)績，盈利增長了你會(huì)高興，盈利下降了你才會(huì)沮喪，這就是徹底的股東思維，也是市盈率的內(nèi)涵所在。當(dāng)有了這種思維方式的時(shí)候我們就會(huì)看淡股價(jià)的波動(dòng)，專注公司本身，我們會(huì)以股東的思維關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營、發(fā)展，從而能拿住最優(yōu)秀的公司，伴隨公司的成長，而股權(quán)的市場報(bào)價(jià)（即股價(jià)）就是個(gè)水到渠成的事情。 第四、持續(xù)定投。上面講的估值是一個(gè)世界難題，你認(rèn)為10倍市盈率比較低了，但是它可能會(huì)跌到5倍，5倍市盈率夠低吧，它仍然可以繼續(xù)跌到3倍，同樣道理你認(rèn)為30倍市盈率高了而不敢買入，但說不定哪年公司的業(yè)績來個(gè)爆炸，一下子估值就下來了，優(yōu)秀的公司可能會(huì)用業(yè)績來消化估值，再疊加市場的情緒，股價(jià)走勢的各種可能都存在。那么對行業(yè)對公司沒有深入具體研究的“傻白甜”們，有沒有一個(gè)方法可以用合理的買入成本持有股權(quán)呢？ 其實(shí)持續(xù)定投是個(gè)非常簡單的方法（定投的前提是長期持股），而且最適合有穩(wěn)定收入的廣大工薪階層。我們知道股市有周期，公司的經(jīng)營也有周期，所以股價(jià)波動(dòng)的幅度很大，如果你用定投的方式，類似于以前我們存款的零存整取的模式，每個(gè)月或者每兩、三個(gè)月拿出固定的資金買入某個(gè)股票（一定要是閑錢），這樣即使你買貴了但一定也會(huì)有買便宜的時(shí)候，長期下來會(huì)是一個(gè)非常合理的買入價(jià)格。比如我從2017年開始定投騰訊，我知道那時(shí)候估值并不便宜，但我又不確定股價(jià)一定能跌回來，也許騰訊維持高估值、高股價(jià)，通過快速的業(yè)績增長消化掉估值，如果我總是等待股價(jià)下跌就有可能就與騰訊失之交臂，所以我從大概從330元開始買入 ，一路追高追到了460，又隨著股價(jià)下跌一路買到了260，然后又在330左右繼續(xù)買入。所以這兩年下來我的平均買入成本也并不高，股份數(shù)量卻越來越多，也完全復(fù)制了我13年前開啟的定投茅臺(tái)模式，茅臺(tái)已經(jīng)給了我巨大的回報(bào)，我相信未來的騰訊依然會(huì)給我?guī)砭薮篌@喜！ 第五、長期持有、付出耐心。有一句股市諺語“耐心是最大的美德”，其實(shí)耐心已經(jīng)蘊(yùn)含在上面的持續(xù)定投中了，沒有耐心做不到定投，而定投必然需要足夠的耐心，他們是相輔相成的辯證關(guān)系。 碼字較累，直接轉(zhuǎn)述我2019年投資總結(jié)關(guān)于耐心的表達(dá)： “每一個(gè)成功的投資者都有一顆淡定并強(qiáng)大的心臟，他們看淡股價(jià)波動(dòng)、專注公司價(jià)值，尋找優(yōu)秀公司任憑風(fēng)吹雨打、我自巋然不動(dòng)，孤獨(dú)地伴隨著公司茁壯成長。 也許很多人有著出色的財(cái)務(wù)分析能力、有著洞察行業(yè)及公司前景的遠(yuǎn)見，但是面對股價(jià)波動(dòng)擁有一顆堅(jiān)定的內(nèi)心卻是需要磨練的最為上乘的武功。這兩年我親歷了雪球里“xgdf”、“低買高賣（lj）”對萬華化學(xué)的深入研究以及他們的分享成果，然而他們卻在萬華股價(jià)下跌時(shí)候選擇了清倉或減持，而如今的萬華股價(jià)又倔強(qiáng)地創(chuàng)出了歷史新高，可見知行合一是多么困難。所以我們要牢牢記住巴菲特先知教導(dǎo)我們的語錄“以合理的價(jià)格，買入優(yōu)質(zhì)的公司，長期持有，獲得合理的回報(bào)”。 林園大哥持有茅臺(tái)數(shù)年、貴州老張每年茅臺(tái)分紅后就立即買入，樂趣先生以未來10年茅臺(tái)現(xiàn)金分紅的額度加杠桿提前買入，李馳先生對中國平安多年的堅(jiān)守，馬喆先生對萬科6年的堅(jiān)持，董寶珍先生先后對茅臺(tái)、銀行多年的吶喊，雪球“老柏樹也有春天”的淡定，他們都生動(dòng)第詮釋了耐心才是投資的最高境界。 我持倉的北新建材最近股價(jià)創(chuàng)出了歷史新高，也引來了我一個(gè)朋友的關(guān)注，他問我持有北新建材的邏輯是什么，我給他簡單講了一下基本面后，對他說，你不曾知道我在是20元買入后，股價(jià)下跌到15元我又加倉，然后股價(jià)又繼續(xù)下跌到至12元，而我的內(nèi)心始終是平靜的，你能做到嗎？也許有人會(huì)說，如果你在股價(jià)下跌的時(shí)候先賣出，等跌到12元的時(shí)候再買回來那不是更好嗎？我只能這樣告訴你，如果用后視鏡能解決問題，我將成為世界上最富有的人，我不會(huì)做波段操作、也沒有控制回撤的本事，誰能知道明天的股價(jià)是上漲還是下跌？你的預(yù)測有多大概率準(zhǔn)確？因?yàn)槲覜]有那個(gè)能力，所以我選擇老老實(shí)實(shí)地耐心持有。” 股市中“傻白甜”的投資之道其實(shí)是大智慧、他們能抓住投資的核心邏輯、認(rèn)清投資之真諦，他們高瞻遠(yuǎn)矚、看穿公司的本質(zhì)，無論段永平、樂趣先生、茅臺(tái)傳奇貴州老張大哥，我們都很少看他們追蹤公司的每個(gè)財(cái)報(bào)、每個(gè)具體的經(jīng)營措施，他們似乎站在超然的角度在俯視股市，長期做優(yōu)秀公司的股東，看似簡單的“傻白甜”，其實(shí)那才是投資之大道！ 以上是我分享給股市中“傻白甜”的投資之道，也是我13年投資的經(jīng)驗(yàn)所談。當(dāng)然，如果我們在投資路上能夠行穩(wěn)致遠(yuǎn)，獲取長期穩(wěn)定又有不菲的回報(bào)，我們還是要不斷精進(jìn)自己，提升自己的認(rèn)知水平，建立自己的投資體系，深研公司的基本面，這就需要朋友們不斷加強(qiáng)學(xué)習(xí)、深入思考。投資是認(rèn)知的變現(xiàn)，你不可能賺到認(rèn)知之外的收益，回顧我的投資歷程，我也是在不斷進(jìn)步之中，希望你一樣如此，讓我們共勉！ （公眾號：蠟筆大新之價(jià)值人生）$貴州茅臺(tái)(SH600519)$ $招商銀行(SH600036)$ $中國平安(SH601318)$ @今日話題 |
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